PDF《青岛胶州湾发展有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级...》

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2018 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 本期中期票据信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据发行金额:8 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:每年付息一次,到期一次性还本 募集资金用途:偿还金融机构借款 评级时间:2018 年10 月31 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年6月现金类资产(亿元) 3.

84 1.75 9.04 19.45 资产总额(亿元) 245.24 280.89 293.71 324.42 所有者权益(亿元) 119.79 121.23 124.15 124.28 短期债务(亿元) 14.26 12.10 19.80 21.31 长期债务(亿元) 44.67 59.55 70.03 94.09 全部债务(亿元) 58.93 71.65 89.83 115.40 营业收入(亿元) 4.73 14.12 3.59 2.86 利润总额(亿元) 0.93 1.77 2.92 0.13 EBITDA(亿元) 1.00 1.99 3.87 -- 经营性净现金流(亿元) 1.64 -18.48 -14.86 -11.48 应收类款项/资产总额(%) 13.80 20.82 13.89 13.14 营业利润率(%) 15.36 13.18 11.13 -33.96 净资产收益率(%) 0.67 1.14 2.35 -- 资产负债率(%) 51.16 56.84 57.73 61.69 全部债务资本化比率(%) 32.97 37.15 41.98 48.15 流动比率(%) 289.19 268.17 297.18 311.52 经营现金流动负债比(%) 2.08 -18.92 -17.01 -- 全部债务/EBITDA(倍) 59.08 36.07 23.23 -- 注:公司

2018 年半年报财务数据未经审计. 分析师 唐立倩 张铖姜泰钰

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17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 青岛胶州湾发展有限公司(以下简称 公司)是青岛市胶州经济技术开发区(以下简称 胶州开发区 )最重要的基础设施建设及投融 资主体. 联合资信评估有限公司 (以下简称 联 合资信 )对公司的评级反映了公司外部环境 良好,在资产划拨、政府补助、债务置换等方 面获得较大的外部支持.同时,联合资信也关 注到公司资产流动性较弱、盈利能力弱、收入 规模波动较大、经营性净现金流持续流出、债 务规模快速增长等因素对公司信用水平带来 的不利影响. 胶州市和胶州开发区经济实力发展迅速, 为公司提供了良好的外部环境.未来,随着胶 州开发区发展规划的进一步完善及上合示范 区建设方案的批复,区域经济发展势头良好, 公司获得的外部支持有望持续增强,联合资信 对公司的评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认 为,公司本期中期票据到期不能偿还的风险很 低,安全性很高. 优势 1. 胶州开发区作为国家级开发区,区位优势 明显, 为公司发展提供了良好的外部环境. 2. 公司是胶州开发区最重要的基础设施建设 和投融资主体,在胶州开发区和胶州市发 展中具有重要地位.近年来,公司在资产 划拨、政府补助、债务置换等方面获得较 大的外部支持. 关注 1. 受胶州开发区项目完工进度影响,公司收 入规模波动较大,且收现质量差. 2. 公司存货占比较大, 对资金形成较大占用, ? 中期票据信用评级报告 青岛胶州湾发展有限公司

2 受限资产比例较高,资产流动性较弱. 3. 近年来,公司债务规模迅速扩大;

公司目 前在建及拟建项目资金需求大,面临较大 的融资压力. ? 中期票据信用评级报告 青岛胶州湾发展有限公司