PDF《F utures Vision》

老期货 的大本营 在期货私募中,偶然的高收益并不令人称羡,而长久的交易年龄,则令人肃然起敬.

一句 老期货 的尊称背后,是对一段习惯了杠杆、跳空甚至爆仓的投资历史和生涯的敬仰. 有人将中国 老期货 聚集地总结划分为中部、东北、东部、南部四个大本营,根据交易特点被市场人士分别称为炒手帮、基本面派、正规军、私募团. 中部以中国期货市场的发祥地―― ―郑州为代表,各期货实盘赛平台上高频组交易者多集中来自此地.就交易者而言,他们年纪多为80 甚至90 后,反应迅捷,热衷捕捉短线机会,是中国期货炒手集中度最高的地区.一批起家于此的期货炒手,后来在郑州部分早期期货品种受限后,分别流向东北和上海等地区.市场人称,曾有炒手在八分钟时间里做二十五笔白糖期货交易.东北聚集了大批中国老工业园,大豆、玉米等农业资源也颇为集中. 这里的操盘手有着脚踏实地的调研精神和大道至简的投资理念,他们大多是具有实体产业背景的交易者,对行情基本面有敏锐的把握. 业内人说. 据介绍,在2004年的大豆价格狂跌30%的 大豆地震 和2008年大豆跌幅47%的两次危机中,不少现货企业尤其是油脂油料企业人士开始接触期货. 油脂品种套利也是东北操盘手的拿手戏. 东部以上海、浙江为代表,为大鳄潜伏区,中国商帮近半数出于此地,有着丰厚的财富沉淀.当地期货交易特点而言,资金规模大,从团队到策略到产品都有着清晰条线化的机构运作模式,号称 正规军 ,多数期市大户出身此地.他们多数拥有金融混业的综合背景,在金融市场中呼风唤雨.南部以广州、深圳为代表,具有鲜明的开拓进取创业精神,是包括期货私募在内的中国私募蓬勃成长地. 他们多数以职业操盘手出身的中青年才俊,有团队管理的思路和规划,在期货私募领域值得称道. 业内人士说. 此外,四川地区期货投资也颇具盛名,资金沉淀状况良好. 据记者了解,在今年上半年的股指期货行情中,部分期货私募赴成都游说资金做多股指期货;

当地期货公司席位上,也一度出现大量长线股指期货多单. 天下未乱蜀先乱,天下已平蜀未平 ,一些史书作者曾经如此评价川人个性. 在期货战役史上,也有着 川江龙、中原豹、东北虎期货大战 的一段典故. 业内人士透露,在东部地区,一向沉默的江苏地区近两年出现了期货投资爆发的迹象. 江苏期货行业资深人士曾向媒体透露,近两年来江苏期货私募从数量上到质量上发展迅速,出现了很多明星期货私募,分布在淮安、张家港等地的多家期货私募业绩都很抢眼. 据有关机构不完全统计,市场上的期货私募大部分成立于2011-2012年,其中一半以上都取得了正收益. 另据业内人士透露,国内50%期货私募管理资金规模尚在1000万左右,能上1亿并且能维持稳定净值的不到行业的15%. 老阵营瓦解 中国农业大学证券期货培训部副主任石辉英告诉中国证券报记者,这几年参加培训进入或者进修期货交易的投资者越来越多,这个市场仍然在壮大. 这些人凭借着适合自己的投资之道,逐渐积累财富,还形成了自己的小圈子. 在石辉英的培训班上,有一位名叫刘学伟的学员,来自内蒙古赤峰市,曾经是东北派的一个典型. 他曾经在工厂上班,后来开始做豆粕现货贸易. 2008年下半年,国内期市刚刚经历过全球金融风暴的洗礼,国内所有商品期货品种价格都已经全线下挫至几年低点附近. 当时,作为豆粕贸易商的刘学伟品尝了价格暴跌的苦果,并开始认识了豆粕期货,长期的从业经验使其看到了其中的价格低谷带来的商机,从此进入期市投资. 在刘学伟看来,现货贸易背景既有利也有弊,比如2014 年12 月9日,豆粕1505 合约的价格已经跌到2800 元/吨左右,可是仍大批有着现货背景的人拿着多单,损失惨重. 因为在现货市场上,近四五年豆粕都未曾出现过2700 -

2800 元/吨的价格,一般人认为在3000 元/吨就很安全,于是在3100 -

3200 元/吨时进场做多,最终止损出场. 炒手帮也有自己的传统. 在白天短短四个多小时的交易中,炒手们能打一两百个回合. 绰号 烟神 的投资者是郑州炒手的一个代表,不过他现在只做上午时段的交易,炒单量从1张到10张,增长到目前的300多张. 他在菜粕这一品种上的成交量,让营业部经理不得不另眼相看. 他 的朋 友介绍 说, 烟神 有一 次攒 钱买 自行车 大行sp8 ,那是美国 大行 公司出 品的一款折 叠自 行车 ,全称SPEEDP8 . 他认真炒了一上午 ,一算账 ,够买十辆 了. 而在不少炒手看来,炒单是件辛苦的差事. 朋友圈一篇传得很火的文章《 一个女炒手的内心独白》 的主人公侯女士在现实生活中是一位女炒手. 回忆起最开始的炒单岁月,她说, 我在最开始的一年里,无数次恨不得砸电脑,一次次忍耐下来. 而且当时团队里我是年龄最大的,其他都是男生,我明显感觉到体能和精力跟他们比都有所不足. 比如他们一天打单子能打1500个来回,我只能打1000个来回;

下班后他们还有精力玩游戏,我累得连话都不想说. 而对于正规军来说,则要掌握更多更全的资料. 从欧美到印度到巴西、澳洲,从石油到铁矿石到白糖、棉花,是一个机构期货投资者的基本格局. 这与机构资金规模及投资范围不无关系. 中国的投资狂潮彻底过去了,退潮了,未来十年将很痛. 石头( 铁矿石)的疯狂与谢幕,反映的是中国房地产的建设周期. 知名期货投资人士梁瑞安在微博中如是写道. 他总结商品投机三部曲:宏观经济分析定方向;

供需特征比较选品种;

产业链细节择时机. 无论是正规军,还是炒手帮、套利派,都逐渐以期货公司寻找外部投顾方式向财富管理靠拢. 根据期货资管网发布的《 2015上半年期货私募行业报告》,期货资管正在引领经纪业务模式转型,炒单向财富管理转变. 传统的单打独斗、阵营分明的模式和结构正在没落和瓦解. 据期货资管网不完全统计,截至2015年6月30日,期货资管网数据中心共收录了225只基金产品数据( 含期货资管、基金专户、自主发行、有限合伙等);

收录产品总规模超过200亿元;

估计全市场期货类基金产品规模在400亿左右. 95后上阵 就在 老期货 们叱咤风云之时,你也许还无法想象,那群追动漫新番的95后宅男宅女坐在交易室里盯着K线、大把交易的模样. 但这确实已经发生了. 业内人士表示,近两年,85后、90后 新兵 投身期市的新闻屡见不鲜. 在今年,95后都已经开始崭露头角了. 王其( 化名)是出生在武汉的一个95后女孩,高中毕业直接进入期货行业从事交易,在仅1年多时间便完成了首个百万的积累,如今已经代理资金,成为业内某期货公司实盘赛平台上最年轻的赢家. 2014年6月至2015年8月,她所管理的账户14个月时间收益率867.07%. 因为一次机缘巧合接触到期货这个行业. 我有个同学的家长是期货公司的经纪人,有一次家长们谈论到这个行业时我正好在场,后来我自己去了解后,对这个行业有了最初的理解. 王其说. 朋友都觉得这件事很新鲜,大家都在忙着高考,而我却在谋划着创业. 家人最开始也是反对的,他们也没有接触过期货,对这个行业很陌生,可是我想试一试. 王其说,最终自己以模型和数据说服了他们,并拿到了10万元的本金. 实际上,缺乏主观交易管理经验的王其选择的是依据技术面的客观交易. 成功的主观交易者必须具备大量的理论知识,非比寻常的盘感以及多年的实战经验,显然我这个95后的新手是不具备的. 我只做属于我的行情,不做交易的时候,就好好享受生活,陪父母出去玩、和朋友逛逛街或者宅在家里看看动漫、追追新番电视剧. 王其认为,90后盘手的优势在于年轻,而且思维没有被固定,勇于创新,可以很快适应市场的变化;

不足则是,因为年轻,经验会有些许欠缺. 期货资管网《 2015上半年期货私募行业报告》称,年轻一代的量化交易人才崛起,风险收益指标显著好于传统操盘手和期货私募. 根据期货资管网数据中心统计,量化交易团队中80后、90后占比达到80%,他们都善于将计算机、数学和金融交易相结合. 在225只基金产品中,按策略分类包含80只主观策略和145只量化策略产品. 145只量化策略产品上半年的平均收益率为16.51%,大幅高于主观策略的收益7.62%. 责编:叶斯琦 美编:王春燕

电话:010-63070562 E-mail:zbs@zzb.com.cn 2015年12月14日 星期一 期货 ・ 大视野 utures Vision A06 F 期货私募分散投资保收益

本报记者 张利静 2015年, 中国投资人经历了数年来净值起伏最为跌宕 的一年.期货私募也没有例外,不仅经历了期指市场的风云 起伏;

同时,在外围市场动荡、经济形势不明朗的大环境下, 期货行情波澜壮阔,多数商品动辄涨停跌停,期货投资者也 在业绩大波动中大浪淘沙. 据了解,近三个月以来,期货私募收益波动较大,这与 大宗商品底部震荡行情不易操作不无关系, 在11月份明显 的空头行情中,期货私募整体收益状况出现改善.投资人士 认为,在当前的底部宽幅震荡行情中,操作难度加大,因此 收益波动也剧烈,需要完善策略应对这一状况. 截至2015年11月30日, 期货资管网数据中心追踪到的 有持续业绩记录的期货私募单账户数量共计229只, 共有 197只产品在11月实现正收益,占比65.89%,整体平均收益 率为6.79%. 而在10月份,期货私募单账户数量共计309只, 其中在10月实现正收益的产品盈利账户不到一半. 10月份 期货私募的平均收益为-1.07%. 在11月业绩转好的同时,市场资金也呈现流入增长状 态.相关数据显示,2015年11月期货市场总成交量为3.25亿手,较2015年10月2.14亿手成交量规模翻倍.三大商品交易 所交易量摆脱前几月颓势, 受大宗商品波动提升影响,部 分商品交易活跃, 整体交易量由10月2.12亿手升至11月3.22亿手. 分析人士称,在此前两个月,股指期货的严格管控使得 期指参与人数一落千丈, 多数以股指期货为交易标的的期 货私募不得不面对量化策略失灵的困境, 量化策略产品的 平均业绩也因此大幅落后于主观策略.另外,很多原本投资 于股指期货的期货私募轻仓以待, 商品市场的底部震荡局 面让一些投资者手足无措,拉低了整体收益率. 好买基金研究中心表示,11月大宗商品市场成为市场 焦点,有色、能化、工业品等板块几乎全线崩溃,铜、镍、焦煤、 铁矿石等品种单月跌幅超过10%, 部分品种甚至跌破 2008年金融危机时的低点. 商品市场的再度暴跌提振CTA 基金,收益率明显回升. 私募排排网分析师也认为,通过观察不难发现,很多期 货业绩表现好的主要原因是抓住了铜的下跌行情. 以11月09日至11月15日当周为例, 美元进入强周期对大宗商品的 压制表现得很明显, 大的格局上大宗商品维持跌势的品种 比较多,期货私募从而受益. 国内经济增速下台阶,需求大幅萎缩;

美联储年底加 息预期渐强,美元长期走强;

股市表现不佳以及股指期货操 作受限, 部分资金分流商品市场等都是造成市场大跌的原 因. 好买基金研究中心认为. 对于12月大宗商品行情, 深圳嘉理资产总经理李建春 认为,大宗商品动荡格局仍将持续,目前市场方向仍然不明 确. 需要通过充分的分散来降低投资组合受单一品种的不 确定性影响,利用价值回归的大概率事件,来获取稳健收益 的产品. 上周CAFI指数波动率较小 上周监控中心CAFI指数微跌-0.25%至804.44点. 油脂 指数微跌-0.74% 至534.26 点.粮食指数微涨0.07% 至1187.18点. 软商品指数微涨0.00%至786.97点. 饲料指数微 涨0.22%至1321.59点. 油脂油料指数微跌-0.35%至815.87 点. 谷物指数微涨0.17%至965.99点. 上周CAFI指数成分品种涨跌不一,波动率不大.豆一下 跌-1.37%. 三大油脂中棕榈油上涨2.33%;

豆油下跌- 1.63%;

菜油下跌-2.48%. 谷物中玉米微跌-0.63%;

强麦上 涨1.06%. 软商品中棉花下跌-1.17%;

白糖微涨0.56%;

鲜鸡 蛋大跌-3.29%. 粕类豆粕微跌-0.37%;

菜粕上涨1.15%. 上周内外豆类呈震荡回调走势, 美盘在连续反弹后 迎来获利了结,12月供需报告符合市场预期, 多项数据 均与上月持平. 美豆期末库存及出口、中国进口、南美大 豆产量数据均保持上月水平,全球大豆库存略下调. 大环 境上依旧是全球大豆供应充裕, 这令近期反弹中的豆类 后劲不足, 美豆失守9美元后重回之前的区间震荡模式 中,目前豆类的供需基本面依然平淡,由于本次报告未能 给市场带来新的数据指引,短期价格仍将延续震荡格局. 国内方面,连豆类跟随外盘回调,油粕比值焦灼,短期有 进一步走弱的迹象. 近一段时间,东北产区新大豆净粮收 购价格普遍维持在3700-3800元/吨区间, 供需双方参与 热情均不高. 农户惜售及贸易商采购积极性不高令购销 不旺, 季节性供应压力对市场的影响仍然比较大. 豆一 1605合约仍关注3800元/吨一线多空分水岭. 豆粕现货平 稳为主,现货成交低迷,基差点价一般. 国内需求虽有所 回暖, 但大多地区现货供应依旧充足, 供应过剩的局面 仍存, 对现货市场仍有不小的压力;

上周五油粕比值下 滑至2.39:1,短期有走弱迹象. 操作上,买油卖粕套利单 离场或减持,豆棕价差走窄套利单可持有. ( 本段引自银 河期货研发中心) 易盛农期指数料震荡偏弱 上周菜粕维持基本面偏弱局面,跟 随豆粕走势为主. 豆类供给仍然处于过 剩状态,美豆走势难言乐观,拖累两粕. 菜粕自身基本面也表现偏弱,上周沿海 地区库存环比有所增加,但终端需求不 佳,现货市场交投清淡,此外量多价低 的DDGS也挤占了部分菜粕需求, 在基 本面并无明显改变的情况下,菜粕后期 走势难言乐观,震荡偏弱运行. 因抛储政策落地,上周菜油大幅下 跌. 上周开始,国储决定抛出菜油,12月11 日计划拍卖6.83 万吨,成交率57.26%,成交均价5390元/吨,因较此前 市场预计的成交情况稍好,周五菜油出 现明显反弹, 但考虑到成交均价偏低, 或继续拖累期货价格. 双节需求启动以 及粕弱油强局面的叠加支撑菜油走势, 使其深跌可能性也不会太大,短期看依 然是震荡运行为主. 上周白糖快速下跌后,周五出现明 显反弹,基本修复下跌缺口. 国际方面, 北半球开榨,减产预期逐渐兑现,多雨 天气依然阻碍巴西收割,国际糖价走强 可期. 国内方面,受美国农业部对新榨 季大幅减产的预期影响,周五郑糖大幅 反弹,但随着本榨季全面开机,新糖大 批量上市,此前市场货源紧........