PDF《2018 年煤炭行业研究及展望》

2018 年煤炭行业研究及展望 2018.

12.28

2 2018 年煤炭行业研究及展望 联合资信 工商二部

一、2018 年煤炭行业运行情况回顾

2018 年,中国煤炭行业整体运行平稳,煤炭价格全年保持高位运行. 分煤种看,动力煤全年呈现 淡季不淡,旺季不旺 的特点,全年价格波动 幅度小于

2017 年,国内主要地区动力煤全年价格运行在 580-600 元/吨的区间, 主要系动力煤销售长协占比提升、进口煤的调节作用和

2018 年1月1日开始的 煤炭企业库存考核综合影响所致.2017 年11 月,国家发改委发布了《关于推进

2018 年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》 ,该通知提出中央和各省区市及其 他规模以上煤炭、 发电企业集团签订的中长期合同数量应达到自有资源量或采购 量的 75%以上, 铁路、 港航企业对中长期合同在运力方面要予以优先安排和保障. 长协煤的销售占比提升可有效平抑煤炭价格淡旺季的波动. 同期进口动力煤数量 的增长也一定程度消减了煤炭价格自

2016 年下半年以来的上涨的动力, 2015~2017 年,中国动力煤进口数量分别为

6584 万吨、7213 万吨和

7617 万吨,

2018 年1-10 月,动力煤进口数量为

6902 万吨,同比增长 9.96%.此外,2018 年1月1日开始实施的《煤炭最低库存和最高库存制度考核办法(试行) 》对企 业存煤进行规范,有利于上下游企业保持连续性平稳生产,避免由于供求不均导 致价格剧烈波动. 受益于资源稀缺性,焦煤供给可调节余地较小,同时下游钢铁行业的需求有 所增加,焦煤

2018 年全年价格稳中有升,截至

2018 年12 月12 日,国内主要地 区主焦煤均价为

1367 元/吨,较年初增长 4.35%. 无烟煤价格受下游化肥行业景气度上升影响, 价格自

2017 年以来持续上升,

2018 年无烟煤价格有所波动, 但总体为高位震荡走势. 截至

2018 年12 月10 日, 无烟煤(2 号洗中块)均价为

1222 元/吨,较年初高点回落 7.70 个百分点.

3 图12016 年以来煤炭价格变动情况 资料来源:Wind 随着行业经济效益的好转和供需紧平衡状态下监管政策的松动,据国家统计局 数据,2017 年中国原煤产量 35.24 亿吨,同比增长 3.31%,结束了

2014 年以来的负 增长局面,

2018 年1-11 月, 中国原煤产量 32.14 亿吨, 同比增长 5.40%, 增速较

2017 年有所提高. 进口煤是国内煤炭供给的有效补充. 进口煤的数量受政策调控影响大.

2013 年,中国煤炭进口数量达到 3.27 亿吨,为煤炭进口数量最大的年份,此后随着 国内煤炭行业景气度下行, 在市场和政策的双重约束下, 进口煤数量连续三年下降,

2015 年下降至 2.04 亿吨.2016 年下半年开始,煤炭价格快速上涨,为平抑煤价和保 障供应,煤炭进口政策有所放松,全年进口煤炭 2.56 亿吨,同比增长 25.49%.2017 年进口煤数量小幅增长至 2.71 亿吨,2018 年1-10 月,煤炭进口数量 2.52 亿吨,同 比增长 11.5%. 未来随着国内在建煤矿先进产能的释放, 进口煤的增长趋势或将趋缓. 进口煤总体上是调节国内煤炭供需矛盾的一个辅助手段,国内煤炭供需状态主要由 国内需求和国内自产煤的供给来决定. 图

2、2002 年以来原煤产量及其变动情况 资料来源:Wind 数据来源:Wind 平均价:主焦煤:国内主要地区 平均价:动力煤:国内主要地区 市场价:无烟煤(2号洗中块):全国 15-12-31 16-03-31 16-06-30 16-09-30 16-12-31 17-03-31 17-06-30 17-09-30 17-12-31 18-03-31 18-06-30 18-09-30 15-12-31

400 400

500 500

600 600

700 700

800 800

900 900

1000 1000

1100 1100

1200 1200

1300 1300

1400 1400 元/吨元/吨元/吨元/吨 数据来源:Wind 产量:原煤 产量:原煤:同比(右轴)

2001 2002

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 2010

2011 2012

2013 2014

2015 2016

2017 2018

2001 15

18 21

24 27

30 33

36 39 亿吨 亿吨 -8 -4

0 4

8 12

16 % %

4 得益于煤炭价格的高位运行和产量的提升,2018 年煤炭行业经济效益延续 向好趋势.2017 年煤炭开采和洗选业共实现利润总额

2959 亿元,同比增长 290.50%;

2018 年1-10 月,煤炭开采和洗选业共实现利润总额

2592 亿元,同比 增长 10.70%. 图

3、2002 年以来煤炭行业盈利情况 资料来源:Wind

二、行业需求 煤炭行业的下游需求主要集中在电力(约占 55%) 、钢铁(约占 16%) 、建 材行业(约占 13%)和化工(约6%) ,其余主要为民用煤等其他行业. 我国 富煤少气贫油 的资源结构决定了煤炭在我国能源消费中的重要地位. 虽然国家近年来一直鼓励可再生能源的发展, 煤炭在一次能源的消费比重逐年下 降,2017 年约为 60%左右,但中长期看,煤炭在我国一次能源的消费比重不会 低于 50%.由于我国能源消费总量逐年增长,虽然煤炭占比呈小幅下降趋势,但 煤炭消费的绝对数量未来仍有稳步增长的潜力. 煤炭在我国能源消费中的主要形 式是火力发电.2017 年,中国全口径发电设备发电量 6.31 万亿千瓦时,同比增 长2.6%,其中火电发电量 4.61 万千瓦时,同比增长 4.6%.2018 年1-11 月,全 国火电发电量 4.50 万亿千瓦时,同比增长 6.2%,增速较

2017 年提高 1.6 个百分 点.假设煤电机组平均供电煤耗

315 克标煤/千瓦时和煤电发电量占火电发电量 的比例为 92%(2017 年煤电发电量占火力发电量的比例为 92.43%)测算,2018 年1-11 月, 煤电行业消耗约 13.04 亿吨标准煤, 折合

5500 大卡/千克动力煤 16.60 亿吨,按照 80%折算,对应的原煤消耗量 20.75 亿吨,占2018 年1-11 月原煤产 量的比例为 64.56%.火电行业的平稳增长有力支撑了煤炭的需求. 数据来源:Wind 煤炭开采和洗选业:利润总额:累计值:年度 煤炭开采和洗选业:利润总额:年度:同比(右轴)

2001 2002

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 2010

2011 2012

2013 2014

2015 2016

2017 2018

2001 0

30000000 60000000

90000000 120000000

150000000 180000000

210000000 240000000

270000000 万元 万元 -70

0 70

140 210

280 350

420 % %

5 图

4、2012 年以来火力发电产量及其变动情况 资料来源:Wind 钢铁和建材行业为煤炭的第二大下游行业, 建材行业主要以水泥行业为代表.

2016 年以来粗钢产量开始缓步增长,2017 年粗钢产量为 8.32 亿吨,同比增长 5.70%,2018 年1-11 月,粗钢产量为 8.57 亿吨,同比增长 6.70%.2017 年水泥 产量为 23.16 亿吨,同比略微下降 0.20%,2018 年1-11 月,水泥产量为 19.98 亿吨,同比增长 2.30%. 图

5、2012 年以来粗钢产量及其变动情况 资料来源:Wind 房地产投资和基础设施建设对钢铁和建材行业的需求具有重要的拉动作用.

2018 年房地产新开工面积累计同比增速逐月走高,2018 年1-11 月,全国房地产 新开工面积 18.89 亿立方米,同比增长 16.80%.基础设施建设投资增速

2013 年 以来持续下降,但总体呈增长趋势,2017 年全国基础设施建设投资总额为 17.31 数据来源:Wind 产量:火电:累计值 产量:火电:累计同比(右轴) 11-12 12-12 13-12 14-12 15-12 16-12 17-12 18-12 11-12

6000 12000

18000 24000

30000 36000

42000 48000 亿千瓦时 亿千瓦时 -6 -3

0 3

6 9

12 15

18 21 % % 数据来源:Wind 产量:粗钢:累计值 产量:粗钢:累计同比(右轴) 产量:水泥:累计值 产量:水泥:累计同比(右轴) 11-12 12-12 13-12 14-12 15-12 16-12 17-12 18-12 11-12

0 30000

60000 90000

120000 150000

180000 210000

240000 万吨 万吨 -14 -7

0 7

14 21

28 35

42 % %

6 万亿元, 同比增长 14.93%,

2018 年以来, 国家统计局未公布基建投资相关数据, 基建投资增速在宏观经济增速趋缓的大背景下应仍处在下降通道. 图

6、2012 年以来房地产新开工面积及其变动情况、商品房销售面积的变动情况 资料来源:Wind 图

7、2012 年以来基础设施投资及其变动情况 资料来源:Wind 总体看,2018 年房地产新开工面积增速的上升一定程度抵消了基建投资下 滑的影响,带动了对钢铁和建材的需求,进而对煤炭行业的需求产生积极影响.

2018 年1-11 月,中国原煤产量 32.14 亿吨,同比增长 5.40%,增速虽较

2017 年 有所提高,但低于同期火电发电量和粗钢产量的增速,行业供需整体处于紧平衡 状态,支撑煤炭价格全年高位运行.但值得注意的是,2018 年房地产新开工面 积增速逐月增长的同时,房地产销售面积增速正逐月下滑,销售增速的下滑意味 着房地产企业销售回款的减慢,不利于房地产企业进一步扩大投资规模,或影响

2019 年房地产新开工面积的增长,进而对煤炭需求带来一定负面影响. 数据来源:Wind 商品房销售面积:累计同比(右轴) 房屋新开工面积:累计值 房屋新开工面积:累计同比(右轴) 12-12 13-12 14-12 15-12 16-12 17-12 18-12 12-12

0 30000

60000 90000

120000 150000

180000 210000 万平方米 万平方米 -30 -20 -10

0 10

20 30

40 50 % % 数据来源:Wind 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计值 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比(右轴) 12-12 13-12 14-12 15-12 16-12 17-12 12-12

0 20000

40000 60000

80000 100000

120000 140000

160000 180000 亿元 亿元

0 4

8 12

16 20

24 % %

7

三、行业供给

2016 年国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》 ,自 此煤炭行业开始实施供给侧改革, 该意见提出用 3-5 年时间退出

5 亿吨煤炭产能, 压减重组产能

5 亿吨,合计计划退出产能

10 亿吨,同时

3 年内原则上停止审批 新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目;

确需新建煤矿的,一 律实行减量置换.2018 年1月,国务院总理李克强在《彭博商业周刊》发文指 出煤炭去产能规划由一年前的

10 亿吨调整为

8 亿吨, 同时该文指出

2016 年煤炭 行业退出落后产能 2.9 亿吨以上.

2018 年国家发改委副主任在两会答记者问时表 示近两年煤炭产能共退出 5.4 亿吨.2018 年4月20 日,国家发改委等六部委发 布了《关于做好

2018 年重点领域化解过剩产能工作的通知》 ,该通知提出

2018 年煤炭行业力争化解过剩产能 1.5 亿吨左右.据国家发改委

2018 年8月召开的 新闻发布会公布的数据,2018 年1-7 月,煤炭行业去产能任务完成

8000 万吨, 预计

2018 年全年去产能总量将超过 1.5 亿吨.据此推算,

8 亿吨去产能任务大部 分任务已经完成,还剩

1 亿吨左右,后期行业去产能的压力将有所缓解. 行业新增产能方面,2016-2017 年,煤炭行业年度新增产能约 1.3 亿吨和 2.0 亿吨,合计 3.3 亿吨,剔除去产能的影响,2016-2017 年煤炭行业产能净减少 2.1 亿吨左右.据国家能源局统计,截至

2017 年12 月底,全国安全生产许可证等证 照齐全的生产煤矿

3907 处, 产能 33.36 亿吨/年, 而2017 年全国原煤产量为 35.24 亿吨,超出产能 1.88 亿吨,原因或在于在建矿井工程煤产出、不合规产能释放 和合规产能超产所致;

截至

2018 年6月底,全国安全生产许可证等证照齐全的 生产煤矿

3816 处,产能 34.91 万吨,较2017 年底增长 1.88 亿吨,增长 5.64%. 图

8、1992 年以来年度新增原煤产能情况 资料来源:Wind 数据来源:Wind 新增产能:原煤开采

1991 1993

1995 1997

1999 2001

2003 2005

2007 2009

2011 2013

2015 2017

1991 0

0 5000

5000 10000

10000 15000

15000 20000

20000 25000

25000 30000

30000 35000

35000 40000

40000 万吨/年 万吨/年 万吨/年 万吨/年82018 年以来煤炭产能的增长与前期促进优质产能释放的行业政策逐步落地 有较大关系. 随着去产能政策的推进,

2016 年下半年以来, 煤炭价格快速上涨, 行业的供需逐渐由宽松转向紧平衡, 在夏季用电和冬季取暖的煤炭需求高峰时间, 下游行业用煤面临一定的供应压力, 为此前期较为严格的去产能和限制产能的政 策出现了一定调整.

2017 年12 月25 日, 国家发改委和国家能源局联合下发 《关 于加大清洁煤供应确保群众温暖过冬的通知》 ,提出全国重点产煤区要按照增减 挂钩减量置换要求,督促煤炭企业加紧落实产能置换法案,有关部门加快办理煤 矿建设项目核准手续;

已建成项目及时开展联合试运转和竣工验收等工作,尽快 投入生产;

加快对复合条件的优质产能煤矿核增生产能力.2018 年2月1日, 国家发改委、国家能源局、国家安监总局和国家煤监局联合下发了《关于进一步 完善煤炭产能置换政策加快优质产能释放促进落后产能有序退出的通知》 ,该通 知针对各地推动落后产能退出力度不断加大、 经济回升对能源需求显著增加的情 况, 需要进一步完善产能置换政策, 加快优质产能释放, 通过优质产能有序增加, 推动落后产能尽快退出.2018 年4月28 日,自然资源部发布通知解除了原国土 资源部发布的 《国土资源部关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的 意见》中 从2016 年起,3 年内停止煤炭划定矿区范围审批 的规定. 总体看,随着煤炭行业去产能的推进接近完成,后期行业去产能的压力将有 所缓解;

同时在煤炭价格大幅上涨和供需紧平衡的状态下,行业政策在围绕去产 能开展的同时开始转向保供应,在建产能和优质产能后续将加大释放力度,

2019 年煤炭行业的供给将变得较为宽松.截至

2018 年6月底,全国已核准(审批) 、 开工建设煤矿 11................