PDF《优于大势》

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 美正式决定对进口钢铁征重税,高库存终显威力 报告摘要: [Table_Summary] ? 整体观点:美正式决定对进口钢铁征重税,高库存终显威力 高库存促使钢材价格大幅下跌.

3 月9日全国高炉开工率为 62.57%,周环比下跌 0.69 个百分点.Mysteel 统计的

247 家钢厂高炉开 工率 75.15%,周环比下跌 0.34%,铁水周日均产量 209.57 万吨,周增 1.02 万吨,生产端口动力仍然很足.库存方面再攀高峰,五大钢材社会 库存 1967.07 万吨,周环比上升 113.23 万吨.螺纹钢、线材、热轧和中 厚板周环比分别增加 74.13 万吨、25.38 万吨、13.23 万吨和 0.79 万吨, 冷轧周环比减少 0.3 万吨,建材库存矛盾要高于板材,Mysteel 统计的

137 家建材钢厂螺纹钢厂库 333.53 万吨,周比增 19.37 万吨,厂库也转 而累积, 但其他钢材品种相对较好, 本周在美国征税和高库存的压力下, 螺纹钢、 热卷期货大幅回调, 叠加资金压力使得中间贸易商加速出货周 转资金,钢材现货价格大幅回调.3 月9日全国 20mmHRB400 螺纹钢 现货报价

4107 元,较上周大跌

189 元/吨,热轧板卷 Q235B:4.75mm 全国均价

4100 元吨,周跌

142 元/吨,促使库存快速累积及钢价快速回 落的主要因素便是需求启动却不及预期,过年较晚、天气较冷、农民工 返工较慢等原因影响了下游工地的启动进度, 土建、 房地产等工地项目 预计要等到

3 月中下旬才会开工. 但宝钢周末公布

4 月冷轧系列产品内 销价格上调

50 元,对市场心态有所支撑,当前价格逐步触及贸易商成 本线,未来下行空间有限. 特朗普正式决定对进口钢铁征收重税.本周

3 月8日,特朗普签 署钢铁和铝关税公告,对进口钢铁征收 25%的关税.关税措施将在

15 天之内生效,加拿大和墨西哥获得豁免,所有国家获邀谈判.虽然中国 对美国的钢铁出口

2017 年仅占比钢材出口总额 1.57%,但若由此引发 各国开启贸易保护主义势头, 势必对全球经济复苏有很大影响, 衍生影 响不能忽略, 但由于存在豁免可能, 此举更显示出是美国意图想在全球 贸易中重获主导权的尝试.本周

3 月5日发布的政府工作报告指出中 国将在

2018 年削减无效钢铁产能

3000 万吨,由于

16、17 年两年合计 去产能 1.2 亿吨如果叠加今年的

3000 万吨去产能计划顺利实施,十三 五规划目标 1.5 亿吨的去产能目标有望提前完成. 推荐布局优质建材龙头股,三钢闽光,方大特钢. 风险提示:利率快速上行,限产政策松动. [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 三钢闽光 20.87 0.98 2.62 2.85 21.30 7.97 7.32 买入 方大特钢 17.14 1.90 1.92 2.22 9.02 8.93 7.72 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 1.24% 0.12% 13.66% 相对收益 -5.74% -2.52% -6.24% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量(只)

35 总市值(亿) 8,467 流通市值(亿) 7,144 市盈率(倍) 28.34 市净率(倍) 1.48 成分股总营收(亿) 11,039 成分股总净利润(亿)

252 成分股资产负债率(%) 64.61 [Table_Report] 相关报告 《东北证券钢铁行业周报:美将对进口钢铁 征重税,钢材库存高企略显隐忧》 2018-03-05 《东北证券钢铁行业周报:唐山非采暖季限 产政策出台,增配钢铁板块》 2018-02-26 《东北证券钢铁行业周报:钢价稳步,板块 低估值、高分红预期配置价值凸显》 2018-02-11 《东北证券钢铁行业周报:钢价缓步回升, 板块业绩、估值优势凸显配置价值》 2018-02-04 [Table_Author] 证券分析师:刘立喜 执业证书编号:S0550511020007 研究助理:吴狄 执业证书编号:S0550117100028

18811530422 wu_di@nesc.cn 钢铁 发布时间:2018-03-11 请务必阅读正文后的声明及说明

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16 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 整体观点:美正式决定对进口钢铁征重税,高库存终显威力 高库存促使钢材价格大幅下跌.3 月9日全国高炉开工率为 62.57%,周环比下 跌0.69 个百分点. Mysteel 统计的

247 家钢厂高炉开工率 75.15%, 周环比下跌 0.34%, 铁水周日均产量 209.57 万吨,周增 1.02 万吨,生产端口动力仍然很足.库存方面 再攀高峰,五大钢材社会库存 1967.07 万吨,周环比上升 113.23 万吨.螺纹钢、线材、热轧和中厚板周环比分别增加 74.13 万吨、25.38 万吨、13.23 万吨和 0.79 万吨, 冷轧周环比减少 0.3 万吨,建材库存矛盾要高于板材,Mysteel 统计的

137 家建材钢 厂螺纹钢厂库 333.53 万吨,周比增 19.37 万吨,厂库也转而累积,但其他钢材品种 相对较好,本周在美国征税和高库存的压力下,螺纹钢、热卷期货大幅回调,叠加 资金压力使得中间贸易商加速出货周转资金,钢材现货价格大幅回调.3 月9日全 国20mmHRB400 螺纹钢现货报价

4102 元, 较上周大跌

194 元/吨, 热轧板卷 Q235B: 4.75mm 全国均价

4100 元吨, 周跌

142 元/吨, 促使库存快速累积及钢价快速回落的 主要因素便是需求启动却不及预期,过年较晚、天气较冷、农民工返工较慢等原因 影响了下游工地的启动进度,土建、房地产等工地项目预计要等到

3 月中下旬才会 开工.但宝钢周末公布

4 月冷轧系列产品内销价格上调

50 元,对市场心态有所支 撑,当前价格逐步触及贸易商成本线,未来下行空间有限. 特朗普正式决定对进口钢铁征收重税.本周

3 月8日,特朗普签署钢铁和铝关 税公告,对进口钢铁征收 25%的关税.关税措施将在

15 天之内生效,加拿大和墨 西哥获得豁免,所有国家获邀谈判.虽然中国对美国的钢铁出口

2017 年仅占比钢 材出口总额 1.57%,但若由此引发各国开启贸易保护主义势头,势必对全球经济复 苏有很大影响,衍生影响不能忽略,但由于存在豁免可能,此举更显示出是美国意 图想在全球贸易中重获主导权的尝试.本周

3 月5日发布的政府工作报告指出中国 将在

2018 年削减无效钢铁产能

3000 万吨,由于

16、17 年两年合计去产能 1.2 亿吨 如果叠加今年的

3000 万吨去产能计划顺利实施, 十三五规划目标 1.5 亿吨的去产能 目标有望提前完成. 推荐布局优质建材龙头股,三钢闽光,方大特钢. 风险提示:利率快速上行,限产政策松动 2. 股市回顾:申万钢铁板块本周跌幅 2.72%,华菱钢铁领跌 板块:本周上证综指涨幅 1.62%,申万钢铁板块跌幅 2.72%,各板块涨跌幅第

28 位. 个股: 个股周涨跌方面, 永兴特钢、 大冶特钢、 久立特材领涨, 涨幅分别为 3.72%、 3.32%、3.28%;

华菱钢铁、八一钢铁、三钢闽光领跌,跌幅分别为-14.31%、-7.91%、 -7.70%.

图表 1:本周钢铁板块走势 成分指标 本周收盘 周涨跌幅% 月涨跌幅% 年涨跌幅%

1 上证综指 3,307.17 1.62 5.67 2.81

2 沪深

300 4,108.87 2.30 6.98 19.90

3 深证成指 11,194.91 3.12 11.94 7.43

4 SW 钢铁 3,175.23 -2.72 1.24 13.66

5 CS 钢铁 1,804.52 -2.36 1.16 8.44

6 其中:CS 普钢 1,802.34 -2.97 0.78 19.63 请务必阅读正文后的声明及说明

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16 [Table_PageTop] 行业动态报告

7 CS 特钢 3,632.24 -0.48 1.27 -8.11

8 CS 铁矿石 1,251.14 0.72 6.67 -30.69

9 CS 贸易流通 4,742.95 3.95 10.93 -15.19 数据来源:Wind,东北证券

图表 2:申万各板块涨幅排名 数据来源:Wind,东北证券

图表 3:本周钢铁板块周涨跌幅前五 板块周涨幅前五 板块周跌幅前五 代码 公司简称 收盘价 涨幅(%) 代码 公司简称 收盘价 跌幅(%)

1 002756.SZ 永兴特钢 25.40 3.72 600507.SH 方大特钢 17.14 -6.59

2 000708.SZ 大冶特钢 11.50 3.32 600782.SH 新钢股份 6.78 -6.87

3 002318.SZ 久立特材 6.30 3.28 002110.SZ 三钢闽光 20.87 -7.70

4 000778.SZ 新兴铸管 5.27 2.73 600581.SH 八一钢铁 14.55 -7.91

5 603878.SH 武进不锈 16.13 2.67 000932.SZ 华菱钢铁 9.04 -14.31 数据来源:Wind,东北证券

图表 4:本月钢铁板块月涨跌幅前五 板块月涨幅前五 板块月跌幅前五 代码 公司简称 收盘价 涨幅(%) 代码 公司简称 收盘价 跌幅(%)

1 601005.SH *ST 重钢 2.50 5.04 601005.SH *ST 重钢 2.49 4.62

2 000932.SZ 华菱钢铁 10.55 2.73 603878.SH 武进不锈 16.13 3.40

3 600608.SH *ST 沪科 8.02 1.65 002756.SZ 永兴特钢 25.40 3.38

4 603878.SH 武进不锈 15.71 0.71 002318.SZ 久立特材 6.30 2.44

5 002075.SZ 沙钢股份 16.12 0.00 000708.SZ 大冶特钢 11.50 2.22 数据来源:Wind,东北证券

图表 5:东北钢铁池个股估值情况(截至

2018 年3月9日) 证券代码 证券简称 P/E P/B 证券代码 证券简称 P/E P/B 请务必阅读正文后的声明及说明

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16 [Table_PageTop] 行业动态报告

1 000717.SZ *ST 韶钢 6.93 5.87 002443.SZ 金洲管道 27.54 2.10

2 600165.SH 新日恒力 -101.55 14.03 600784.SH 鲁银投资 -187.79 1.95

3 002075.SZ 沙钢股份 50.80 10.51 002110.SZ 三钢闽光 7.19 2.60

4 300226.SZ 上海钢联 197.93 12.06 601003.SH 柳钢股份 13.76 3.15

5 002652.SZ 扬子新材 49.28 5.05 002132.SZ 恒星科技 41.02 1.78

6 000629.SZ *ST 钒钛 0.00 0.00 600010.SH 包钢股份 84.54 2.18

7 000409.SZ 山东地矿 -8.94 3.57 000969.SZ 安泰科技 118.15 1.79

8 603969.SH 银龙股份 40.37 3.47 000932.SZ 华菱钢铁 6.62 2.63

9 300034.SZ 钢研高纳 76.93 3.28 600282.SH 南钢股份 7.05 1.95

10 603028.SH 赛福天 82.72 3.09 600307.SH 酒钢宏兴 56.14 1.68

11 002760.SZ 凤形股份 -25.03 4.20 600117.SH 西宁特钢 22.47 2.14

12 600399.SH 抚顺特钢 153.15 3.37 002478.SZ 常宝股份 34.35 1.34

13 002057.SZ 中钢天源 21.14 2.36 000655.SZ 金岭矿业 -9.85 1.19

14 600145.SH *ST 新亿 -121.38 4.50 000959.SZ 首钢股份 14.83 1.18

15 002342.SZ 巨力索具 723.25 2.43 600295.SH 鄂尔多斯 28.89 1.70

16 601969.SH 海南矿业 -125.91 3.03 600569.SH 安阳钢铁 11.92 1.96

17 000890.SZ 法尔胜 100.31 2.83 000778.SZ 新兴铸管 20.59 1.07

18 601028.SH 玉龙股份 -22.48 3.02 600231.SH 凌钢股份 10.38 1.88

19 600408.SH 安泰集团 -19.69 2.63 000708.SZ 大冶特钢 13.09 1.28

20 000762.SZ 西藏矿业 564.07 3.40 600022.SH 山东钢铁 53.22 1.40

21 600532.SH 宏达矿业 33.08 2.45 600126.SH 杭钢股份 12.47 1.08

22 002423.SZ *ST 中特 -28.22 4.60 000761.SZ 本钢板材 12.78 1.09

23 002756.SZ 永兴特钢 25.33 2.70 600808.SH 马钢股份 9.74 1.39

24 600507.SH 方大特钢 8.95 4.67 000709.SZ 河钢股份 22.10 0.90

25 000906.SZ 浙商中拓 27.47 2.34 000825.SZ 太钢不锈 15.25 1.53

26 600058.SH 五矿发展 335.75 1.54 600782.SH 新钢股份 13.49 1.86

27 600992.SH 贵绳股份 113.13 1.79 600019.SH 宝钢股份 13.48 1.28

28 603878.SH 武进不锈 25.88 1.61 000898.SZ 鞍钢股份 12.21 1.00

29 002318.SZ 久立特材 38.36 1.84 601005.SH 重庆钢铁 69.38 1.33

30 600581.SH *ST 八钢 7.67 3.64 600608.SH 上海科技 -102.22 -71.71 数据来源:Wind, 东北钢铁 3. 供需格局:全国高炉开工率略有下降,盈利水平下降 开工:全国高炉开工率略有下降.3 月9日全国高炉开工率为 62.57%,周环比 下跌 0.69 个百分点;

河北高炉开工率为 51.43%,周环比下跌 0.32 个百分点;

唐山 高炉开工率为 51.83%,周环比上升 0.61 个百分点. 产量: 粗钢产量小幅下降. Mysteel 预估

2018 年2月下旬全国粗钢产量 1650.05 万吨,日均产量 206.26 万吨,旬环比下降 0.19%.截至

3 月2日主要钢厂螺纹钢产 量287.42 万吨,比上周增加 11.99 万吨,线材产量 130.66 万吨,比上周增加 5.02 万吨. 盈利:盈利水平下降.本周全国钢厂盈利面为 85.28%,周环比持平;

河北钢厂 盈利面为 79.45%, 周环比持平. 根据东北证券吨钢利润模型计算当前螺纹钢吨钢长 请务必阅读正文后的声明及说明

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16 [Table_PageTop] 行业动态报告 流程盈利水平在 848.27 元/吨.

图表 6:钢厂高炉开工率(%)

图表 7:Mysteel 预估粗钢产量日均产量及环比 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:中钢协,东北证券

图表 8:主要钢厂螺纹钢产量

图表 9:主要钢厂线材产量 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:中钢协,东北证券

图表 10:钢厂盈利比例情况

图表 11:长流程及短流程钢厂螺纹钢盈利水平 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:中钢协,东北证券 制造业 PMI 略有回落.

2018 年2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%, 比上月回落 1.0 个百分点.生产指数为 50.7%,比上月回落 2.8 个百分点,采购量指 数为 50.8%,比上月回落 2.1 个百分点,比较明显的反映了春节因素的影响.PMI 是环比指标,2018 年春节在

2 月份中旬,春节因素影响集中反映在

2 月份.与1月请务必阅读正文后的声明及说明

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16 [Table_PageTop] 行业动态报告 份比较,生产和采购量水平下降必然会很明显.而订单类指数降幅保持在

2 个百分 点以内,生产活动预期指数有所提高,则表明市场需求总体平稳,企业市场预期比 较稳定.

图表 12: PMI 数据

图表 13: PMI 分项数据 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 4. 库存情况:钢材库存再达高峰,铁矿石库存下降 钢材库存:钢材社会库存再达高峰,螺纹钢周环比大幅上涨.五大钢材社会库 存1967.07 万吨,周环比上升 113.23 万吨.螺纹钢、线材、热轧和中厚板周环比分 别增加 74.13 万吨、25.38 万吨、13.23 万吨和 0.79 万吨,冷轧周环比减少 0.3 万吨.

图表 14: Mysteel 本周全国主要钢材社会库存变化(万吨) 品种 本周 ........