PDF《中国葛洲坝集团股份有限公司》

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6 年 年公 公司 司债 债券 券( (第 第三 三期 期) ) 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2013 年2014 年2015 年 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 27.21 22.77 31.28 刚性债务 188.68 222.91 305.09 所有者权益 95.91 165.86 169.25 经营性现金净流入量 -3.35 -23.39 -27.30 合并数据及指标: 总资产 863.30 1049.00 1276.30 总负债 704.53 807.42 995.29 刚性债务 340.84 401.59 549.74 所有者权益 158.76 241.59 281.01 营业收入 595.28 716.05 822.75 净利润 18.71 28.03 34.31 经营性现金净流入量 46.98 11.46 -47.50 EBITDA 52.41 66.11 75.31 资产负债率[%] 81.61 76.97 77.98 权益资本与刚性债务 比率[%] 46.58 60.16 51.12 流动比率[%] 118.56 114.84 114.10 现金比率[%] 22.20 22.17 26.70 利息保障倍数[倍] 1.88 2.17 2.61 净资产收益率[%] 12.51 14.01 13.13 经营性现金净流入量与 负债总额比率[%] 7.07 1.52 -5.27 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 2.60 -4.52 -10.79 EBITDA/利息支出[倍] 2.59 2.85 3.36 EBITDA/刚性债务[倍] 0.16 0.18 0.16 注:根据葛洲坝股份 2012~2014 年连审审计报告及经

2015 年 审计报告财务数据整理、计算. 评级观点 评级观点 ? 主要优势/机遇: ? 水电施工竞争优势.葛洲坝股份是我 国主要的水利水电工程施工企业之 一,工程施工业务突出,在业务资质、 生产装备、施工技术和人员配备等方 面具有较强的竞争优势. ? 产业化发展,规模效应显著.葛洲坝股份工程 施工主业的发展有效带动了上、下游业务的发 展,且发展状况良好,规模效应显现. ? 经营业绩显著.近几年,葛洲坝股份工程业务 合同签约额增长迅速,资产和收入规模持续增 长,且充足的订单可为公司未来收入的持续 增长提供支撑. ? 股东支持.葛洲坝股份的间接控股股东中国 能源建设资本实力强,拥有总承包、勘测、 设计和施工为一体的完整业务链,在能源建 设领域地位显著,可为公司业务开展提供支 持. ? 主要风险/关注: ? 履约风险.葛洲坝股份的水利水电工程等施工 项目规模大且涉及环节多,建设周期较长,存 在一定履约风险. ? 国际业务风险.随国际工程施工业务的持续增 加,葛洲坝股份受当地政治、经济等风险的影 响程度加深.且国际工程承包业务所面临的风 险及管理压力较大. ? 工程质量和施工安全风险.葛洲坝股份在工程 质量及施工安全方面已经建立了较为完善的 控制措施,并能有效执行,风险虽可有效降低 但不能完全消除. 编号: 【新世纪债评(2016)010296】 评级对象: 中国葛洲坝集团股份有限公司

2016 年公司债券(第三期) (本次债券/债项) 主体信用等级: AAA 评级展望: 稳定 债项信用等级: AAA(未安排增级) 评级时间:

2016 年5月3日计划发行: 不超过

100 亿元 (含100 亿元) 本期发行: 不超过

40 亿元(含40 亿元) 发行目的: 偿还银行借款和补充流动资金 存续期限:

5 年 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本,最后一期利 息随本金的兑付一起支付 增级安排: 无 概述 分析师 蒋卫 jw@shxsj.com 韩琳洁 hlj@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings ? 房地产业务风险.房地产行业周期性波 动明显,受经济增长和宏观调控影响较 大,近年葛洲坝股份房地产开发规模不 断扩大,房地产业务面临的风险也有所 增加. ? 负债经营程度偏高.葛洲坝股份负债经营程度偏 高,且有息债务规模大,利率的变动将直接影响 公司的经营业绩. ? 未来展望 通过对葛洲坝股份及其发行的本次债券主要信用风 险要素的分析, 本评级机构给予公司 AAA 主体信用 等级,评级展望为稳定;

认为本次债券还本付息安 全性高,并给予本次债券 AAA 信用等级. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评 级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公 正的关联关系. 本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则. 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级 标准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任何组织或个人的不 当影响改变评级意见.本次评级所依据的评级方法是《新世纪评级方法 总论》及《中国建筑施工业信用评级方法》 .上述评级方法可于新世纪评 级官方网站查阅. 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的 资料,评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责. 本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论、 建议. 本次评级的信用等级在本次债券存续期内有效. 本次债券存续期内, 新世纪评级将根据 《跟踪评级安排》 , 定期或不定期对评级对象实施跟踪 评级并形成结论,决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级. 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料,其 版权归本评级机构所有,未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售 或以任何方式外传.

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 中国葛洲坝集团股份有限公司

2016 年公司债券(第三期) 信用评级报告

一、公司概况 该公司原名为葛洲坝股份有限公司,是经电力工业部【电政法 (1996)907 号文】和国家体改委【体改生(1997)34 号文】批准,由 原中国葛洲坝水利水电工程集团公司(简称 水电工程公司 )独家发 起, 通过募集方式设立的股份公司. 经中国证监会证监发字 (1997)

186、

188 号文批准,公司于

1997 年5月8日首次公开发行股票

19000 万股, 并于同年

5 月26 日在上海证券交易所挂牌交易,上市后公司总股本为

49000 万股.经中国证监会【证监公司字(2007)149 号文】核准,2007 年9月公司吸收合并水电工程公司,总股本增至

166540 万股,控股股 东变更为原中国葛洲坝集团公司 (已在

2014 年12 月改制更名为中国葛 洲坝集团有限公司,简称 葛洲坝集团 ) ,同时公司名称变更为中国葛 洲坝集团股份有限公司. 经过历年的分红送股、 转增股本、 增资配股等, 截至

2013 年末公司总股本已增至

348746 万股.2014 年3月,经中国证 券监督管理委员会批复同意1 ,公司向包括葛洲坝集团在内的

7 名认购对 象非公开发行新股 11731.84 万股,扣除发行费用后共募集资金 39.71 亿元.该次非公开发行完成后,公司总股本上升至 460477.74 万股.

图表 1. 截至

2015 年末公司股本变更过程 时间 事件 期末总股数(万股) 1998/05

10 股送

1 股53,900 1998/06

10 股配 2.727273 股62,300 2000/10

10 股配

3 股70,580 2006/05 股权分置,10 股流通股获

10 股转赠股 105,160 2007/09 吸收合并水电工程公司 166,540 2009/11

10 股配售

3 股214,758 2010/01 葛洲 CWB1 认股权证行权2 232,497 2010/07

10 股送

5 股348,746

1 相关批文号为证监许可(2014)175 号.

2 行权期为

2010 年1月4日至

2010 年1月10 日中的交易日(1 月4日至

1 月8日),行权价格 为7.66 元/股,行权比例为 1:0.59.截至

2010 年1月8日收市时止,

30163 万份认股权证中

300666004 份成功行权,实际募集资金 13.48 亿元.

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 时间 事件 期末总股数(万股) 2014/03 非公开发行 111731.84 万股 460,478 资料来源:葛洲坝股份 该公司经营范围主要包括:按国家核准的资质等级范围、全过程或 分项承包国内外、境内国际招标的水利水电、公路、铁路、市政公用、 港口与航道、 房屋建筑工程的施工总承包、 工程总承包和项目管理业务;

及起重设备安装工程专业承包、堤防、桥梁、隧道、机场、公路路基工 程、地质灾害治理工程、输电线路、机电设备制作安装和其他建筑工程 的勘察设计及施工安装,船舶制造修理,低压开关柜制造,电力工程施 工;

上述工程所需材料、设备的出口;

对外派遣本行业工程、生产的劳 务人员;

生产销售和出口水泥;

经营和代理本系统机械、电器设备等商 品和技术进出口业务;

建筑安装设备的购销和租赁;

房地产开发、建设 项目及工程的投资开发;

房屋租赁;

经营公司自产产品及技术的进出口 业务和公司所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进出口业务, 但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外;

煤炭批发经营, 金属结构压力容器制作安装,汽车改装与维修,运输及旅游服务(限分 支机构持证经营) ;

普通货运(限分公司经营) .目前,公司形成了以建 筑工程承包施工为主,水泥生产销售、民用爆破、投资和房地产开发业 务协同发展的经营格局.公司是我国主要的水利水电工........