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公司债券信用评级报告 内蒙古包钢钢联股份有限公司

1 煤炭等资源, 能够为公司经营提供较好的 公司债券信用评级报告 内蒙古包钢钢联股份有限公司

2 保障.

公司自产矿比例达到 60%以上,在行业 中优势突出. 3.区域环境:公司地处呼包鄂、呼包银 两大经济圈的核心位置, 在西部大开发整体规 划的指引下, 受益于区域建设资金投入增长及 相关优惠政策支持, 西北地区钢材需求潜力巨 大,公司将直接受益于区域经济发展. 4.股东支持:公司控股股东包钢集团资 产规模较大,资源储备丰富,其通过资产注入 和信用担保等多种形式为公司发展提供实质 性支持. 关注 1.宏观经济周期性波动带来的影响将通 过原材料价格、 产品需求量和销售价格等因素 传导至钢铁企业,给公司经营带来一定压力. 2.钢铁行业集中度较低,行业竞争比较 激烈,行业整体毛利水平不高. 3.公司资本支出压力较大,资产负债率 较高. 分析师 李晶欧阳婷

电话:022-58356998 传真:022-58356989 地址:天津市和平曲阜道

80 号(300042) Http:// www. lianhecreditrating.com.cn 公司债券信用评级报告 内蒙古包钢钢联股份有限公司

3 信用评级报告声明 除因本次评级事项联合信用评级有限公司(联合评级)与内蒙古包钢钢联股份有 限公司构成委托关系外,联合评级、评估人员与内蒙古包钢钢联股份有限公司不存在 任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系. 联合评级与评估人员履行了尽职调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级 报告遵循了真实、客观、公正的原则. 本信用评级报告的评级结论是联合评级依据合理的内部信用评级标准和程序做出 的独立判断,未因内蒙古包钢钢联股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改 变评级意见. 本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等. 本信用评级报告中引用的公司相关资料主要由内蒙古包钢钢联股份有限公司提 供,联合评级对所依据的文件资料内容的真实性、准确性、完整性进行了必要的核查 和验证,但联合评级的核查和验证不能替代发行人及其它中介机构对其提供的资料所 应承担的相应法律责任. 内蒙古包钢钢联股份有限公司

2013 年公司债券 (第一期) 信用等级自本期债券发 行之日起至到期兑付日有效;

本期债券存续期间,联合评级将持续开展跟踪评级,根 据跟踪评级的结论,在存续期内该债券的信用等级有可能发生变化. 公司债券信用评级报告 内蒙古包钢钢联股份有限公司

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一、主体概况 内蒙古包钢钢联股份有限公司(以下简称 公司 或 包钢股份 )是经内蒙古自治区人民政 府内政股批字(1999)6 号文批准,由包头钢铁(集团)有限责任公司(以下简称 包钢集团 ) 、 山西焦煤集团有限责任公司、包头市鑫垣机械制造有限责任公司、中国第一重型机械(集团)有 限责任公司、中国钢铁炉料华北公司等五家股东共同发起组建的股份有限公司.

2001 年2月14 日,经中国证监会证监发字(2001)16 号文批准,公司公开发行人民币普通 股35,000 万股,并于

2001 年3月9日在上海证券交易所上市交易,股票简称为 钢联股份 (后 变更为 包钢股份 ) ,交易代码为

600010 .本次发行完成后,公司总股本由 90,000 万股增至 125,000 万股.

2006 年~2007 年,公司完成股权分置改革,并向包钢集团发行 303,200 万股普通股购买其钢 铁主业相关资产.2009 年,公司公开发行的五年期可转换公司债券到期,其中 99.95%的债券转换 为公司股票.

2013 年1月30 日,公司向包钢集团等

6 名对象非公开发行股票 157,894.74 万股,用于收购 包钢集团巴润矿业有限责任公司 100%股权和白云鄂博铁矿西矿采矿权. 本次发行完成后, 公司股 本增加至 800,259.10 万股. 截至

2013 年3月底,公司总股本为 800,259.10 万股.公司控股股东为包头钢铁(集团)有限 责任公司,其直接持有公司 50.77%的股权,公司最终控制人为内蒙古自治区人民政府.截至

2013 年3月底,公司股权结构如图

1 所示. 图1截至

2013 年3月底公司股权结构 ? 内蒙古自治区人民政府中国华融资产管理公司中国信达资产管理公司中国东方资产管理公司包头钢铁(集团)有限责任公司 内蒙古包钢钢联股份有限公司 50.77% 73.21% 17.35% 7.20% 2.24% 资料来源:公司提供 公司主营业务为钢、铁的冶炼、钢材的加工、生产和销售,公司生产的主要产品为板材(冷轧、热轧薄板、宽厚板) 、无缝钢管、重轨及大型材、高速线材四大类.公司目前设有综合部、企 划部、财务部、生产部、人力资源部、技术质量等

11 个部门,拥有控股及参股子公司

7 家.截至

2012 年底,共有员工 29,512 人. 截至

2012 年底,公司合并资产总额 637.59 亿元,负债合计 506.13 亿元,所有者权益(含少 数股东权益)131.46 亿元.2012 年公司实现营业收入 369.34 亿元,净利润 2.58 亿元.经营活动 公司债券信用评级报告 内蒙古包钢钢联股份有限公司

5 产生的现金流量净额 54.90 亿元,现金及现金等价物净增加额-9.93 亿元. 截至

2013 年3月底, 公司合并资产总额 732.72 亿元, 负债合计 539.45 亿元, 所有者权益 (含 少数股东权益)193.27 亿元.2013 年1~3 月公司实现营业收入 90.23 亿元,净利润 0.94 亿元,经 营活动产生的现金流量净额 2.47 亿元,现金及现金等价物净增加额 32.25 亿元. 公司注册地址:内蒙古包头市昆区河西工业区;

法定代表人:周秉利.

二、本期债券概况 1.本期债券概况 公司拟发行的公司债券本金总额为不超过人民币

60 亿元(含60 亿元) ,其中首期发行规模为

30 亿元,自中国证监会核准本次债券发行之日起六个月内发行完毕,剩余数量将根据公司的发展 状况和资金需求,自中国证监会核准本次债券发行之日起二十四个月内发行完毕.本期债券名称 为 内蒙古包钢钢联股份有限公司

2013 年公司债券(第一期) ,发行规模为人民币

30 亿元.本 期债券的期限为不超过

10 年期. 本期债券采用单利按年计息,不计复利,逾期不另计息.每年付息一次,到期一次还本,最 后一期利息随本金的兑付一起支付. 包头钢铁(集团)有限责任公司为本期债券的还本付息提供全额无条件不可撤销的连带责任 保证担保,同时平安银行股份有限公司佛山分行也为本期债券的发行出具了流动性支持贷款承诺 函. 2.本期债券募集资金用途 本期债券所募集资金将用于补充流动资金并置换部分中短期银行借款.

三、行业分析 公司属于钢铁加工业,主要经营钢、铁等产品的生产和销售. 1. 中国钢铁行业概况 钢铁行业是强周期性行业,其发展与国民经济周期有很强的相关性.自2008 年全球金融危机 引发全球经济衰退以来,我国钢铁产量增速逐渐放缓,钢铁行业增速呈现明显的波动下滑态势. 图22002 年~2012 年中国粗钢产量及增速 单位:万吨 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 0.00? 10,000.00? 20,000.00? 30,000.00? 40,000.00? 50,000.00? 60,000.00? 70,000.00? 80,000.00?

2002 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009

2010 2011

2012 粗钢产量 粗钢产量增速 资料来源:Wind 数据库 公司债券信用评级报告 内蒙古包钢钢联股份有限公司

6 2009 年, 在中央政府宏观经济刺激计划的拉动下, 钢铁行业资产规模和利润均有较大的增长.

2010 年全国生产粗钢 62,649.98 万吨, 比2009 年增长 10.61%, 由于政府刺激政策的作用有所减少, 增速同比略有下降.2011 年上半年,中国钢材市场需求基本保持旺盛,钢材价格稳步上扬,新增 产能得到有效释放,粗钢产量快速增长.2011 年9月,随着欧债危机进一步加深,紧缩政策影响 逐步体现,钢材下游企业增速放缓,钢材总体需求呈回落趋势,导致全年粗钢产量增速同比下降, 钢材价格也严重受挫.2012 年,宏观经济未有明显回升,国内基建市场投资一度低迷,钢铁产量 增速进一步下滑,钢铁行业进入周期性的低谷之中,全局性的产能过剩加剧了钢铁行业之间的恶 性竞争,钢铁价格持续下跌. 进入

2013 年,基建市场投资有所回暖,保障房工程的深入开展一定程度上拉动固定资产投资 提速,钢铁市场需求有所改观,价格呈现低价位波动调整状态,但上升压力依然较大. 总体看,近年受宏观经济不景气影响,钢铁行业上下游整体需求下滑,钢铁价格走低,在行 业产能全局性过剩的情况下,未来钢铁价格上升压力较大. 2. 原材料情况 钢铁生产主要原材料包括铁矿石、焦炭,在钢铁企业生产成本中占 90%左右. (1)铁矿石 铁矿石费用约占炼铁成本的 60%~70%,铁矿石价格的波动将直接影响钢材的生产成本. 据国土资源部最新统计,中国已探明铁矿石储量约为 593.90 亿吨,储量位于俄罗斯、澳大利 亚、巴西和加拿大之后,居世界第五.近年来,国产铁矿原矿产量持续增长,据中国钢铁工业协 会统计,

2012 年国产铁矿原矿产量 13.09 亿吨, 约占全年铁矿石用量的 63.73%, 受宏观经济影响, 产量较同期略有下滑.2012 年,进口铁矿石总计 7.45 亿吨,同比增长了 8.51%,价格不断上升的 原因主要在于世界铁矿石的生产高度集中性.全球 75%的高品位铁矿石产量和贸易量都集中在巴 西淡水河谷、力拓、必和必拓三大国际矿业巨头手中,资源高度垄断给铁矿石自给率不高的钢铁 企业造成较大成本压力. 铁矿石价格与钢铁行业发展直接相关,亦呈现出一定的周期性.近几年受供求关系的影响, 铁矿石价格飚升给钢铁工业生产成本造成很大压力.同时,中国铁矿石受资源条件的制约,进口 矿石产量连续增长,价格持续上升.2011 年9月,随着钢材市场需求减弱,钢铁生产的增长速度 降低,铁矿石供需紧张关系有所缓解,全球铁矿石市场呈现供过于求的格局,矿价开始逐渐步入 下行通道.进入

2013 年,进口铁矿石价格有所回调. 图32007 年~2012 年我国进口铁矿石价格走势情况 单位:美元 资料来源:Wind 数据库 公司债券信用评级报告 内蒙古包钢钢联股份有限公司

7 (2)焦炭 焦炭是支撑钢铁生产的基本原材料,其产量变动与钢铁行业运行的相关性较大.据国家统计 局数据,2012 年中国焦炭生产产量为 4.43 亿吨,较2011 年同比增长 5.21%,粗钢产量的增长仍 是焦炭产量增加的直接动因. 近几年来,焦炭价格受市场供需影响波动较大.2008 年,受上游焦煤成本上升推动,焦炭价 格快速上涨,但进入下半年,钢铁企业限产,焦炭价格大幅下跌;

2009 年在国家经济刺激政策下, 钢铁行业开始复苏,焦炭价格随之上升.2010 年焦炭价格持续波动,但整体呈现温和上升态势.

2011 年9月以来,钢材市场需求下滑,加之前几年产量增加造成的产能过剩影响,焦炭价格持续 走低,2012 年9月,焦炭价格降至 1,350 元/吨.进入

2013 年,随基建市场投资有所回暖,焦炭 价格出现小幅增长.综合看,由于上游焦煤市场弱势持稳,下游钢铁行业需求较为疲软,短期内 焦炭价........