PDF《新年迎雾霾,环保担重任,PPP 受益资产证券化》

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2017 年01 月04 日 行业研究 评级:推荐(维持) 研究所 证券分析师: 谭倩 S0350512090002 010-88576686-807 tanq@ghzq.

com.cn 联系人 : 任春阳 S0350116050011 0755-83026892 rency@ghzq.com.cn 联系人 : 邓聿轲 S0350116090024 0755-83702060 dengyk@ghzq.com.cn 联系人 : 赵越 S0350116090018 0755-23936132 zhaoy01@ghzq.com.cn 新年迎雾霾,环保担重任,PPP 受益资产证券化 ――公用环保行业周报 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 -3.1 1.2 -17.1 沪深

300 -5.3 2.7 -10.4 相关报告 《电改专题报告三:电改从

1 到n,用户体量 和粘性最终取决于服务》――2016-08-08 《公用事业行业周报:继续关注低估值+高增 长个股,电改推进步步为 赢 ,红利全方位 释放》――2016-08-08 《公用事业行业周报: 环保行业具备价值投资 机会,京津冀电力确定市场交易细则》―― 2016-08-01 《公用事业行业周报:环保行业维持高增长, 抓住有业绩弹性个股, 售电侧电力现货交易 提上日程》――2016-07-25 《电气设备行业事件点评报告: 电改在推进速 度和范围上继续超预期》――2016-07-25 投资要点: 本周观点:公用事业电力:国家发改委发布《适当降低光伏电站陆 上风电标杆上网电价》 ,规定自

2017 年1月1日之后,将一类至三 类资源区新建光伏电站的标杆上网电价每千瓦时分别下调 0.15 元、 0.13 元、0.13 元,至每千瓦时 0.65 元、0.75 元、0.85 元.今后光 伏标杆电价根据成本变化情况每年调整一次.同时拟自

2018 年1月1日之后, 一类至四类资源区新核准建设陆上风电标杆上网电价拟较 2016-2017 年每千瓦时分别下调

7 分、5 分、5 分、3 分,至每千瓦 时0.40 元、0.45 元、0.49 元、0.57 元,但分布式光伏发电补贴标 准和海上风电标杆电价不作调整,并鼓励各地继续通过招标等市场 竞争方式确定各类新能源项目业主和上网电价.根据发改委对目前 光伏、风电发展速度测算,此次光伏与陆上风电上网电价下调后, 将分别每年将分别减少补贴需求约

45 亿元、15 亿元,合计约

60 亿元.适当下调光伏电站和陆上风电标杆上网电价,有利于减轻新能 源补贴资金增长压力,并减少 弃风、弃光 现象,促进消纳及行 业健康发展. 经过几年的快速发展,我国光伏行业无论装机容量、光伏组件制造、 光电转换效率等技术硬指标均已达到世界先进水平.调整后的标杆 上网电价,在现有技术水平下能够保障光伏发电项目获得合理收益, 继续保持新能源项目投资吸引力,促进光伏全产业链健康发展.同 时保持分布式光伏发电价格不降低、少降低东部地区光伏发电价格, 有利于合理引导光伏产业优化布局,鼓励东部地区就近发展新能源, 减少煤炭消耗和温室气体排放,促进大气质量改善.

2017 年电力板块,国企混改、电力改革始终是主线,我们看好在火 电行业整体业绩最差之时,仍能拥有稳定的正现金流、地处东部经 济发达地区的热电联产企业.这些企业往往先行试点国企混改、市 场化程度较高,并拥有优质园区客户、受益电改,主业新能源发电、 燃气等业务比例逐步上升.推荐东方能源、建投能源、粤电力 A、广 州发展,穗恒运 A. 水务方面:发改委、证监会日前联合推出《关于推进传统基础设施 领域政府和社会资本合作 PPP 项目资产证券化相关工作的通知》 ,利 用资产证券化解决项目持续时间长、资金回收期长、退出困难问题. 并且资产证券化能够帮助获得 PPP 项目的企业实现二次融资,运营 -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 公用事业 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 资金进一步加杠杆提高项目内部收益率.我们认为地方水务龙头融 资成本低,供水业务受益水价提升稳步增长,并提供水污染处理项 目运营所需的持续稳定的现金流, 有利于斩获更多的水处理相关 PPP 项目订单.借助自身水污染处理能力的快速成长、运营获得的相关 经验、技术,水务企业可向污水处理能力提标改造、污泥、黑臭治 理等领域延伸.重点推荐标的:中山公用、兴蓉环境、重庆水务、 碧水源. 燃气方面:财政部将进一步研究扩大政府绿色采购范围,拟将符合 政策要求的 CNG、LNG 汽车等天然气清洁能源汽车产品纳入政府绿色 采购范围.油气改革继续深化,看好四季度用气高峰对于燃气企业 业绩的贡献.持续推荐百川能源、中天能源、国新能源、深圳能源、 金鸿能源. 环保:新年伊始,中央气象台继续发布霾橙色预警,雾霾再次袭击 全国

12 个省市地区.根据研究发现,二氧化氮与二氧化硫的化学反 应是当前雾霾最主要组分硫酸盐的生成路径,而燃煤可排放大量的 氮氧化物和硫化物.与此同时, 十二五 期间全国氮氧化物与二氧 化硫排放量分别减少 18.6%和18%,煤电机组脱硫与脱销设施安装率 分别达到 99%和92%,共有 1.6 亿千瓦燃煤机组完成超低排放改造. 我们认为,未来煤电超低排放改造进度将加速,同时超低排放改造 有望扩大至非火电的其他工业领域,VOCs 治理力度也将逐渐加大, 推荐关注具有超低排放改造技术优势的清新环境.此外,针对散烧 煤治理的 煤改气(电) 将成为大势所趋,推进力度有望加大,推 进进度有望加快,利好相关上市公司,推荐迪森股份.

2016 年的雾霾成为不可承受之重,而2017 开年雾霾持续, 节能环保 产业任重而道远.近日 十三五 节能环保产业发展规划发布,节 能环保将成为国民经济的一大支柱产业,到2020 年产业增加值占国 内生产总值的比重将达到 3%左右, 较2015 年水平增长 0.9 个百分点;

主要产品和设备销售量比

2015 年翻一番.第三方环境监测和咨询服 务将逐步放开,第三方污染治理得到政策支持和鼓励,有利于激活 民营企业在节能环保领域的投资热情,近日出台的 PPP 资产证券化 促进政策也为社会资本参与环保 PPP 项目解除资金、退出等后顾之 忧,民营资本参与 PPP 将更有动力,项目库中现有的 PPP 项目资源 有望得到盘活.另外,环境治理与生态保护项目迎来混合所有制合 作机会,民营企业与国有企业将有渠道进行融合发展,推荐关注华 西能源、博世科、富春环保. 环保产业,监测先行,将于

2018 年1月1日起正式实施的环保税法 将污染排放行为的治理由行政手段上升至法律手段,排污企业减少 污染排放的动力充足.污染物排放监测数据是环保税计税的基础和 依据,环保税法的颁布将推动监测市场的快速增长.我们认为,国 控污染源监测点有望增加、垂直管理改革将加速促进地方污染源监 测加强,网格化环境监测逐步推进,PPP 带来的监测设备需求等三方 面因素将推动监测设备需求市场放量,预计

2017 年将迎来环境监测 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 设备及其提标改造的需求高峰,推荐关注监测设备生产销售行业龙 头的聚光科技,以及各监测细分领域的龙头雪迪龙和先河环保. 维持公用环保行业 推荐 评级 ? 行业重点资讯:公用事业:1)国家发改委、国家能源局发布了《电 力中长期交易基本规则(暂行)》 ;

2)发改委发布《国家发展改革委 适当降低光伏电站陆上风电标杆上网电价》 ;

3)湖北省发展和改革 委员会发布了关于组织开展

2017 年度电力直接交易工作的通知;

4) 江苏省发改委印发《江苏省 十三五 电力发展专项规划》 ;

环保: 1)2016 年国家重点环境保护实用技术示范工程名录发布,共包括

34 项工程;

2) 水利部: 确保

2017 年在建水利工程投资规模超过

9000 亿;

3)国家发改委正式印发《 十三五 节能环保产业发展规划》 . ? 个股重点动态:公用事业: 1)深圳能源参加深圳市宝安区老虎坑 垃圾渗滤液处理厂一期升级改造工程 BOT 项目投标,近日获得中........