PDF《阳光凯迪新能源集团有限公司 主体与相关债项 2017 年度跟踪...》

跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 阳光凯迪新能源集团有限公司 主体与相关债项

2017 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2017】734 号 主体信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 债券 简称 额度 ( 亿元) 年限 (年) 跟踪评 级结果 上次评 级结果 上次评 级时间 16凯迪债18 5( 3+2) AA AA 2016.

07 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2016

2015 2014 总资产 549.20 463.25 401.71 所有者权益 164.85 115.96 98.85 营业收入 59.16 49.78 69.91 利润总额 4.92 5.67 8.06 经营性净现金流 1.90 1.21 2.44 资产负债率(%) 69.98 74.97 75.39 债务资本比率(%) 66.69 71.58 69.69 毛利率(%) 32.53 29.53 22.28 总资产报酬率(%) 3.70 4.17 3.49 净资产收益率(%) 2.49 3.99 7.21 经营性净现金流利息保障 倍数(倍) 0.09 0.07 0.26 经营性净现金流/总负债 (%) 0.52 0.37 0.84 评级小组负责人: 杨绪良 评级小组成员:程碧B 王文静 联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :rating@dagongcredit.com 跟踪评级观点 阳光凯迪新能源集团有限公司(以下简称 阳光 凯迪 或 公司 )主要从事环保及绿色能源项目的 开发、管理和脱硫及电建总承包业务.评级结果反映 了公司生物质发电装机规模进一步增加,仍具有一定 的规模优势,

2016 年受益于一代生物质电厂技改完成 以及装机容量的提升,公司营业收入同比有所上升, 公司的生物质燃料收购模式有效的控制了燃料成本, 保障了燃料采购和质量等有利因素;

同时也反映了中 审众环会计师事务所(特殊普通合伙)对阳光凯迪公 司关联方欠款金额 48.23 亿元计入预付账款或其他应 收款中,未计提坏账准备,对该事项予以保留,该笔 关联方欠款未来收回具有一定的不确定性,有息负债 规模较大,短期有息负债占比较高,面临一定的集中 偿付压力,期间费用上升较快等不利因素. 综合分析,大公对公司

16 凯迪债 信用等级维 持AA,主体信用等级维持 AA,评级展望维持稳定. 有利因素 ・公司生物质发电装机规模进一步增加,仍具有一定 的规模优势;

・2016 年,受益于一代生物质电厂技改完成以及装机 容量的提升,公司营业收入同比有所上升;

・公司的生物质燃料收购模式有效的控制了燃料成本, 保障了燃料采购和质量. 不利因素 ・中审众环会计师事务所(特殊普通合伙)对阳光凯 迪公司关联方欠款金额 48.23 亿元计入预付账款或 其他应收款中,未计提坏账准备,对该事项予以保 留,该笔关联方欠款未来收回具有一定的不确定性;

・公司有息负债规模较大,短期有息负债占比较高, 面临一定的集中偿付压力;

・2016 年期间费用上升较快,对公司盈利能力提升产 生一定影响. 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称 大公 )出 具的本信用评级报告(以下简称 本报告 ) ,兹声明如下:

一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间,除因本次评级事项构成的委托关 系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系.

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则.

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变.本评级报告所依据的评 级方法在大公官网(www.dagongcredit.com)公开披露.

四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供,大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保.

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议.

六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效,主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效,在有效期限内,大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利.

七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布;

如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改. 跟踪评级报告

3 跟踪评级说明 根据大公承做的阳光凯迪存续债券信用评级的跟踪评级安排,大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析, 并结合公司外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论. 发债主体 阳光凯迪成立于

2002 年12 月,设立时名称为武汉环泰投资有限 公司,注册资本 3,960 万元.后经多次名称、注册资本和股权结构变 更.截至

2016 年末,公司注册资本为 39.00 亿元,前五大股东分别为 武汉丰盈长江新能源投资有限公司(以下简称 丰盈长江 ) 、Asina Green Energy Pte.Ltd、武汉盈江新能源开发有限公司、中盈长江国 际新能源投资有限公司 (以下简称 中盈长江 ) 和Prime Achieve Pte. Ltd, 持股比例分别为 31.50%、 21.62%、 12.08%、 10.29%和8.65%.

2017 年3月15 日,华融渝富基业(天津)股权投资合伙企业(有限合伙) (以下简称 华融渝富 )与中盈长江签署了股权转让协议,将其持有 的4.12%股权作价 55,381.41 万元转让给中盈长江.

2017 年3月16 日, 中国华融资产管理股份有限公司与中盈长江签署了股权转让协议,将 其持有的 3.09%股权作价 40,938.83 万元转让给中盈长江. 截至本报告 出具日,上述股权转让事尚未完成工商变更登记.公司股权结构较为 分散,且股权变更较为频繁,无控股股东及实际控制人,面临一定的 经营管理风险. 公司主要从事环保及绿色能源项目的开发、管理和脱硫及电建总 承包业务.截至

2016 年末,纳入合并报表范围子公司

231 家,其中, 凯迪生态环境科技股份有限公司(以下简称 凯迪生态 ,股票代码: 000939)为上市公司,截至

2016 年末,公司持有凯迪生态 55,929.31 万股股份,合计占其股份总额的 28.52%. 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示: 表1本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 债券简称 发行额度 发行期限 募集资金用途 进展情况

16 凯迪债

18 亿元 2016.06.02~2021.06.02 补充运营资金 已按募集资金要求使用 完毕 数据来源:根据公司提供资料整理 跟踪评级报告

4 宏观经济和政策环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、 稳中向好, 但市场需求疲软, 未来短期内结构调整带来的经济下行压力仍较大,长期来看经济运行 仍面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好,但仍面临较大的经济 下行压力.据初步核算,2016 年,我国实现 GDP74.41 万亿元,按可比 价格计算,同比增速为 6.7%,较2015 年下降 0.2 个百分点,规模以上 工业增加值同比增长 6.0%,增速同比下降 0.1 个百分点;

固定资产投 资(不含农户)同比增长 8.1%,增速同比下降 1.9 个百分点,其中房 地产开发投资同比增长 6.9%,对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点. 此外, 近年来国内需求增长减慢, 国际需求降幅收窄, 201........