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12 聚酯产业研发报告 能源化工事业部 聚酯产业周度报告 2019.

04.15-4.19 PTA 成本塌陷,MEG 或时间换空间 第一部分 产业评述 TA: 本周 PTA1909 合约高开低走,增仓 17.7 万手至 152.8 万手,跌5.51%至6006 收盘.聚酯原料端快速下滑.定价平台上买家难求,亚洲 PX 价格大幅回 落.聚酯产销持续偏弱,终端停车消息传导.成本端塌陷和终端不畅的双重压 力下,本周 PTA 快速.根据二季度调整的的装置检修计划,目前预计仍旧以去 库存为主,但幅度相比之间有所减少.此外,PX 新装置能否顺利出料,预计对 市场的实质性影响多大,仍不明朗.目前聚酯端开工率依旧维持 90%以上,各 产品利润水平良好,库存天数小幅增加,需求表现平稳,因此总体看,多空分 歧加大,暂时观望. MEG:本周 MEG1906 合约延续下跌,创上市以来新低. 累计减仓 1.2 万手至 41.5 万手,跌2.03%至4730 收盘.现货方面,MEG 的高库 存依旧无法缓解,目前 MEG 华东港口库存维持

144 万吨附近.截止

4 月18 日,国内乙二醇整体开工负荷在 77.63%(国内 MEG 产能 1070.5 万吨/年).其 中煤制乙二醇开工负荷在 73.92%(煤制总产能为

441 万吨/年).近期开工率随 着计划内检修的执行,逐步降低,但似乎 MEG 装置并未因为利润原因而出现 大幅减产.4 月现货市场流动性依旧宽松,价格稳中有降,因此,单边做多需 谨慎,可以适当尝试 9-1 合约的反套机会(仅供参考) 研究员:马思睿 期货从业证号:F3035353 投资咨询证书:Z0013174 ?:021-65789237 ?: masirui_qh@chinastock.com.cn

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12 聚酯产业研发报告 能源化工事业部 第二部分 聚酯行业重要数据 表1:产业数据 03/25-03/29 04/01-04/04 04/08-04/12 04/15-04/19 周涨跌 期货价格 TA2001

5564 5738

5868 5692 -176 TA1905

6504 6540

6614 6394 -220 TA1909

5942 6098

6356 6006 -350 EG1906

4842 4898

4828 4730 -98 EG1909

4931 4988

4958 4835 -123 WTI 主连 59.37 62.21 64.14 63.8 -0.34 Brent 主连 67.71 69.23 71.07 71.62 +0.55 美元指数 96.83 97.24 97.1 97.08 -0.02 现货成交 TA 日均价

6543 6553

6638 6614 -24 MEG 日均价

4965 4770

4774 4644 -130 MEG 外盘价格

625 605

603 591 -12 CFR 中国 PX

1038 1041

1058 1022 -36 CRF 日本石脑油

561 564

577 581 +4 CFR 东北亚乙烯

1084 1020

1028 1004 -24 数据来源:银河期货、Win.d 资讯,CCF 第三部分 聚酯各产品上游原料端利润情况 图1:PTA 华东日均价 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 PTA华东现货日均价

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12 聚酯产业研发报告 能源化工事业部 图2:PTA 加工利润走势图 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF 图3:PX-Naphtha 及PX-MX 价差 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF 图4:乙二醇华东内盘均价及美金均价 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF -1000 -500

0 500

1000 1500

2000 PTA-PX 200.0 300.0 400.0 500.0 600.0 700.0 800.0 50.00 150.00 250.00 350.00 450.00 550.00 650.00 750.00 PX-MX PX-石脑油 400.0 500.0 600.0 700.0 800.0 900.0 1,000.0 1,100.0 4,000.0 4,500.0 5,000.0 5,500.0 6,000.0 6,500.0 7,000.0 7,500.0 8,000.0 8,500.0 9,000.0 乙二醇华东现货价(RMB) 乙二醇CFR中国主港(USD)

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12 聚酯产业研发报告 能源化工事业部 图5:乙二醇一体化装置及乙烯单体利润 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF 图6:甲醇制乙二醇利润 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF 图7:煤制乙二醇利润 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF (300.0) (200.0) (100.0) 0.0 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 乙烯单体利润(美金/吨) 石脑油一体化利润(美金/吨) -1000 -500

0 500

1000 1500

2000 2500 4,000.0 4,500.0 5,000.0 5,500.0 6,000.0 6,500.0 7,000.0 7,500.0 8,000.0 8,500.0 9,000.0 乙二醇华东现货价(RMB) 甲醇制利润 -500

0 500

1000 1500

2000 2500

3000 3500

4000 4,000.0 4,500.0 5,000.0 5,500.0 6,000.0 6,500.0 7,000.0 7,500.0 8,000.0 8,500.0 9,000.0 乙二醇华东现货价(RMB) 煤制利润

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12 聚酯产业研发报告 能源化工事业部 第四部分 PTA 和MEG 各合约间价差走势 图8:PTA5 月-1 月合约走势 数据来源:银河期货、Wind 资讯 图9:PTA5 月-9 月合约走势 数据来源:银河期货、Wind 资讯 图10:PTA9 月-1 月合约走势 数据来源:银河期货、Wind 资讯 -400 -200

0 200

400 600

800 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2018

2017 2016

2015 2014

2013 -1000 -500

0 500

1000 1500

2000 2500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2017

2016 2015

2014 2018

2019 -1000 -500

0 500

1000 1500

2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2018

2017 2016

2015 2014

2013 6 /

12 聚酯产业研发报告 能源化工事业部 图11:EG6 月-9 月合约走势 第五部分 聚酯产业链各产品库存开工及利润情况 图12:聚酯下游产品现金利润表 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF 图13:PTA 负荷走势 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF -200 -150 -100 -50

0 50

100 150 EG6月-9月-1000 -500

0 500

1000 1500

2000 2500

3000 F.Chip利润 B.Chip利润 PSF利润 POY利润 FDY利润 DTY利润

50 60

70 80

90 100 PTA负荷指数(%)

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12 聚酯产业研发报告 能源化工事业部 图14:聚酯各产品负荷走势 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF 图15:PTA 库存走势 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF 图16:聚酯各产品库存走势 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF

50 60

70 80

90 100

110 2016/9/11 2016/12/11 2017/3/11 2017/6/11 2017/9/11 2017/12/11 2018/3/11 2018/6/11 2018/9/11 2018/12/11 2019/3/11 直纺长丝负荷(%) 直纺短纤负荷(%) 聚酯负荷指数(%) 聚酯瓶片负荷(%)

0 50

100 150

200 250 期末库存 -5.0 - 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 POY Inv FDY Inv DTY Inv PSF Inv

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12 聚酯产业研发报告 能源化工事业部 图17:MEG 开工率 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF 图18:MEG 华东港口库存 数据来源:银河期货、Wind 资讯,CCF

20 30

40 50

60 70

80 90

100 MEG总负荷(%) MEG煤制负荷(%)

0 20

40 60

80 100

120 140

160 MEG华东港口库存(万吨)

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12 聚酯产业研发报告 能源化工事业部 第六部分 PTA 仓单数据 仓库编号 仓库简称 品牌 仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减 有效预报 升贴水

0314 江苏协丰

0 0

0 0

0503 太仓新港

0 0

0 0

0504 张家港华瑞 逸盛大化

912 0

0 0 小计

912 0

0 400

0505 杭州临港物流

0 0

0 0

0506 宁波高新 利万聚酯

10 0

0 -20 小计

10 0

0 0

0508 平湖华瑞 逸盛大化

1760 0

0 0 小计

1760 0

0 0

0509 张家港港务 蓬威石化

216 0

0 0 逸盛大化

1020 0

0 小计

1236 0

0 0

0513 嘉兴石化 嘉兴石化

600 0

0 0 小计

600 0

0 0

0514 江苏恒科

0 0

0 0

0515 海伦石化 江阴汉邦

2065 0

0 0 小计

2065 0

0 0

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12 聚酯产业研发报告 能源化工事业部

0516 张家港外服 蓬威石化

5631 0

0 0 逸盛大化

7727 0

0 小计

13358 0

0 0

0517 逸盛石化(厂库)

0 0

0 -20

0519 荣盛石化

0 0

0 0

0523 苏州港口 蓬威石化

798 0

0 0 小计

798 0

0 1

0524 恒力石化(厂库)

0 0

0 0

0525 逸盛大化(厂库) 逸盛大化

3187 0

0 0 小计

3187 0

0 0

0527 江苏国望

0 0

0 0

0530 华润化学

0 0

0 0

0531 嘉兴海陆 逸盛大化

1920 0

0 0 小计

1920 0

0 0

0532 建发物流 恒力石化

200 0

0 0 逸盛大化

200 0

0 小计

400 0

0 0

0533 嘉港物流 逸盛大化

96 0

0 0 小计

96 0

0 0

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12 聚酯产业研发报告 能源化工事业部

0534 福建金纶 佳龙石化

594 0

594 0 小计

594 0

594 1428 总计

26936 0

594 1829

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12 聚酯产业研发报告 能源化工事业部 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书,本人承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告.本报告清晰准确地反映了 本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬. 免责声明 本报告由银河期货有限公司(以下简称银河期货,投资咨询业务许可证号 30220000)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无 意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规.除非另有说明,所有本报告的版权属于银河期货.未经银 河期货事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告. 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议.银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担 保其内容的准确性或完整性.客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断.本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日 期当日的判断,银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户.银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任. 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户.银河期货建议客户独自进行投资判断.本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成给予客户个人咨询建议. 银河期货版权所有并保留一切权利. 联系方式 银河期货有限公司 能源化工事业部 北京:北京市朝阳区朝外大街

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