PDF《投资策略定期报告》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. Table_ Title

2015 年8月10 日 冬奥会与新三板的 冰雪奇缘 Table_Su mm ary 冬奥会将带来

3000 亿以上的 冰雪经济 效应.据估算,北京 冬奥会所涉及的冰雪运动带动的其他关联产业收入将达到

3000 亿 元以上, 冰雪经济 借力冬奥会登上风口.从历史经验来看,一 般大型体育赛事申办成功后, 相关领域及个股均会有不错的投资机 会;

新三板也不例外.我们认为,京张申办成功,将对京张当地的 基建、环保、消费及体育等相关个股带来积极利好. 张家口基建迎来巨大发展契机.北京曾在

2008 年举办过夏季奥 运会,因此对北京的基建发展刺激不会特别大.但张家口作为四线 城市, 经济欠发达, 此次冬奥会会对相关的基础设施会较大的投入, 奥运场馆建设和基础设施投资将成为张家口城市发展的主要驱动 因素.我们认为,建筑建材业、节能环保、房地产、交通运输业、 通信电子等行业将会出现供给和需求双料增长, 投资者可以关注这 方面的一些投资机会. 环保域将长期收益.本次北京张家口联合申奥秉承着可持续发展 的理念,环保问题被放在十分重要的位Z.在国内对环境产业日趋 严格、全面加强大气、水和土壤治理工作的前提下,冬奥会期间的 环境保护将备受重视,届时会涌现一系列的机遇. 策扶持吹动体育产业东风.去年发布的《国务院关于加快发展体 育产业促进体育消费的若干意见》中提出到

2025 年体育产业总规 模超过

5 万亿元的目标.目前中国体育产业产出占 GDP 比重仅 0.56%,根据

2025 年规划体育产业总规模达到

5 万亿元,按照 30% 的增加值率,未来十年复合增速 17%以上,空间巨大,相关行业将 持续受益.乘着体育产业政策扶持的东风,相关体育行业将迎来加 速发展. 风险提示:业绩大幅波动的风险;

政策推进不达预期的风险. Table_Bas eInf o 投资策略定期报告 证券研究报告 Table_Au tho r 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-68766170 相关报告 新三板日报(指数洗尽铅 华 新三板蕴含惊人投资 价值) 2015-08-05 新三板策略:识别成长, 坚守成长-7 月定增预案数 量明显回落 2015-08-04 关注大股东质押、城市管 廊建设、国企改革及冬奥 会主题 2015-08-03

2 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 冬奥会与新三板的 冰雪奇缘 北京成为世界上第一个既举办夏季奥运会,又举办冬季奥运会的城市.冬奥会不但是体 育的盛宴,也是资本的狂欢.据估算,此次冬奥会所涉及的冰雪运动带动的其他关联产 业收入将达到

3000 亿元以上, 冰雪经济 借力冬奥会登上风口. 从A股历史经验来看,一般大型体育赛事申办成功后,相关领域及个股均会有不错的投 资机会;

新三板也不例外.我们认为,京张申办成功,将对京张当地的基建、环保、消 费及体育等相关个股带来积极的利好. 1. 张家口基建迎来巨大发展契机 据报道,京张两地计划启用

12 个竞赛场馆,在利用

2008 年北京奥运会场馆的同时,需 要新建

6 个场馆,包括跳台滑雪和冬季两项中心(张家口) 、高山滑雪场地和雪车雪橇场 地(延庆) 、国家速滑馆(北京) ,由政府和社会资本共同建设,体现了产权多元化的思 路.北京曾在

2008 年举办过夏季奥运会,因此对北京的基建发展刺激不会特别大,但张 家口作为四线城市, 经济欠发达, 此次冬奥会会对相关的基础设施有一个比较大的投入, 奥运场馆建设和基础设施投资将成为张家口城市发展的主要驱动因素.我们认为,建筑 建材业、节能环保、房地产、交通运输业、通信电子等行业将会出现供给和需求双料增 长,投资者可以关注这方面的一些投资机会. 我们建议投资者关注北京及张家口为赛事准备所需要的基建相关个股. 1.1. 中航新材(430056.OC) 中航百慕新材料技术工程股份有限公司专门从事高科技产品研发、生产、销售,并承接 防腐、保温、防火工程,产品已遍布全国大部分省市,在桥梁、市政、石油石化、钢结 构、电力电厂、化工、建筑等众多领域得到应用,并为杭州湾跨海大桥、青岛海湾大桥 等国家级重点工程的混凝土涂装供应涂料;

承揽了舟山连岛工程西侯门大桥、武汉阳逻 长江大桥主缆防护工程、 天兴洲长江大桥钢结构防腐工程等

50 多座大型桥梁的防腐涂装 工程;

国家石油储备局青海

251 处、江西

256 处石油储罐等多项防腐工程;

耐高温涂料 在2008 年北京奥运会主体育场 鸟巢 的主火炬防护工程中得到应用;

防腐涂料体系在奥 运场馆中得到成功应用;

一些产品和技术还在东南亚和非洲的部分工程中得到应用. 表1:主营构成 主营构成(最新年报) 所占比例 产品销售 55.35% 工程合同 42.68% 技术服务 1.97% 数据来源:安信证券研究中心

3 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 图1:营业收入及增长率 数据来源:安信证券研究中心,Wind 图2:归属母公司股东的净利润及增长率 图3:经营利润率 数据来源:安信证券研究中心,Wind 数据来源:安信证券研究中心,Wind 1.2. 天易股份(831430.OC) 北京天易门窗幕墙股份有限公司是一家专业的门窗、幕墙系统服务商,技术领先,品质 卓越.公司总部生产基地位于河北省香河经济开发区,占地面积

200 余亩,有独立的办 公楼、宿舍楼、厂房和员工休闲、活动场所,公司分别在江阴、西安成立生产基地.目前,香河、江阴和西安三个基地共有员工

1000 余人,具有大中专以上学历的专业技术人 员及管理人员

350 余人. 其中拥有高级职称

20 人、 中级职称

40 多人、 壹级建造师

16 人、 贰级建造师

15 人.从业时间超过

7 年的占总数的 50%.公司与德国海德鲁、阿鲁克等多 家系统供应商保持良好的战略合作关系,同时还同坚美铝材、华建铝材、诺托五金、坚 朗五金、圣戈班、南玻等在内的多家知名材料及五金供应商形成良好的战略合作,并在 坚美和华建开发了具有自主知识产权的多套铝合金门窗型材. 表2:主营构成 主营构成(最新年报) 所占比例 门窗 61.12% 幕墙 37.79% 数据来源:安信证券研究中心 -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00%

0 5000

10000 15000

20000 25000 2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年 营业收入(万元) 增速 -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00%

0 500

1000 1500

2000 2500

3000 3500

4000 归属母公司股东的净利润(万元) 增速

0 5

10 15

20 25

30 2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年 销售毛利率(%) 销售净利率(%)

4 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 图4:营业收入及增长率 数据来源:安信证券研究中心,Wind 图5:归属母公司股东的净利润及增长率 图6:经营利润率 数据来源:安信证券研究中心,Wind 数据来源:安信证券研究中心,Wind 2. 环保领域长期受益 本次北京张家口联合申奥秉承着可持续发展的理念,环保问题被放在十分重要的位Z. 在国内对环境产业日趋严格、全面加强大气、水和土壤治理工作的前提下,冬奥会期间 的环境保护将备受重视,届时会涌现一系列的机遇.我们有理由期待,从 APEC 蓝 到 冬奥蓝 最终到 北京蓝 ,环保行业有望以冬奥会的举办为契机,长期受益. 我们建议投资者关注符合奥运会举办要求的环境标准的环保受益个股. 2.1. 山川秀美(831588.OC) 山川秀美生态环境工程股份有限公司主要从事以袋式除尘技术为核心技术的工业废气除 尘系统工程总承包,根据客户的需求进行工程设计、提供工程监管、进行设备和工艺调 试,保证客户排出的工业烟气符合环保标准.公司具备环境工程(大气污染防治工程)治理 领域工程设计资质证书和同等设计资质范围内的工程总承包资质,致力于提供专业的工 业烟尘污染治理解决方案.公司拥有

3 项袋式除尘技术,分别是:净烟气分室反吹袋式除 尘技术、行喷吹脉冲袋式除尘技术和旋转喷吹脉冲袋式除尘技术其中,净烟气分室反吹 袋式除尘技术是公司自主研发并独家拥有国内专利技术权利的核心技术. -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00%

46000 47000

48000 49000

50000 51000

52000 53000 2012年2013年2014年 营业收入(万元) 增速 -70.00% -60.00% -50.00% -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00%

0 1000

2000 3000

4000 5000 2012年2013年2014年 归属母公司股东的净利润(万元) 增速

0 5

10 15

20 25

30 2012年2013年2014年 销售毛利率(%) 销售净利率(%)

5 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 表3:主营构成 主营构成(最新年 报) 所占比例 袋式除尘项目 100% 数据来源:安信证券研究中心 图7:营业收入及增长率 数据来源:安信证券研究中心,Wind 图8:归属母公司股东的净利润及增长率 图9:经营利润率 数据来源:安信证券研究中心,Wind 数据来源:安信证券研究中心,Wind 2.2. 中节环 831541.OC 中节环(北京)环境科技股份有限公司是从事洁净高效节能环保技术开发、 应用及产业推广 的专业化技术服务公司,目前主要以锅炉低氮燃烧改造及配套微油点火稳燃技术的应用 为主营业务,亦从事锅炉燃烧系统的研究开发等项目. 公司开发出了多项具有国内一流、 世界领先水平的锅炉燃烧技术,解决了燃煤锅炉多种复杂安全、节能环保问题.如节油 方面获得国家十大节能工程主流的 微油点火系统及方法 ,锅炉脱销必须配套的低氮燃 烧技术的系列核心技术 大空间分级送风 、 煤粉浓淡分离 、 二次风恒速送风 目前 公司拥有核心的具有自主知识产权的煤粉锅炉节能减排高新技术

30 余项. -80.00% -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00%

0 1000

2000 3000

4000 5000

6000 2012年2013年2014年 营业收入(万元) 增速 -300.00% -200.00% -100.00% 0.00% 100.00% 200.00% 300.00% -600 -400 -200

0 200

400 2012年2013年2014年 归属母公司股东的净利润(........