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公司解散与破产清算法律资讯

2018 年5月期 目录李曙光:上市公司破产重整应常态化.

1 第一个破产的共享单车 小鸣的自述.4 多方激辩:上市公司重整的制度、困境及展望.9 偿付高峰正逼近,房企债务需警惕.17 破产程序启动前的财产保全制度.22

1 李曙光:上市公司破产重整应常态化 载于

2018 年6月1日《中国证券报・中证网》 在 严格执行退市制度 监管背景下,上市公司退市正在成 为常态.对于上市公司退市重整所面临的一系列问题,业界权威 专家认为,在上市公司退市常态化的情况下,上市公司破产重整 也应常态化. 长远来看, 上市公司重整业务具有充分的市场潜力. 上市公司重整应常态化 近期上市公司退市提速.5 月22 日,上交所公告*ST 吉恩、*ST 昆机终止上市.根据交易所的上市规则安排,两家公司股票将自

5 月30 日进入退市整理期,交易

30 个交易日.此后,上证所将在

5 个交 易日内对其股票予以摘牌,公司股票终止上市.与此同时,自5月29 日起,*ST 上普和*ST 海润因连续两年亏损被暂停上市.

5 月28 日,深交所宣布*ST 烯碳公司股票终止上市.这是

2018 年度深交所首家被强制终止上市的公司. 统计显示,截至

5 月29 日,沪深两市共有

76 只ST 股.其中, 存在退市风险的公司共有

63 家.截至目前,A 股累计退市上市公司 近100 家. 另有数据显示,上市公司重整案件数量近几年一直处于低位.截 至今年

5 月,全国共有

53 家上市公司进行重整,其中审结

51 件、在办2件. 从地域分布来看, 广东省重整的上市公司最多, 辽宁、 陕西、 四川次之;

从上市公司控股股东性质来看,国有控股与民营控股几乎 各占一半.目前已退市的公司中,长航油运(2015 年完成重整)、 创智科技(2010 年重整)正在申请恢复上市.

2 随着退市的常态化,上市公司破产重整也应该常态化. 中国 政法大学破产法与企业重组研究中心主任李曙光指出, 传统的退市主 要是在监管部门的主导下进行, 而重整是在司法和监管部门共同协作 下进行.对于 ST 公司,监管部门应该更多地利用破产法工具,推进 破产重整制度的运用和实施.第一,与供给侧结构性改革提出的市场 化、 法治化精神相符合, 重整实际上是供给侧结构性改革中提到的 破、 立、降 中的 降 的主要途径.第二,在司法参与的框架下,更有 法律强制力,市场的预期性更强,对中小投资者的保护更有优势.第三,破产重整法律工具的早期介入,是减少退市的一个良方.第四, 重整给投资者带来更多的机会,也将提高资本市场的效率和活跃度. 重整将呈四大趋势 多年从事债务重组、 破产重整业务的金杜律师事务所合伙人刘延 岭表示,重整对化解上市公司财务困境的作用在于其资本放大效应. 上市公司削减股权、清偿债务,唯有通过重整方可实现;

在重整程序 中,可以将资本公积金转增用于偿债和筹集公司运营资金;

资产处置 不需履行监管机关的一般程序,更加灵活、高效;

进入重整程序后, 带息负债停止计息、债务重整收益可以解决盈利问题. 长远来看,上市公司重整业务具有充分的市场潜力. 刘延岭 表示,未来上市公司重整将呈现四大趋势,一是由于上市公司重整对 于专业人员的技术、 经验, 对案件启动时机和政策把握要求越来越高, 上市公司重整的难度不断加大.但随着退市的常态化,出问题的上市 公司会越来越多, 未来每年上市公司重整案件的受理数量应会有合理 增长,陷入困境的企业部分进入重整,部分会退市.二是上市公司重 整会向退市公司重整继续延伸. 三是上市公司重整会越来越偏重以经

3 营业务为基础,以保留和恢复公司原有主营业务为根本,早期的 净 壳式 重整将越来越少.第四,上市公司应不仅是重整的对象,也应 该作为重组方参与其他企业的重整, 参与重整的方式可以是发股购买 和现金购买. 破产法与证券法需联动修改 刘延岭认为,推进上市公司重整需要解决五个方面的问题.一是 法院受理时实质性审查并不合理, 不应因重整失败的可能性而阻碍重 整程序的启动.二是应当尽快在破产法中明确绝对优先原则,在债权 人权利不能保全的情形下,债权人不需表决.三是以股抵债在实践中 应以估值为依据, 不能因为重整而削弱了债权人向担保债务人追索的 权利.四是监管机关审批事项可以分为破产重整程序前审批、重整程 序中重组部分的审批以及交易所程序内监督, 应尽快明确审查内容和 原则,减少随意性.五是监管机构应保持中立,不能过多干预重整程 序,仅对依法授权的事项行使权力. 李曙光同时建议,破产法与证券法需联动修改,法院管辖和角色 定位应转变,要由中级法院受理,不能介入商业判断.法院受理实质 审查时, 要将 僵尸企业 和危困企业相区分, 僵尸企业 应清算, 而危困企业则可以拯救.此外,亟须修改破产法第

74 条,同时应更 加重视 DIP 融资等. 他认为,未来推进上市公司重整过程中,债权交易会越来越多, 特别是违约债市场;

上市公司重整转退市的以及采用债权股的方式也 会越来越多,法院强制裁定会继续减少,预重整将成为将来重整中的 主要方式.

4 第一个破产的共享单车 小鸣的自述 载于

2018 年5月28 日《新金融观察报》 我叫小鸣单车,现在已经 死 了,用商业的说法叫倒闭, 在我诞生不到两年的时候. 丹唇未启笑先闻 ,这是

2016 年夏 天我刚刚上线之时外界对我的评价,两年之后则变成了 从来只 有剩者笑,有谁听到去者哭 . 死在 5・21 在现代喜欢过节的年轻人那里,因为谐音,5・21 这个日子 是可以向爱人讨要礼物的――如果你不是我的用户的话.

5 月21 日,广州市中院发布公告,我的经营方――广州悦骑 信息科技有限公司已经进入破产程序,押金未退还的消费者可通 过债权申报要回余额+押金. 我是目前国内第一家正式进入破产清算的共享单车企业.在 此之前,已有多家共享单车企业倒闭,大量用户无法讨回押金, 供应商欠款无法追回,但因其规模相对较小而不了了之;

而我之 后谁会是下一个倒下的共享单车品牌不好预测,但将会有更多的 倒下则是不可避免的未来. 不能输在起跑线上,两年前我刚刚诞生时,虽不算含着金钥匙, 但也有着较为深厚的背景.2016 年9月,我由原宅米联合创始人兼 首席运营官金超慧创办,核心团队来自滴滴出行和 Uber,智能硬件 团队由有

30 多年自行车研发经验的自行车工程师组成.

2016 年不仅是我诞生的年份,也是大众创业时代背景下共享经 济的产物正式进入大众眼球的年份,这一年,涌现了一股共享单车创

5 业潮,街头上能见七彩缤纷的各色单车,2016 年也被称作 共享单 车元年 . 刚刚出生不久,我就公布了数千万元人民币的天使轮投资,该笔 投资系由单车品牌凯路仕董事长邓永豪领投, 部分上市公司背景股东 跟投.邓永豪随后成为我的法定代表人. 其实在当时, 很多人已经看好共享单车这个生意, 比如同在

2016 年9月, ofo 获得了经纬中国领投、金沙江、唯猎资本跟投的数 千万元的 B 轮融资.对了,要说清楚的是,虽然我们都获得了千万级 别的融资,但区别是我的计价单位是人民币,而ofo 是美元. 在当时

3 个月的时间里,包括我、摩拜、ofo、优拜在内的

4 家 公司共计获得

10 轮融资,金额高达数十亿元. 截至

2016 年年底,共享单车领域内仅获得融资的入局者就有

20 余家,这个时候,其实大家都已经明白,什么运营模式,独特个性、 产品性价比、推广能力、这些通常商业上的规则都已经不再重要,大 家拼的就是一个谁能砸钱,谁敢砸钱! 为了抢占市场,不讲代价、不计成本、不要回报,拼了命地投放 产品,依靠实力将对方碾压至死,然后再靠垄断收回先期投入的天量 资金,这几乎成了我们共享单车领域最简单直接却又残酷的玩法.不 垄断只能死! 名声甚至走到了产品前头,我就是个例子,服务还未上线,24 天三轮融资的速度,以及过亿元的融资金额让我出尽风头. 资本埋单 共享出行们集体开疆拓土的背后,是对规模经济的追逐.在 用户养成使用习惯后,后来者想将用户挖走,所付出的代价将是先

6 到者的十倍不止.在谁先铺下足够多、足够密、足够便捷的单车,谁 就能建立巨大竞争壁垒的背景之下,萝卜快了是不需要洗泥的. 我认为,共享单车真的是一门不错的生意,按照最初的测算,大 半年时间,最长一年时间是可以收回投资的. 我相信, 我的创立者们是真心想做些事情的, 就算不是为了理想、 情怀,这些听起来挺空的大词,而只是为了成功,为了可见的收益, 他们也在努力地把我培养好,希望我会带来巨大的回报. 我知道,无论是自己的钱还是投资人的钱,都不是那么好拿的, 人家投资你不是做慈善而是要真金白银回报的. 在当时市场并不缺钱,资本寒冬是因为好的项目不多.在经历了

2015 年以来的移动互联网投资低潮以后,资本终于又看到了一个罕 见的高频打开标的,众多大佬趋之若鹜地进入了共享单车领域.雷军 老师说,风口到来的时候猪都可以飞起来.我不知道自己是不是可以 飞的猪,但我知道几十上百亿资本正在把我和行业小伙伴们快速催 熟. 腾讯、阿里、金沙江创投、真格基金、愉悦资本、高领资本、红杉、华平、淡马锡??在过去两年中,中国市场上几乎所有的资本都在 共享单车领域有过布局,甚至有人投了不止一家,多头下注. 早在

2016 年10 月,共享单车一词还刚刚出现,烧钱大战打响的 前夜,我的隐患就已经悄悄埋下.彼时,有记者从苹果商店下载了小 鸣单车的客户端,注册账户........