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2016 年第

46 期融资融券周报

2016 年12 月13 日 两融新规实施,A股快速下跌释放风险 [Table_SecondTitle] 内容提要: ? 市场观点:(1)周一股债市场双杀.

中小创指数暴跌,分别下跌 4.5%和5.5%,股市回调幅度超出预期,不少投资者寻找事件性因 素的解释.我们认为主要有两个原因:一是在股市风险收益比不 高的情况下,政策防风险威力显现,A股遭受多重利空因素集中 袭击. 险资举牌政策收紧, 两融担保品折算率调整, 通胀预期急升, 美联储周四加息(唤起去年加息后股灾记忆) ,美债利率上升带动 国内

10 年期国债收益率突破 3.15%,年底大小非减持压力集中, 人民币连续贬值, 乐视停牌导致持有基金被赎回卖出流动性较差的 股票等.二是市场投资理念正发生较大变化.缺乏业绩支撑和估 值过高的股票遭到市场抛弃,中小创个股分化明显加大. (2)后 市调整到何时?预计周四美联储加息消息公布后A股市场有望短 期启稳,随后进入休整期.我们对

2017 年市场并不悲观.维持年 度策略观点,预计

2017 年是区间上移的震荡市,指数中枢从

2900 点上移到

3100 点.从短期来看,指数快速下跌后,市场矛盾已有 所缓和,周二上证综指探底

3118 点,接近

3100 点,反映短期内 市场下跌空间已不大.但耐心等待美联储加息公布、险资监管政 策明确,以及利率汇率不确定性因素缓解,大小非减持压力释放, 将可能是更好的选择,因此,预计未来A股市场将进入一段时间 的休整期,在震荡整理过程中消化诸多不确定性因素,并酝酿出 新的市场热点.从中期来看,业绩复苏、A股证券化率不高,房市 调整带来居民资产配置转移,利率反弹但总体仍处于低位,A 股在 国内外大类资产中配置中仍有吸引力,去年国家队建仓成本

3300 点等,这些积极因素仍将对

2017 年市场构成支撑. (3)在操作策 略上,以震荡市心态参与市场,抛弃股灾和大牛市思维,尽量避 免高吸低抛和频繁踏错节奏.在个股选择方面,以价值股为底仓, 逢低布局真成长股,关注供给侧改革受益股(农业和钢铁) 、PP P主题(园林、基建、环保和医药) ,中长期逢低关注部分中小创 股票股价出清后的新一轮重大投资机会. ? 融资融券交易:两融新政于本周一起正式实施,按照

2015 年报计 算的静态市盈率超过

300 倍和负值的担保品折算率统一调整到0, 这将对相关券种走势产生负面影响;

而两融标的券从

873 只扩容 到950 只,将提供新的投资机会.上周两融余额结束连续

8 周回 升势头,出现小幅下降,10 月份以来仍累计回升

946 亿元.上周 五两融余额占总市值比例 1.84%,周环比持平,自今年

6 月份来基 本维持 1.8%左右,反映出A股市场杠杆率合理.上周五全市场转 融通余额出现下降,两融交易活跃度大幅下降,维保比例略降, 两融账户整体资金安全性尚好.上周五两融余额

9663 亿元,周环 比减少

33 亿元或-0.34%.其中,融资余额

9613 亿元,周环比减少 证券分析师:郭琦 SAC 证书编号: S0160511030002

电话:0571-87620718 EMAIL: gq@ctsec.com 证券分析师:钱学琛 SAC 证书编号: S0160108100564 EMAIL: qxc@ctsec.com 融资融券余额统计 财通证券融资融券网站:http://www.ctsec.com/ctzq/rzrq/index.jsp2 融资融券 每周周报

33 亿元;

融券余额

45 亿元,周环比持平.上周五全市场转融通余 额868 亿元,周环比减少

11 亿元;

转融通余额在两融余额中占比 8.98%.其中,转融资余额

850 亿元,相当于股灾前峰值的 77%;

转融券余额 17.8 亿元,相当于股灾前峰值的 8%.上周五全市场维 持担保比例 277.2%,本周一收盘维保比例是 268.8%,而前一周是 277.5%,周一因股市暴跌客户维保比例下降,但仍处于安全区域. 最新两融客户总数量

427 万户, 周环比增加 0.9 万户, 两融客户数 量增速略有加快.上周五两融余额占 A 股总市值、流通市值和自 由流通市值比例分别为 1.84%、2.39%和4.60%,周环比持平;

相比 去年股灾前高峰值 3.79%、4.73%和9.62%,仍下降 50%.上周两融 交易活跃度大幅下降,两融交易额

2272 亿元,周环比大降 33%.上 周五两融交易额

455 亿元;

两融交易额占 A 股总交易额比重 9.35%, 周环比下降 1.36%;

相比股灾前峰值 22.23%,仍大幅下降. ? 标的券资金流向和交易信息:上周融资盘大幅追捧银行、传媒和 军工行业,减持非银金融、食品饮料和电子行业,融资盘行为略 显凌乱.融资额净流入前五行业分别是银行、传媒、军工、商业贸 易和公用事业,分别净流入 1.5 到10.8 亿元.净流出最多的行业 是非银金融和食品饮料, 分别净流出 12.5 亿和 10.9 亿元. 上周融 资额净买入最多的前五名股票是中国联通(600050) 、农业银行 (601288) 、中国重工(601989) 、康美药业(600518) 、东软集团 (600718) ,股价涨幅 0%到9%.上周融资额净卖出最多的股票是 伊利股份(600887) ,股价下跌 4.8%.上周融资净买入金额最多的 基金仍然是华安黄金 ETF(518880) ,融资余额最高的基金仍是华 泰柏瑞沪深 300ETF(510300) ,融券余额最高的仍是南方中证 500ETF 基金(510500) .上周融资额上升幅度最大的前

5 名股票分 别是莫高股份 (600543) 、 天虹商场 (002419) 、 华能国际 (600011) 、 东软集团(600718) 、海马汽车(000572) ,上周股价涨幅-9%到9% 不等.上周融资额下降幅度最大的股票是航天信息(600271) ,股 价下跌 2%.上周五融资余额占流通市值比例最高的股票仍是全柴 动力(600218) ,占比 23.6%,接近 25%红线;

融券余额占流通市值 比例最高的由上一周的山西焦化 (600740) 变成潍柴动力 (000338) , 占比 0.53%.上周融资余额最高的股票仍是中国平安(601318) , 融券余额最高的是民生银行(600016) .一周涨幅最大标的股票是 湘电股份(600416) ,周涨幅 21%;

一周跌幅最大的标的股票是太 平洋证券(601099) ,周跌幅 12%.上周全市场口径计算的资金净 流入最多的标的券是交通银行(601328) ,净流入 9.5 亿元;

净流 出最多的股票是中国中车(601766) ,净流出

15 亿元. ? 限售股解禁情况:本周全部 A 股限售股解禁市值

525 亿元,周环 比增加

152 亿元,下一个周解禁高峰是

2016 年12 月底和

2017 年1月底.12 月13 日-12 月25 日,存在限售股解禁压力的标的券分 别是:中山公用 (000685) 、 红日药业 (300026) 、 三安光电 (600703) 、 浙能电力(600023) 、中环股份(002129) 、平潭发展(000592) 、 陕国投(000563) .

12 月9日转融通余额

868 亿元 数据来源:WIND 12/9 两融余额占总市值 1.84% 数据来源:WIND

12 月9日两融交易额/A 股9.35% 数据来源:WIND

2017 年重点关注事件 数据来源:WIND 财通证券融资融券网站:http://www.ctsec.com/ctzq/rzrq/index.jsp3 融资融券 每周周报

一、 一周市场回顾与展望 两融新规实施,A股快速下跌释放风险 市场观点:(1)周一股债市场双杀.中小创指数暴跌,分别下跌 4.5%和5.5%,股 市回调幅度超出预期, 不少投资者寻找事件性因素的解释. 我们认为主要有两个原 因:一是在股市风险收益比不高的情况下,政策防风险威力显现,A股遭受多重 利空因素集中袭击.险资举牌政策收紧,两融担保品折算率调整,通胀预期急升, 美联储周四加息 (唤起去年加息后股灾记忆) , 美债利率上升带动国内

10 年期国债 收益率突破 3.15%,年底大小非减持压力集中,人民币连续贬值,乐视停牌导致持 有基金被赎回卖出流动性较差的股票等. 二是市场投资理念正发生较大变化. 缺乏 业绩支撑和估值过高的股票遭到市场抛弃,中小创个股分化明显加大. (2)后市 调整到何时?预计周四美联储加息消息公布后A股市场有望短期启稳,随后进入 休整期.我们对

2017 年市场并不悲观.维持年度策略观点,预计

2017 年是区间 上移的震荡市, 指数中枢从

2900 点上移到

3100 点. 从短期来看, 指数快速下跌后, 市场矛盾已有所缓和,周二上证综指探底

3118 点,接近

3100 点,反映短期内市 场下跌空间已不大.但耐心等待美联储加息公布、险资监管政策明确,以及利率 汇率不确定性因素缓解,大小非减持压力释放,将可能是更好的选择,因此,预 计未来A股市场将进入一段时间的休整期,在震荡整理过程中消化诸多不确定性 因素,并酝酿出新的市场热点.从中期来看,业绩复苏、A股证券化率不高,房市 调整带来居民资产配置转移,利率反弹但总体仍处于低位,A 股在国内外大类资产 中配置中仍有吸引力,去年国家队建仓成本

3300 点等,这些积极因素仍将对

2017 年市场构成支撑. (3)在操作策略上,以震荡市心态参与市场,抛弃股灾和大牛........