PDF《万东医疗（600055）》

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告・上市公司简评 医疗器械Ⅱ 年报和一季报业绩大幅增长,毛利率持续提升 事件 公司发布

2017 年报和

2018 一季报

2017 年实现营业收入、 归母净利润和扣非归母净利润分别为 8.

84、 1.09 和0.86 亿元, 分别同比增长 8.67%、 52.52%和41.53%, 实现每股收益和每股经营性现金流 0.20 和-0.14 元,同时公司拟 每10 股派发现金股利 0.50 元(含税) .

2018 年一季度实现营业收入、 归母净利润和扣非归母净利润 分别为 1.

34、 0.036 和0.018 亿元, 分别同比增长 11.28%、 52.56% 和325.73%,实现每股收益和每股经营性现金流 0.01 和-0.22 元. 简评 业绩维持高速增长,毛利率持续提升 公司

2017 年和 2018Q1 归母净利润分别同比增长 52.52%和52.56%,相比

2016 年和 2017Q1 的77.54%和126.30%,维持高速 增长,符合我们的预期.公司业绩高速增长,主要得益于分级诊 疗背景下,二级及以下医院对医疗设备的需求明显增多,同时公 司在多个省份中标集采大单,贡献业绩增量. 预测和比率

2017 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万) 884.0 1024.3 1215.6 1450.3 营业收入增长率 8.7% 15.9% 18.7% 19.3% 净利润(百万) 109.1 158.1 220.5 297.3 净利润增长率 52.5% 44.9% 39.5% 34.9% EPS(元) 0.20 0.29 0.41 0.55 P/E

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35 26 资料来源:中信建投证券研究发展部 维持 增持 贺菊颖 hejuying@csc.com.cn

15801668372 执业证书编号:S1440517050001 发布日期:

2018 年05 月02 日 当前股价: 14.39 元 目标价格

6 个月: 16.53 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%)

1 个月

3 个月

12 个月 3.23/6.86 -1.51/10.63 13.1/3.88

12 月最高/最低价(元) 18.4/10.9 总股本(万股) 54,081.62 流通 A 股(万股) 48,484.8 总市值(亿元) 77.82 流通市值(亿元) 69.77 近3月日均成交量(万) 520.21 主要股东 江苏鱼跃科技发展有限公司 24.68% 股价表现 相关研究报告 17.12.11 参与收购百胜医疗, 强化医学影像设备 龙头地位 -13% 7% 27% 47% 2017/5/2 2017/6/2 2017/7/2 2017/8/2 2017/9/2 2017/10/2 2017/11/2 2017/12/2 2018/1/2 2018/2/2 2018/3/2 2018/4/2 万东医疗 沪深300 万东医疗(600055)

1 上市公司简评报告 万东医疗 请参阅最后一页的重要声明 近年来公司毛利率持续提升,2017 年实现毛利率 41.34%,相比

2015 年和

2016 年的 33.27%、39.45%提升 明显,主要是由于近年来公司着力提升运营效率,同时规模效应成本得到均摊.目前公司正在通过布局完整产 业链和建设智能工厂,提高生产效率,降低生产成本,进一步提升盈利空间. DR 产品依然是支柱业务,1.5T 超导核磁成为增长亮点 分产品来看,DR 产品线是公司的支柱业务,2017 年实现

1700 多台 DR 产品销售,销售收入

5 亿元,两项 关键指标均位于国内市场第一位.公司 MRI 产品线实现销售收入超过

2 亿元,其中超导 MRI 的销售收入增速远 超永磁 MRI,按销售台数计实现 14%的增长,在国产品牌中销量排名稳居前三甲.公司

2017 年完成

16 排CT 在 各类型医院的小批量安装,后续将继续针对功能和人性化设计进行优化,增强市场竞争力. 医学影像诊断服务业务进展积极,已完成

12 家线下影像中心建设 在医学影像诊断服务业务领域,公司提出了优化线上流量和质量、建设第三方影像中心、进军人工智能 AI 诊断的策略. 目前万里云公司完成