PDF《新三板 2017 年投资策略 东风何时至,已绿湖上山》

1 新三板

2017 年投资策略 证券研究报告・新三板研究 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东风何时至,已绿湖上山 投资要点 ?

2016 年市场十大特点:

1、指数先跌后稳,分化明显;

2、快速 扩容,数量破万;

3、摘牌数量创新高;

4、企业、券商做市意 愿双降温.

5、融资乏力,差异明显;

6、兼容并蓄,业绩参差 不齐;

7、行业分化,区域集中.

8、分层反应平淡,静待政策 落地.

9、淘宝重地,并购升温;

10、交投清淡,流动性匮乏. ?

2016 年五大政策回顾:

1、分层方案落地,新三板进入分层时 代;

2、负面清单出台,挂牌企业标准提高;

3、强制退市细则 发布,摘牌数量上升;

4、私募做市进入实质性操作阶段;

5、 监管力度升级,市场更加规范. ?

2017 年五大政策猜想:

1、市场地位明晰;

2、交易机制完善;

3、大宗交易建立;

4、公募基金入市;

5、绿色转板试点. ?

2017 年市场四大展望:

1、市场先抑后扬,逐渐回暖;

2、新增 挂牌下降、摘牌数量增加;

3、创新层与基础层差距拉大;

4、 并购转板浪潮来袭. ?

2017 年十大选股策略:

1、定位创新层中优质企业;

2、跟踪符 合多重标准的创新层企业;

3、挖掘基础层中的优质企业;

4、 聚焦挂牌企业中具有转板潜力的企业;

5、关注已发布转板公 告的企业;

6、提前布局待挂牌和申报中可能进入创新层或转 创业板的企业;

7、定位热门行业企业;

8、发现三板指数样本 中的优质企业;

9 寻觅符合或接近绿色转板要求的企业;

10、 重视国企混改的热门企业. ? 东吴主办优质标的推荐:

1、伏泰科技(832633.OC) ;

2、安捷 讯(838112.OC) ;

3、旭杰科技(836149.OC) ;

4、星火环境 (430405.OC) ;

5、天准科技(833231.OC) .

2016 年12 月30 日 证券分析师 黄琳 S0600511040001 010-66213646 huangl@dwzq.com.cn 相关研究 1. 《逆势而为等风来--新三板

2016 年 下半年投资策略》 2. 《谋定而后动 知止而有得--新三 板2016 年投资策略报告》 3. 《业绩靓丽 韫椟藏珠 --新三板

2015 年年报分析》 4. 《趣时变通 与时偕行 --新三板

2015 半年报》 5. 《亢龙有悔 几者动之微--新三板

2015 年1季度报告》 6. 《风生水起 行远自迩 --新三板

2014 年报分析》 7. 《鸿渐于木 或得其桷 --新三板

2015 年5月报》 8. 《大车以载 任重行远 --新三板

2015 年3月报》 9. 《探赜索隐 钩深致远 --新三板

2015 年2月报》 点评报告 10. 《新三板指数正式上线点评》 11. 《新三板交易、成交规则图示》 12. 《新三板指数编制方案发布点评》 13. 《关于证监会发布 关于加强非上 市公众公司监管工作的指导意见 的点评》 14. 《投资需冷静、企业亦面临角色转 变--关于新三板投资者门槛降低预 期的点评》

2 新三板

2016 年12 月30 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 1.

2016 年新三板市场十大特点

6 1.1. 指数先跌后稳,分化明显

6 1.2. 快速扩容,数量破万.8 1.3. 摘牌数量创新高.8 1.4. 企业、券商做市意愿双降温

9 1.5. 融资乏力,差异明显.10 1.6. 兼容并蓄,业绩参差不齐

12 1.7. 行业分化,区域集中.13 1.8. 分层表现平淡,亟待政策落地.15 1.9. 淘宝重地,并购升温.16 1.10. 交易清淡,流动性匮乏.17 2.

2016 年新三板五大政策回顾

18 2.1. 分层制度落地

18 2.2. 负面清单出炉

18 2.3. 强制退市发布

19 2.4. 私募做市启动

20 2.5. 监管力度升级

21 3.

2017 年新三板五大制度猜想

22 3.1 市场地位明晰.22 3.2 交易机制完善.22 3.3 大宗交易建立.23 3.4 公募基金入市.23 3.5 绿色转板试点.23 4.

2017 年新三板市场四大展望

24 4.1. 先抑后扬,逐渐回暖.24

3 新三板

2016 年12 月30 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4.2. 新增下降、摘牌增加.24 4.3. 创新层与基础层差距拉大

24 4.4. 并购转板浪潮来袭.24 5.

2017 年十大选股策略.25 5.1. 挑选创新层中优质企业.25 5.2. 跟踪符合多重标准的创新层企业.26 5.3. 挖掘基础层中的优质企业

26 5.4. 聚焦具有转板潜力的企业

27 5.5. 关注已发布转板公告的企业

28 5.6. 提前布局待挂牌和申报中的潜力企业.29 5.7. 定位热门行业中的企业.31 5.8. 发现三板指数样本中的优质企业.32 5.9. 寻觅符合或接近绿色转板要求的企业.33 5.10. 重视国企混改的热门企业.36 6. 东吴主办优质标的推荐.37 6.1. 伏泰科技(832633.OC)37 6.2. 安捷讯(838112.OC)38 6.3. 旭杰科技(836149.OC)39 6.4. 星火环境(430405.OC)40 6.5. 天准科技(833231.OC)41

4 新三板

2016 年12 月30 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分

图表目录

图表 1:三板成指与三板做市指数走势

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图表 2:各市场指数分化比较

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图表 3:三板成指与做市指数分化举例

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图表 4:每月新增挂牌数与挂牌总数

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图表 5:新三板各年摘牌企业数量

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图表 6:每月新增做市企业与做市企业总数

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图表 7:新三板与创业板

2016 年前十大融资企业对比

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图表 8:做市企业、协议企业与总挂牌企业融资对比

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图表 9:做市企业与协议企业各月融资额

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图表 10:创新层企业、基础层企业与总挂牌企业融资对比 ....

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图表 11:创新层企业与基础层企业各月融资额

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图表 12:新三板净利润、PE、ROE 排名前后

5 家企业对比 ..

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图表 13:各行业挂牌企业数量占比

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图表 14:新三板挂牌企业地区分布

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图表 15:分层前后创新层与基础层股票平均换手率

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图表 16:分层前后创新层与基础层股票平均涨跌幅

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图表 17:并购新三板企业的上市企业分布

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图表 18:新三板各企业平均月成交额与月平均换手率

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图表 19:2016 年新三板企业成交额分布

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图表 20:挂牌至今未交易企业分布

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图表 21:负面清单发布后新三板新申请挂牌企业数量

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图表 22:新三板主动终止挂牌情形

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图表 23:新三板强制终止挂牌情形

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图表 24:2016 年新三板重要监管政策梳理

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图表 25:创新层优质企业精选

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图表 26:同时符合创新层三个标准的企业

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图表 27:基础层中低估值的优质企业

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图表 28:符合主板、中小板条件的企业

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图表 29:符合创业板条件的企业

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图表 30:发布转板公告中的优质企业

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图表 31:待挂牌和申报中具有进入创新层潜力的优质企业 ....

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图表 32:待挂牌和申报中具有进入创新层潜力的优质企业 ....

30 5 新三板

2016 年12 月30 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分

图表 33:热门行业中的优质企业

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图表 34:三板成指与做市指数样本中的优质企业

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图表 35:贫困县及西藏地区满足绿色转板条件的新三板企业

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图表 36:贫困县及西藏地区满足 IPO 条件的新三板企业.34

图表 37:近期迁移到贫困县及西藏地区的新三板企业

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图表 38:新三板国企混改热门企业

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图表 39:伏泰科技相关指标预测

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图表 40:安捷讯相关指标预测

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图表 41:旭杰科技相关指标预测

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图表 42:星火环境相关指标预测

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图表 43:天准科技相关指标预测

42 6 新三板

2016 年12 月30 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分

2016 年是 十三五 规划和供给侧改革双元年, 也是新三板加强监管 的一年. 《 十三五 规划纲要》提出,完善金融机构和市场体系,发展 多层次股权融资市场,深化创业板、新三板改革,规范发展区域性股权 市场,建立健全转板机制和退出机制.供给侧改革强调,以新三板为改 革试验田,构建多层次资本市场,以匹配资金对创新、创业、成长型项 目的需求,提升企业的竞争力,促进经济发展.作为民营企业最多的资 本市场,新三板是畅通民间资本投资渠道、推动创新创业的重要平台. 随着分层制度落地,负面清单出炉,强制退市细则推出,新三板的运行 与监管机制逐步完善与优化,然而流动性不足仍是其面临的主要问题.

2017 年将是新三板优化交易、融资、监管制度,提升市场运行效率 的一年,是新三板由量变到质变的一年.随着新三板市场定位的清晰, 创新制度的落地,新三板的流动性问题将得到有效改善,新三板的投融 资春天即将来临. 1.

2016 年新三板市场十大特点 1.1. 指数先跌后稳,分化明显

2016 年上半年,新三板市场低迷,三板成指和做市指数持续下跌. 下半年,三板成指和做市指数低位震荡,市场企稳迹象明显. 三板成指自

2016 年1月4日最高点

1448 点,经历

2、

3、4 月较大 幅度震荡后,下跌至

8 月4日最低点

1140 点,之后在 1140―1190 点小 区间内震荡. 截止

12 月23 日, 三板成指收于

1197 点, 全年跌幅为 17.3%. 三板做市指数走势与三板成指总体基本一致, 自2016 年1月4日的 最高点

1438 点,经历

2、

3、4 月较大幅度震荡后,下跌至

9 月1日最低 点1076 点.之后基本维持在 1080―1090 点小区间内窄幅震荡.截止

12 月23 日,三板成指收于

1083 点,全年跌幅为 24.7%. 新三板指数下跌主要受政策预期不明朗与交易制度难优化的影响. 分层名单落地后,分层监管政策迟迟不兑现,市场陷入迷茫.投资门槛 高,券商做市意愿降低,做市转协议公司不断增加,严重影响新三板市 场的流动性.虽然年底私募做市有望落地,但对市场流动性的提升有限.

7 新三板

2016 年12 月30 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分

图表 1:三板成指与三板做市指数走势 资料来源:Choice,东吴证券研究所

2016 年以来(截至

2016 年12 月23 日)的239........