PDF《中融新大集团有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 中融新大集团有限公司

1 中融新大集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AAA 评级展望:稳定 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 债项信用 名称金额存续期 跟踪评级结果上次评级结果17 中融新大 MTN001

15 亿元 2017/07/18~ 2022/07/18 AAA AAA

18 中融新大 MTN001

15 亿元 2018/03/02~ 2023/03/02 AAA AAA

18 中融新大 MTN002

10 亿元 2018/04/19~ 2022/04/19 AAA AAA 跟踪评级时间:2018 年4月26 日 财务数据 项目2015 年2016 年2017 年18 年3月现金类资产(亿元) 101.

36 172.73 254.87 253.46 资产总额(亿元) 604.03 1402.69 1578.30 1557.50 所有者权益(亿元) 306.51 874.64 910.23 919.65 短期债务(亿元) 154.44 157.52 226.62 158.48 长期债务(亿元) 113.91 175.34 241.06 265.17 全部债务(亿元) 268.35 332.86 467.68 423.65 营业收入(亿元) 418.80 651.17 753.32 220.70 利润总额(亿元) 27.99 494.27 48.66 11.85 EBITDA(亿元) 42.47 515.95 79.11 -- 经营性净现金流(亿元) 16.40 31.55 46.71 52.07 营业利润率(%) 7.86 6.31 6.28 6.36 净资产收益率(%) 6.90 55.47 3.86 -- 资产负债率(%) 49.25 37.65 42.33 40.95 全部债务资本化比率(%) 46.68 27.57 33.94 31.54 流动比率(%) 171.11 200.13 205.82 244.90 经营现金流动负债比(%) 9.17 17.93 19.16 -- 全部债务/EBITDA(倍) 6.32 0.65 5.91 -- EBITDA 利息倍数(倍) 6.65 48.90 4.02 -- 注:公司

2018 年1~3 月财务数据未经审计;

现金类资产已剔除 受限货币资金;

其他流动负债为短期债券,计入短期债务;

长期 应付款为融资租赁款,计入长期债务. 分析师 唐岩李博恒

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对中融新大集团有限公司(以下简称 公司 )的评级反映了公司作为主营能源化 工、物流清洁能源、金融投资及矿产资源开发 的特大型综合性民营企业,在经营规模、板块 间协同、技术水平与环保水平等方面具备的综 合竞争优势.同时联合资信也关注到,公司近 年来投资支出规模较大,且投资性金融资产流 动性有待观察;

公允价值变动收益和投资收益 对公司利润总额影响大;

物流清洁能源板块毛 利率持续下降;

秘鲁多金属矿产资源开发存在 一定不确定性等因素对其信用基本面可能带 来的不利影响. 跟踪期内,公司焦化业务保持较强的竞争 优势,2017 年所控制产能规模进一步提高;

物 流清洁能源板块已形成规模,成为公司主要收 入来源;

金融投资为公司带来新的利润增长;

所持有秘鲁邦沟金铜钴铁多金属矿未来开采 潜力较大.公司整体资产规模大,债务负担适 宜,近年来营业收入及营业利润保持增长,盈 利能力和整体偿债能力较为稳定.联合资信对 公司的评级展望为稳定. 综合评估,联合资信确定维持公司的主体 长期信用等级为 AAA,评级展望为稳定,并 维持

17 中融新大 MTN001 、

18 中融新大 MTN001 和

18 中融新大 MTN002 的信用 等级为 AAA. 优势 1. 公司四大业务板块关联度高,协同发展, 在一定程度上能够分散公司的经营风险. 2. 公司独立焦化产能全国领先,竞争优势较 强,通过合作代工模式进一步提高了控制 产能规模. 3. 近年来随着业务规模扩大,公司收入规模 快速提升. 跟踪评级报告 中融新大集团有限公司

2 4. 公司债务水平适宜,财务状况良好.2018 年一季度,公司有息债务规模有所减少, 短期债务压力下降,债务结构持续改善. 5. 公司现金类资产、 经营活动现金流及 EBITDA 对存续债券保障程度较高. 关注 1. 公司投资支出规模较大,存在一定筹资压 力. 2. 公司持有的大部分投资性金融资产不具有 活跃交易市场,实际流动性有待观察;

公 允价值变动收益和投资收益对公司利润总 额影响大. 3. 近年来,公司物流清洁能源板块收入占比 保持较高水平,毛利率持续下降,对公司 整体盈利能力产生一定影响. 4. 公司已取得秘鲁邦沟金铜钴铁多金属矿部 分矿区剥岩许可,但后期矿产开发仍存在 不确定性,未来发展有待观察. 5. 公司无形资产占比较高,资产结构稳定性 有待提高;

部分土地使用权尚未办理权证. 跟踪评级报告 中融新大集团有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由中融新大集团有限公司(以下简称 该 公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些 资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效;

根据后续跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 中融新大集团有限公司

4 中融新大集团有限公司跟踪评级报告

一、跟踪评级原因 根据有关法规要求,按照联合资信评估有 限公司(以下简称 联合资信 )关于中融新 大集团有限公司主体长期信用及其相关债券 的跟踪评级安排进行本次跟踪评级.

二、企业基本情况 中融新大集团有限公司(原名为 山东焦 化集团有限公司 ,以下简称 公司 )于2004 年10 月29 日在山东省淄博市成立, 是以 能源化工、物流清洁能源、矿产资源、金融投 资综合运营为主营业务的特大型综合性企业 集团.截至

2018 年3月底,公司注册资本为 33.81 亿元,自然人王清涛持有公司 64.84%的 股权,为公司第一大股东及实际控制人. 公司原为山东省大型焦化生产企业,因转 型升级及业务发展需要,于2015 年逐步由单 一传统的生产型企业转型为特大型综合性企 业,现已形成了 以能源化工为基础,金融投 资为主体,物流清洁能源、矿产资源运营为两 翼 的总体发展格局.2016 年3月,公司名称 由 山东焦化集团有限公司 变更为 中融新大 集团有限公司 ,下设山东铁雄冶金科技有限 公司(以下简称 铁雄冶金 ) 、中融金控(青岛)集团有限公司、山东物流集团有限公司、 中融新大矿产资源有限公司等多家权属(集团)公司,现有员工

1 万余人,其中中高层管 理和专业技术人员

5500 余人. 截至

2018 年3月底,公司本部下设董事 会办公室、战略协同部、组织人事部、风险管 理部、行政办公室、财务中心、审计部、金融 事业部、投行业务部、品牌公关部、基建工程 部、法律事务部、纪检监察部、信息技术部、 技术研发中心、安全环保部和企业管理部等共

17 个职能部门. 截至

2017 年底,公司纳入合并范围子公 司共

172 户(含本部) .其中:10 个二级子公 司;

30 个三级子公司;

109 个四级子公司;

18 个五级子公司;

4 个六级子公司和

1 个七级子 公司. 截至

2017 年底,公司资产(合并)总额 为1578.30 亿元,所有者权益合计 910.23 亿元 (含少数股东权 231.91 亿元) ;

2017 年公司实 现营业收入 753.32 亿元, 利润总额 48.66 亿元. 截至

2018 年3月底,公司资产(合并) 总额为 1557.50 亿元,所有者权益合计 919.65 亿元(含少数股东权益 232.65 亿元) ;

2018 年1~3 月,公司实现营业收入 220.70 亿元,利润 总额 11.85 亿元. 公司住所: 山东省淄博市张店区柳泉路

97 号;

法定代表人:王清涛.

三、存续债券概况及募集资金使用情况 公司存续债券

17 中融新大 MTN001 、

18 中融新大 MTN001 和

18 中融新大 MTN002 委托联合资信进行信用评级. 表1 公司存续债券概况(单位:亿元) 债项简称 发行 金额 余额起息日 兑付日

17 中融新大 MTN001

15 15 2017/07/18 2022/07/18

18 中融新大 MTN001

15 15 2018/03/02 2023/03/02

18 中融新大 MTN002

10 15 2018/04/19 2022/04/19 资料来源:Wind 按照公司发行计划,

17 中融新大MTN001 募集资金中

5 亿元拟用于补充公司 以及下属子公司的营运资金,

10 亿元用于偿还 公司以及下属子公司有息债务.

18 中融新大 MTN001 募集资信中

5 亿 元拟用于补充公司以及下属子公司的营运资 金,

10 亿元拟用于偿还公司以及下属子公司有 息债务. 该中期票据期限为 3+2 年, 将于

2023 跟踪评级报告 中融新大集团有限公司

5 年3月2日到期,附公司调整票面利率选择权 及投资者回售选择权.存续期的第

3 年末,公 司可选择调整票面利率,调整后的票面利率在 第

四、第五个计息年度固定不变;

公司作出关 于是否调整中期票据票面利率及调整幅度的 公告后,投资者有权将持有的中期票据按面值 全部或部分回售给公司.

18 中融新大 MTN002 募集资金拟全 部用于偿还公司以及下属子公司有息债务.该 中期票据期限为 2+2 年,将于

2022 年4月19 日到期,附公司调整票面利率选择权及投资者 回售选择权.存续期的第

2 年末,公司可选择 调整票面利率,调整后的票面利率在第

三、第 四个计息年度固定不变;

公司作出关于是否调 整中期票据票面利率及调整幅度的公告后,投 资者有权将持有的中期票据按面值全部或部 分回售给公司.

17 中融新大 MTN001 实际募集资金 净额 14.78 亿元,其中 5.00 亿元用于补充公司 下属焦化厂营运资金,其余资金用于偿还公司 本部及子公司各类银行借款;

18 中融新大 MTN001 实际募集资金净额 14.87 亿元,其中10.00 亿元用于偿还公司到期短期融资券, 其余资金用于补充公司下属焦化厂营运资金;

18 中融新大 MTN002 募集资金尚处于规划 使用中,联合资信将持续关注公司募集资金实 际使用情况.

四、宏观经济和政策环境

2017 年,世界主要经济体仍维持复苏态 势,为中国经济稳中向好发展提供了良好的国 际环境,加上供给侧结构性改革成效逐步显 现,2017 年中国经济运行总体稳中向好、好于 预期.

2017 年, 中国国内生产总值 (GDP) 82.8 万亿元, 同比实际增长 6.9%, 经济增速自

2011 年以来首次回升.具体来看,西部地区经济增 速引领全国,山西、辽宁等地区有所好转;

产 业结构持续改善;

固定资产投资增速有所放 缓, 居民消费平稳较快增长, 进出口大幅改善;

全国居民消费价格指数(CPI)有所回落,工 业生产者出厂价格指数(PPI)和工业生产者 购进价格指数(PPIRM)涨幅较大;

制造业采 购经理人指数(制造业 PMI)和非制造业商务 活动指数(非制造业 PMI)均小幅上升;

就业 形势良好. 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范.2017 年, 全国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元,支出同比增 幅(7.7%)和收入同比增幅(7.4%)均较

2016 年有所上升,财政赤字(3.1 万亿元)较2016 年继续扩大,财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾斜;

进行税制改革和定向降税,减 轻相关企业负担;

进一步规范地方政府融资行 为,防控地方政府性债务风险;

通过拓宽 PPP 模式应用范围等手段提振民间投资,推动经济 增长.稳健中性的货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境.2017 年, 央行运 用多种货币政策工具 削峰填谷 ,市场资金 面呈紧平衡状态;

利率水平稳中有升;

M

1、 M2 增速均有所放缓;

社会融资规模增幅下降, 其中人民币贷款仍是主要融资方式,且占全部 社会融资规模增量的比重(71.2%)也较上年 有所提升;

人民币兑美元汇率有所上升,外汇 储备规模继续增长. 三大产业保持平稳增长,产业结构继续改 善.2017 年,中国农业生产形势较好;

在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回 升的背景下,中国工业结构得到进一步优化, 工业生产保持较快增速,工业企业利润快速增 长;

服务业保持较快增长,第三产业对 GDP 增长的贡献率(58.8%)较2016 年小幅上升, 仍是拉动经济增长的重要力量. 固定资产投资增速有所放缓.2017 年, 全 国固定资产投资(不含农户)63.2 万亿元,同 比增长 7.2%(实际增长 1.3%) ,增速较

2016 年下降 0.9 个百分点.其中,民间投资(38.2 跟踪评级报告 中融新大集团有限公司

6 万亿元) 同比增长 6.0%, 较2016 年增幅显著, 主要是由于

2017 ................