PDF《美方提升中美关税,筹码之争仍待观察》

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2019 年05 月12 日 行业研究 评级:中性(下调) 研究所 证券分析师: 王凌涛 S0350514080002 021-68591558 wanglt01@ghzq.

com.cn 联系人 : 沈钱 S0350118110016 021-60338168 shenq@ghzq.com.cn 美方提升中美关税,筹码之争仍待观察 ――电子行业周报 最近一年行业走势 行业相对表现 1M 3M 12M 电子 -8.6 15.9 -18.8 沪深

300 -6.7 12.8 -3.7 相关报告 《电子行业周报:欧菲业绩大幅下修,三星延 后Fold 发布》――2019-04-28 《电子行业周报:苹果与高通重金和解,JDI 续命却仍难翻身》――2019-04-22 《手机摄像行业深度报告: 好 色 的消费者, 花样纷繁的手机摄像》――2019-04-15 《电子行业周报:苹果官网体调降价格,JDI 金援卡关困难重重》――2019-04-08 《第二批科创板半导体公司深度点评: 中微安 集榜上有名,奏响半导体科创强音》―― 2019-04-02 投资要点: 本周核心观点:本周电子行业指数周跌 4.34%,全行业

237 只标的 中,扣除停牌标的,全周上涨的标的仅

51 只,周涨幅在

3 个点以上 的30 只,全周下跌的标的

185 只,周跌幅在

5 个点以上的

83 只, 周跌幅在

10 个点以上的

24 只.五一节假日后的第一个交易日市场 在贸易战的影响下 A 股上演 千股跌停 ,虽然随后的几个交易日有 所反弹,但最终仍是失血严重的一周.前几周的周报中我们就行业 一季报的疲态已指出需要谨慎对待市场的预期变化.之前对五月初 的反弹预期亦已经幻灭,市场明确进入调整周期(当然,在调整中 仍有独立成长的标的会演绎出结构行情) ,降低行业评级至 中性 . 本周以来,市场对于二季度智能手机出货的情况开始逐渐转为乐观, 这种情绪的变化缘于苹果供应商 Dialog Semiconductor 执行长 Jalal Bagherli 近期在采访中对中国智能手机市场一季度末将出现反弹的 发言.iPhone 第1季在大陆出货量年减 30%,但华为出货量在此期 间激增 41%,华为和小米的成长率远高于其他大陆品牌.去年四季 度至今年一季度需求疲软的原因有很多方面, 行业库存去化确实在一 季度得到了一定程度的释放, 但手机市场真正的成长可能仍需要看未 来12-18 个月 5G 正式发力的时点,现今仍是青黄不接的尴尬时点. 近期爆发的欧菲光事件引起了市场的诸多讨论,曾几何时,智能终 端供应链是 A 股电子里最受欢迎的投资板块,而触控显示又是这一 板块中单品价值最高的领域.2013 年后,随着智能手机主流触显方 式发生变化、各种新功能推出、行业竞争加剧,国内的 TP 厂商纷纷 开始横向产业链拓延,从单一的触控显示模组扩增到摄像头、指纹 识别、机壳盖板、FPC、天线(连接器)甚至于电池和无线充电等 等模组领域,以期在规模效应下实现整体成本的最优化,争取更多 的下游客户订单. 对 规模 的追求成为这些企业成也萧何败也萧何的伏笔,2016 年后,在金融 去杠杆 、股票市场连续下跌、智能终端行业成长放缓 等诸多因素的共同作用下, 横向扩张的 TP 模组厂的资金链变得非常 脆弱,模式难以为继.在过去的一年多里,合力泰、星星科技、长 信科技、 以及最近的欧菲光都无奈之下选择了股权转让, 或许用 趋势 这个词来形容并不恰当,但这确实是这一行业发展至这一时期 的一个特殊异象.当供应链由小而大之后,风险往往也是应运而生, -50.00% -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 电子 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 一系列简单的决策和行为的小问题,在下行周期中很容易会酝酿成 大隐患,对于欧菲光问题的后续进展,拭目以待. 行业聚焦:据韩媒《inews24》报导,市调公司 Strategy Analytics (SA)的《5G 无线连线网络设备运营商的比较与

2023 年全球 5G 市场潜力报告》预测,华为、诺基亚和爱立信将以不相上下的实力 分食市场.预测指出,华为将拿下 5G 市场第

1 名,市占率预估为 24.8%, 紧接着爱立信、 诺基亚拿下

2、

3 名, 市占率分别为 22.9%、 22.7% 日前,中国通信信息研究院数据显示,2019 年4月,国内手机市场 总体出货量 3653.0 万部,同比增长 6.7%,其中 4G 手机 3484.8 万部,同比增长 6.6%,在同期手机出货量中占比 95.4%,另有 2G、 3G 手机出货量分别为 167.0 万部、1.2 万部,其中,国产品牌手机 出货量 3392.9 万部,同比增长 7.2%,占同期手机出货量的 92.9%. ? 重点推荐个股及逻辑:我们的重点股票池标的包括:云赛智联,南 大光电、兴森科技、韦尔股份、飞荣达、天通股份、聚飞光电,本 周新增汇顶科技、环旭电子. ? 风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;

(2)重点推荐公司 相关事项推进的不确定性风险. 重点公司 股票 2019-05-12 EPS PE 投资 代码 名称 股价

2018 2019E 2020E

2018 2019E 2020E 评级 002436.SZ 兴森科技 4.9 0.14 0.21 0.28 35.0 23.33 17.5 买入 300303.SZ 聚飞光电 3.48 0.18 0.23 0.3 19.33 15.13 11.6 买入 300346.SZ 南大光电 9.14 0.19 0.3 0.44 48.11 30.47 20.77 买入 300602.SZ 飞荣达 24.82 0.53 0.74 0.97 46.83 33.54 25.59 买入 600330.SH 天通股份 7.0 0.28 0.41 0.56 25.0 17.07 12.5 买入 600602.SH 云赛智联 9.17 0.2 0.25 0.29 45.85 36.68 31.62 买入 601231.SH 环旭电子 13.35 0.54 0.66 0.83 24.72 20.23 16.08 买入 603160.SH 汇顶科技 133.13 1.82 2.78 3.46 73.15 47.89 38.48 买入 603501.SH 韦尔股份 54.2 0.7 1.25 1.68 77.43 43.36 32.26 增持 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 内容目录

1、 本周市场表现.5

2、 本周行业重要新闻.7

3、 本周上市公司重要消息

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4、 重点推荐个股及逻辑.9

5、 风险提示

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图表目录 图1:电子板块相对大盘涨跌.6 图2:电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名.6 图3:电子行业个股换手率排名.7 表1:电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名.7 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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1、 本周市场表现 本周电子行业指数周跌 4.34%,全行业

237 只标的中,扣除停牌标的,全周上 涨的标的仅

51 只,周涨幅在

3 个点以上的

30 只,全周下跌的标的

185 只,周 跌幅在

5 个点以上的

83 只,周跌幅在

10 个点以上的

24 只. 本周上证综指整体下跌 4.52%,前一周下跌 0.26%,本周电子行业涨跌幅排名 全行业

20 位,全周无上涨板块,跌幅最小的三个板块依次为国防军工、家用电 器和纺织服装,跌幅分别为-1.58%,-2.81%和-2.89%;

跌幅最大的三个板块依 次为非银金融、通信和交通运输,跌幅分别为-6.31%、-5.91%和-5.83%. 五一节假日后的第一个交易日市场在贸易战的影响下 A 股上演 千股跌停 ,虽 然随后的几个交易日有所反弹, 但最终仍是失血严重的一周. 前几周的周报中我 们就行业一季报的疲态已指出需要谨慎对待市场的预期变化. 之前对五月初的反 弹预期亦已经幻灭,市场明确进入调整周期(当然,在调整中仍有独立成长的标 的会演绎出结构行情) ,降低行业评级至 中性 . 本周以来, 市场对于二季度智能手机出货的情况开始逐渐转为乐观, 这种情绪的 变化缘于苹果供应商 Dialog Semiconductor 执行长 Jalal Bagherli 近期在采访中 对中国智能手机市场一季度末将出现反弹的发言.iPhone 第1季在大陆出货量 年减 30%,但华为出货量在此期间激增 41%,华为和小米的成长率远高于其他 大陆品牌. 去年四季度至今年一季度需求疲软的原因有很多方面, 行业库存去化 确实在一季度得到了一定程度的释放, 但手机市场真正的成长可能仍需要看未来 12-18 个月 5G 正式发力的时点,现今仍是青黄不接的尴尬时点. 近期爆发的欧菲光事件引起了市场的诸多讨论,曾几何时,智能终端供应链是 A 股电子里最受欢迎的投资板块, 而触控显示又是这一板块中单品价值最高的领域.

2013 年后,随着智能手机主流触显方式发生变化、各种新功能推出、行业竞争 加剧,国内的 TP 厂商纷纷开始横向产业链拓延,从单一的触控显示模组扩增到 摄像头、指纹识别、机壳盖板、FPC、天线(连接器)甚至于电池和无线充电等 等模组领域, 以期在规模效应下实现整体成本的最优化, 争取更多的下游客户订 单. 对 规模 的追求成为这些企业成也萧何败也萧何的伏笔,2016 年后,在金融 去杠杆 、股票市场连续下跌、智能终端行业成长放缓等诸多因素的共同作用 下,横向扩张的 TP 模组厂的资金链变得非常脆弱,模式难以为继.在过去的一 年多里,合力泰、星星科技、长信科技、以及最近的欧菲光都无奈之下选择了股 权转让,或许用 趋势 这个词来形容并不恰当,但这确实是这一行业发展至这 一时期的一个特殊异象.当供应链由小而大之后,风险往往也是应运而生,一系 列简单的决策和行为的小问题, 在下行周期中很容易会酝酿成大隐患, 对于欧菲 光问题的后续进展,拭目以待. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

6 图1:电子板块相对大盘涨跌 资料来源:wind,国海证券研究所 图2:电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名 资料来源:wind,国海证券研究所 从个股来看,上周电子行业个股涨幅较大的个股为大港股份(37.23%) 、康强电 子(24.43%)和*ST 宇顺(15.22%) ;

上周下跌幅度较大的个股是恒久科技 (-28.09%) 、*ST 瑞德(-22.49%)和欧菲光(-19.06%) . -8.26% -7.22% -7.55% -8.42% -4.34% -7.94% -7.37% -8.74% -9.50% -5.54% -5.84% -4.92% -6.28% -8.01% -4.67%

0 100

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600 -10.0% -9.0% -8.0% -7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 2019/5/6 2019/5/7 2019/5/8 2019/5/9 2019/5/10 电子板块当日成交额(亿元,右轴) 电子(申万) 创业板指 沪深300 -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 国防军工家用电器纺织服装采掘休闲服务机械设备公用事业农林牧渔建筑材料计算机商业贸易食品饮料传媒轻工制造银行医药生物房地产有色金属汽车电子电气设备综合化工钢铁建筑装饰交通运输通信非银金融证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

7 表1:电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅前十(%) 证券代码 证券简称 周跌幅前十(%) 002077.SZ 大港股份 37.23 002808.SZ 恒久科技 -28.09 002119.SZ 康强电子 24.43 600666.SH *ST 瑞德 -22.49 002289.SZ *ST 宇顺 15.22 002456.SZ 欧菲光 -19.06 300139.SZ 晓程科技 14.88 300566.SZ 激智科技 -18.99 002371.SZ 北方华创 13.92 002005.SZ *ST 德豪 -16.74 002547.SZ 春兴精工 13.12 603738.SH 泰晶科技 -16.04 603890.........