PDF《走进废钢系列专题（二）——废钢供需篇》

1 发酵程度 张鹏程 黑色研究员 执业编号:F3034110 联系

电话:0571-28132639

邮箱:3120376565@qq.

com 盛佳峰 黑色研究主管 投资咨询编号:Z0013489 联系

电话:0571-28132639 邮箱;

525108901@qq.com 吕明黑色研究员 执业编号:F3051847 联系

电话:0571-28132639

邮箱:531516445@qq.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市文晖路108号浙江出版 物资大厦1125室、1127室、12 楼和16楼 全国统一服务

电话: 4006-728-728 信达期货

网址: www.cindaqh.com 主要内容 在

第一篇介绍完废钢的基础知识后,本片主要分析的是废钢供需状况,通过 废钢来源的梳理,按照相关模型估算未来废钢的供给量;

同时从转炉消耗废钢和 电炉消耗废钢两方面对废钢需求进行分析估测,得出废钢的供需平衡表;

同时将 废钢研究落地到电炉螺纹产量对螺纹价格走势进行分析. 国内废钢产生的来源主要分为自产废钢、加工废钢和折旧废钢,前两者和当 年粗钢产量有关,而折旧废钢和以前年度钢铁的积蓄量有关.整体来看,我国废 钢产生量从

2018 年开始会有较为明显的提升, 后续每年废钢产生量会以较大的 速度增长. 从废钢的需求来看,主要分为转炉和电炉两方面,其中转炉废钢单耗在

2017 年由于高炉限产导致铁水不足的原因有较为明显的提升,从前期 60-80kg/t 提升 至120kg/t,2018 年再次提升至 150kg/t;

而电炉废钢单耗从

2014 年开始重新回 升至 600kg/t 以上,2018 年在 660kg/t 左右,预计

2019 年在高炉产能利用率高 于去年同期情况下,废钢对铁水的替代将减弱,转炉单耗出现小幅回落,而电炉 单耗仍将维持. 废钢供需平衡表来看,预计

2019 年由于转炉废钢单耗的回落会加剧废钢过 剩局面.未来随着新电炉产能的投放及废钢资源的增长,我国废钢行业发展将迎 来供需双增的局面. 将废钢研究落地到螺纹供给端,截止

2018 年底我国电炉螺纹产能在 6500-6900 万吨左右,年化产量大概在

4600 万吨左右,占螺纹总产量大概 20%以上.因此电炉螺纹成本是螺纹价格下行中的重要支撑,若将

2250 元/吨的中枢价 格作为废钢支撑,则电炉螺纹的成本支撑在大概在

3700 元/吨左右,按谷电继续 压缩估计可在

3600 元/吨左右, 再考虑

200 元/吨的亏损幅度, 即现货螺纹在

3400 元/吨存在较强支撑. 走进废钢系列专题

(二)――废钢供需篇

2 在

第一篇废钢的基础知识中,我们介绍了关于废钢的一些基础知识,在对废钢有一定了解之后,在本 篇我们将对废钢的供需面进行深入研究,以期对未来废钢的供需端有更为清晰的了解,最后将立足螺纹钢 的价格,研究废钢价格对螺纹价格走势的影响.

一、废钢的供给 在

第一篇废钢基础介绍里我们提到废钢的来源主要有四大块,分别为自产废钢、加工废钢、折旧废钢 和进口废钢.自产废钢主要指钢厂在内部炼钢、轧钢生产过程中的切头,一般与当年钢产量有关,根据中 国工程院院士,中国金属学会理事长翁宇庆的预测方法来看自产废钢约等于 0.08*当年钢产量,而加工废 钢是指国内制造加工工业的废钢,一般等于 0.06*当年钢产量,而折旧废钢指国内各类钢铁制品在报废后 形成的废钢, 测算方式较多, 一般模型有: (0.35-0.4) *20 年前钢产量或者按照 0.32* (15 年钢产量+0.6* (50 年前钢产量). 图1:各类废钢预测方法 资料来源:翁庆宇@2006 年,信达期货研发中心 按上述不同模型计算我们可以得出未来几年折旧废钢的量,其中模型

1 折算

2018 年折旧废钢量大概 为4574 万吨,而按照模型

2 测算折旧废钢量大概为

7657 万吨,将模型

1 中自产废钢、加工废钢、折旧废 钢相加年废钢产生量大概是 1.76 亿吨,模型

2 大概为 2.1 亿吨.按模型

1 测算,折旧废钢在

2020 年前后 会有明显提升,其中

2025 年为 1.4 亿吨,2030 年为 2.5 亿吨.若按模型

2 进行废钢量的测算,我们发现 折旧废钢在

2018 年开始就会有较为明显的上升.此后

10 年折旧废钢会以较大的速度增长,到2025 年我 国折旧废钢的产生可以达到 2.1 亿吨,2030 年折旧废钢量可以达到约 2.8 亿吨.

3 图2:折旧废钢产生量估算 图3:我国废钢产生量估算 资料来源:信达期货研发中心 资料来源:信达期货研发中心 由于我国钢材需求基本上已处于见顶回落态势(2018 年粗钢产量的跃升更多理解为表外转表内的结 构性影响),基于此预计后续粗钢产量也将出现平台式的回落,假设

2019 年我国粗钢产量保持在 8.4 亿 吨左右的水平(考虑表外转表内的影响,为了前后口径保持一致,我们将

2018 年及以后粗钢产量重新调 整回原来口径),而到

2025 年粗钢产量回落至

8 亿吨左右水平,那么可以据此推算每年大体的废钢产生 量,按模型

1 测算

2019 年废钢产生量为 1.7 亿吨左右,2025 年约为 2.5 亿吨左右,若按模型

2 推算

2019 年废钢产生量可能为 2.2 亿吨,2025 年可能达到 3.3 亿吨左右. 图4:废钢的进出口情况 资料来源:wind,信达期货研发中心 除了国内废钢这一块,进口废钢在前面也是我国废钢消耗的重要补充,从图中可以看到,我国出口

4 在大部分时间内几乎处于

0 值附近,但在

2017 年上半年开始,由于国内取缔 地条钢 政策,废钢资源 出现阶段性过剩,废钢月度出口开始激增到约

30 万吨,随着长流程废钢添加的增多及电炉产能的投放, 随后废钢出口在

2018 年7月重新回归至

0 值附近;

而进口来看,2014-2017 年单月进口基本维持在 15-30 万吨区间波动,但2018 年初开始我国废钢进口开始逐步回落,2019 年2月单月进口仅

1 万余吨,2018 年 全年进口

134 万吨,考虑今年

7 月我国废钢铁进口政策的进一步收紧及后续我国废钢资源产生逐步增多, 预计后续我国废钢资源或逐步由进口转向出口.

二、废钢的需求 废钢的需求从大的来看主要分长流程和短流程,长流程是指从铁矿、焦煤、焦炭等上游原料开始,通 过高炉炼铁和转炉炼钢之后轧制成各种钢材;

而短流程主要指以废钢为主要原料,通过电炉冶炼成粗钢, 进一步轧制成各种钢材,目前国内短流程主要用于生产各种合金钢和建材.其中长流程较短流程来说具有 规模效应,产量较大适合钢材需求快速增长的国家.2001 年在中国加入世贸组织之后,随着出口的增长 及国内城镇化的推进,我国钢铁消费出现明显增长,于是高炉-转炉流程成为了我国钢铁行业主流的生产 工艺.而短流程炼钢具有污染少,投资少,建设周期短,循环利用资源的优势,更加适合钢材需求已经见 顶回落的发达国家,因此在欧美等发达国家运用更为广泛.而近年来随着我国钢材需求的见顶回落,未来 短流程炼钢替代长流程炼钢也将成为主要趋势. 图5:长短流程炼钢示意图 资料来源:公开资料,信达期货研发中心

5 在长流程中废钢主要被用于转炉炼钢环节,发挥冷却剂的作用.根据我国转炉粗钢产量的发展来看, 转炉钢占比粗钢从

90 年代的大概 66%提升至

2000 年初的 84%左右,在经历了几年的停滞之后,随后又从

2004 年的 85%提升至

2015 年最高的 94%,转炉粗钢占比大幅提升的两个阶段刚好对应了我国长流程炼钢 的蓬勃发展阶段.2015 年之后,随着一部分落后长流程产能的退出,转炉粗钢占比已经见顶回落,截止

2018 年我国转炉粗钢占比大概在 90.2%左右.而从转炉废钢单耗来看,2010-2016 年转炉废钢单耗基本维 持在 60-80kg/t 区间波动,但从

2017 年开始,转炉废钢单耗出现较为明显的回升,从2016 年的 72kg/t 一路跃升至 122kg/t,提升幅度达到 69%,

2018 年废钢单耗继续提升至 150kg/t,究其原因主要在

2017 年环 保限产后导致高炉铁水不足,而在高利润的刺激下钢厂通过改进废钢添加技术加大了废钢的使用量,导致 转炉废钢单耗在近两年有较为明显的提升.2019 年随着钢厂利润的回落及高炉产能利用率普遍高于去年 同期,预计今年废钢对铁水的替代作用减弱,受此影响预计今年转炉废钢单耗会出现一定下滑. 说完转炉,我们再看电炉的发展,上世纪

90 年代我国电炉钢占比一度达到 30%以上,但随着长流程 炼钢的蓬勃发展, 之后

20 多年, 我国电炉粗钢占比基本上处于一路走低的状态, 最低占比出现在

2015 年, 不足 6%.2016 年后随着钢铁行业供给侧改革的推进,政策引导长流程炼钢产能进行减量置换,短流程炼 钢进行等量置换,在政策推动下近年来电炉合规产能得到较快释放,2018 年新建电炉产能达到

2500 万吨 左右,2019 年预计仍有

1000 万吨电炉产能投放,短流程整体电炉产能有望达到 1.5-1.6 亿吨左右.从电 炉废钢单耗来看,2010-2013 年电炉废钢单耗有较为明显的下滑,最低为 559kg/t,但从

2014 年开始电炉 单耗重新回升至 600kg/t 以上,2018 年在 660kg/t 左右,预计

2019 年在转炉消耗废钢量下滑的情况下电 炉废钢消耗仍有一定提升空间. 图6:我国电炉转炉占比粗钢情况 图7:转炉、电炉废钢单耗

6 资料来源:wind,信达期货研发中心 资料来源:公开资料,信达期货研发中心

三、废钢的供需平衡估测 在论述了废钢供需两端之后,我们大体可以对近年来废钢的平衡做一个测算,基于未来我国粗钢需求 见顶回落及粗钢产量平台式下滑的假设,叠加废钢十三五规划中提出在 十三五 结束后废钢炼钢比达到 20%以上,转炉废钢比达到 15%以上,电炉废钢比逐步提高的要求,同时考虑到

2017 年上半年出清了 1.4 亿吨左右的地条钢产能,导致

2017、2018 年粗钢产量出现表外转表内的结构性影响,因此我们将

2018 年 粗钢产量按原口径进行适当调整,最后可得废钢供需估测表(供应按模型

1 估算)见下图: 根据我们估测,预计

2019 年由于环保执行会弱于

2018 年,导致全年高炉产能利用率会高于去年,废 钢对铁水的替代作用减弱,同时考虑到钢厂利润的回落,因此我们认为

2019 年转炉废钢单耗会有一定下 滑,但电炉废钢依然可以维持,整体供需来看废钢过剩在

2019 年会有所提升;

到2025 年随着我国产生废 钢资源越来越多,将对铁水产生愈发明显的替代,预计届时我国转炉废钢单耗可以到达 200kg/t 以上,电 炉废钢单耗或进一步提升至 750kg/t,电炉钢占比有望回升至 20%以上,整体废钢粗钢比有望达到 30%,废 钢供需将产生一定缺口. 图8:废钢供需估测表 资料来源:信达期货研发中心 注释:2018 年粗钢产量按原口径进行了一定调整,2019/2025 年同样进行了调整

7

四、电炉螺纹 在整体论述了废钢的供需之后,立足到螺纹钢的视角上,我们再对其进行更为深入的研究.首先我们 来看电炉钢产能,根据我的钢铁网估计

2017 年我国有电炉钢产能约 1.2-1.3 亿吨,而2018 年有约

2500 万吨产能投放,截止

2018 年电炉钢产能约为 1.4-1.5 亿吨,预计

2019 年仍有约

1000 万吨电炉产能投放, 届时我国电炉钢产能有望达到 1.5-1.6 亿吨.从2017 年的数据来看,电炉产能主要分布在华东,华南、 华中,西南等地区. 就电炉建材产能来看,主要分布在华东、华中、西南、华南、东北等地,其中华东占比最大为

2714 万吨,主要为江苏、浙江、安徽、福建;

而华中电炉建材产能约有

1510 万吨,主要分布在湖北和河南两 地;

西南产能约

1442 万吨,分布于四川、贵........