PDF《每周油记：中国进口美国原油降幅超 70%!》

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1 每周油记:中国进口美国原油降幅超 70%! 石油开采行业周报

2018 年8月24 日 郭荆璞 能源行业首席分析师 许隽逸 研究助理 陈淑娴 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街

9 号院

1 号楼 邮编:100031 每周油记:中国进口美国原油降幅超 70%!

2018 年第三十一期专题报告

2018 年8月24 日?【信达大炼化指数】 自2017 年9月4日至

2018 年8月23 日, 信达大炼化指数涨幅为 54.78%, 同期石油加工行业指数涨幅为-5.92%,沪深

300 指数涨幅为-13.67%.我们以石油加工行业报 告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017 年9月4日)为基期, 以100 为基点, 以荣盛石化 (002493.SZ) 、 桐昆股份 (601233.SH) 、 恒力股份 (600346.SH) 、 恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数. ? 根据商务部于

2018 年8月8日公布的经调整的美国输华商品加征关税商品清单二,原油被剔 除出清单二,中国暂未对自美国进口的原油增税.但是,出于对未来中国可能对美国原油征税 的担忧,中国实际大幅减少了从美国的原油进口量!根据我们跟踪的原油进出口数据,2018 年1-7 月中国自美国的原油进口量平均为

35 万桶/日, 但是根据截止

2018 年8月20 日的数据,

2018 年8月中国从美国的进口量仅为 9.6 万桶/日,相比

2018 年1-7 月减少了约

25 万桶/日, 这也是美国原油出口近期大幅下降的主要原因. ? 伊朗石油部长于

2018 年8月20 日宣布:法国道达尔石油公司正式退出伊朗市场.我们曾在

2018 年8月10 日的分析报告《油价要再破 80?西北欧进口伊朗原油突降为 0!》中指出,西 北欧地区已经全面停止从伊朗进口原油,而印度(南亚)和韩国也迫于美国压力,大幅减少从 伊朗进口原油.从我们跟踪的油轮数据来看,目前伊朗的主要出口地区是东亚(中国)和南欧 (土耳其).正在被美国经济制裁的土耳其反而在

2018 年8月加大了从伊朗的原油进口量! 而中国为了应对美国对伊朗的制裁,正在将原先进口伊朗原油时使用的欧洲公司的油轮逐步更 换为伊朗国家石油公司的油轮,以免欧洲公司的油轮无法继续运输,造成中国从伊朗进口原油 骤减. ? 另外,截止

2018 年8月20 日,中国海上进口伊朗原油的量与

2018 年7月相比出现了

18 万桶/日的下滑,但是连接中石油云南炼厂和缅甸卡巴拉港口的中缅原油管道(运力

40 万桶/日) 却增加了约

15 万桶/日的伊朗原油进口量,并且从伊朗进口的原油量替代了从其他地区进口的 原油量!也就是说,中国正在利用中缅管道的陆路进口方式(不易被监测)适当弥补海上原油 进口方式(易被监测). ? WTI 原油价格为 67.83 美元/桶,布伦特原油价格为 74.73 美元/桶;

天然气价格为 2.97 美元/ 百万英热单位.(注:最新收盘价) ? 风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰. 证券研究报告 行业研究――周报 石油开采行业 资料来源:信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号:S1500510120013 联系

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邮箱:xujunyi@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系

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邮箱:chenshuxian@cindasc.com 本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

1 目录信达大炼化指数最新走势.2 中国进口美国原油降幅超 70%3 EIA 周报数据分析

6

1、库存数据分析.6

2、产销数据分析.8

3、价格数据分析.11

4、周报数据全面解读

14 图目录

图表1:信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300 指数的市场表现(2017.9.4-2018.8.23)2

图表 2:美国原油出口量(千桶/日)3

图表 3:伊朗原油出口分布(千桶/日)4

图表 4:中国海上进口伊朗原油量(千桶/日)4

图表 5:从缅甸卡拉巴港口进口的原油量(千桶/日)5

图表 6:美国原油库存(百万桶)及合理区间.6

图表 7:美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅

6

图表 8:美国原油超常库存(百万桶)和原油价格(美元/桶)6

图表 9:美国汽油库存(百万桶)及合理区间.7

图表 10:美国柴油库存(百万桶)及合理区间.7

图表 11:美国天然气库存(十亿立方英尺)区间、库容能力和最大库容需求预测.7

图表 12:美国天然气库存超常值、价格及油气比价.8

图表 13:美国油品消费(千桶/日)及合理区间.8

图表 14:美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅

8

图表 15:美国油品超常消费(千桶/日)及原油价格.9

图表 16:2004 年至今美国生产消费柴汽比(4 周移动平均值)9

图表 17:美国汽柴油进出口状况

10

图表 18:美国炼厂开工率及合理区间

10

图表 19:美国汽柴油-原油加权平均裂解价差(美元/桶)及合理区间.11

图表 20:美国汽柴油-原油实际裂解价差(美元/桶)及合理区间.11

图表 21:美国

2006 年至今汽柴油价差(美分/加仑)及盈利空间(美元/桶)12

图表 22:美国

2006 年至今汽油超常库存与汽油-原油价差.12

图表 23:美国

2006 年至今柴油超常库存与柴油-原油价差.12

图表 24:美国

2006 年至今成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值.13 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

2 信达大炼化指数最新走势 自2017 年9月4日至

2018 年8月23 日,信达大炼化指数涨幅为 54.78%,同期石油加工行业指数涨幅为-5.92%,沪深

300 指数涨幅为-13.67%.我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017 年9月4日) 为基期, 以100 为基点, 以2017 年10 月11 日石油加工行业报告 《改革护航的腾飞式盈利:

4 大民营石化巨头必逆袭! 》 中详细计算炼化盈利能力的

3 大炼化一体化项目所相关的四家上市公司荣盛石化(002493.SZ) 、桐昆股份(601233.SH) 、 恒力股份(600346.SH) 、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数,详情请见

2017 年11 月21 日石油加工行业专题报告《信达大炼化指数:坚定陪伴

4 大民营石化巨头业绩腾飞! 》和2018 年2月9日发布的每周油记《油价要跌破 50?中国拉动百万桶需求! 》 .

图表 1:信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深

300 指数的市场表现(2017.9.4-2018.8.23) 资料来源:万得,信达证券研发中心 注:收盘价采用

2018 年8月23 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

3 中国进口美国原油降幅超 70%! 根据《国务院关税税则委员会关于对原产于美国约

160 亿美元进口商品加征关税的公告》 ,中方对美约

160 亿美元商品加征 25%关税于

2018 年8月23 日12:01 正式实施.根据商务部于

2018 年8月8日公布的经调整的美国输华商品加征关税商 品清单二,原油被剔除出清单二,中国暂未对自美国进口的原油增税.但是,出于对未来中国可能对美国原油征税的担忧, 中国实际大幅减少了从美国的原油进口量!根据我们跟踪的原油进出口数据,2018 年1-7 月中国自美国的原油进口量平均为

35 万桶/日,其中在

2018 年2月达到了顶峰

50 万桶/日,但是根据截止

2018 年8月20 日的数据,2018 年8月中国从美国 的进口量仅为 9.6 万桶/日,相比

2018 年1-7 月减少了约

25 万桶/日,这也是美国原油出口近期大幅下降的主要原因.

图表 2:美国原油出口量(千桶/日) 资料来源:EIA,信达证券研发中心 另外,伊朗石油部长赞加内于

2018 年8月20 日宣布:法国道达尔石油公司正式退出了伊朗市场.我们曾在

2018 年8月10 日的分析报告《油价要再破 80?西北欧进口伊朗原油突降为 0! 》中指出,西北欧地区已经全面停止从伊朗进口原油,而印度 (南亚)和韩国也迫于美国的压力,大幅减少从伊朗进口原油.从我们跟踪的油轮进出口数据来看,目前伊朗的主要出口地 区是东亚(中国)和南欧(土耳其) .对于正在被美国经济制裁的土耳其来说,2018 年8月土耳其反而加大了从伊朗的原油 进口量!而对于中国来说,为了应对

2018 年11 月美国将对伊朗原油出口发起制裁,中国已经在将原先进口伊朗原油时使用 的欧洲公司的油轮逐步更换为伊朗国家石油公司的油轮,以避免欧洲公司的油轮无法继续提供运输服务,造成中国从伊朗进 口原油的骤减. 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

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图表 3:伊朗原油出口分........