PDF《rating report》

重庆乌江电力有限公司

2018 年度跟踪评级报告

3 www.

ccxi.com.cn 声明

一、本次评级为发行人委托评级.除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系;

本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责.中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证.

三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按 照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则.

四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部 评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响.

五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据.

六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任.

七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年.债券存续期内,中诚 信国际将按照《跟踪评级安排》 ,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布. 重庆乌江电力有限公司

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4 www.ccxi.com.cn 跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求,中诚信国际 将对存续期内债券进行定期跟踪评级或不定期跟 踪评级.本次跟踪为定期跟踪评级. 基本分析

2017 年以来, 受工业供需关系改善以及持续高温天 气等因素影响,全社会用电量增速同比有所提升, 受益于稳中向好的宏观经济和电能替代继续推进, 预计未来一段时间内全社会用电量仍将保持平稳 较快的增长水平

2017 年以来, 宏观经济总体延续稳中向好, 工 业行业供需关系明显改善,企业产能利用率持续回 升,拉动工业用电回暖,高技术制造业、战略性新 兴产业等用电高速增长,工业、交通、居民生活等 领域推广的电能替代逐步推进;

另外,夏季大部分 地区气温明显偏高,7 月、9 月全国平均气温均创

1961 年以来历史同期最高,拉动用电量较快增长. 受此影响,

2017 年全国全社会用电量继续维持

2016 年以来的增长态势,当期为 6.3 万亿千瓦时,同比 增长 6.6%,增速同比提高 1.6 个百分点,人均用电 量4,538 千瓦时,人均生活用电量

625 千瓦时. 我国电力消费结构中,2017 年,我国

一、

二、 三产及城乡居民生活用电量占全社会用电量的比 重分别为 1.8%、70.4%、14.0%和13.8%1 ;

其中, 与上年相比,第三产业和居民生活用电量比重继续 分别同比提高 0.5 和0.2 个百分点,是受四大高耗 能行业用电占比下拉的影响第二产业比重同比降 低0.7 个百分点. 细分来看,

2017 年, 我国第二产业及其制造业 用电同比分别增长 5.5%和5.8%, 增速为

2014 年以 来的最高水平.其中,国家创新发展持续发力,战 略性新兴产业、高技术产业、装备制造业等新兴产 业快速发展,装备制造业和高技术产业用电量持续 快速增长,具有代表性的通用及专用设备制造业、 交通运输/电气/电子设备制造业、医药制造业用电 量分别增长 10.3%、10.3%和8.2%,增速均同比提

1 数据参考中国电力企业联合会发布的《2017 年全国电力工业统计快 报一览表》 . 高;

传统产业中的四大高耗能行业用电增长 4.0%, 增速逐季回落.第三产业用电同比增长 10.7%,继 续保持较快的增长速度.其中,随着部分省份大数 据综合试验区的逐步建成和投运,信息业用电量高 速增长,当期同比增长 14.6%;

而交通运输/仓储和 邮政业用电量同比增长 13.3%,主要为电动汽车在 城市公共交通领域快速推广、电气化铁路运输快速 增长以及电商零售业等新业态的高速增长等因素 所致.随着电能替代在居民生活领域加快推进,城 乡居民生活用电继续保持快速提升,当期增长 7.8%. 从用电增长动力看,2017 年以来, 随着企业产 能利用率的回升,第二产业对全社会用电量的增长 提供了较高的贡献率;

2017 年,第二产业、第三产 业和城乡居民生活用电量对全社会用电量贡献率 分别为 60.0%、21.8%和16.1%;

其中重工业和轻工 业用电增长对全社会用电量增长的贡献率分别为 45.9%和12.5%. 图1:2012 年以来中国分产业电力消费增速 (单位:%) 资料来源:中国电力企业联合会,中诚信国际整理 中诚信国际认为,

2017 年以来, 受工业供需关 系改善以及持续高温天气等因素影响,全社会用电 量增速同比有所提升.而受益于宏观经济稳中向好 及电能替代继续推进等因素,预计未来一段时间内 全社会用电量仍将保持平稳较快的增长水平.

2017 年以来新电改稳步推进, 短期来看对现有发电 企业盈利能力影响较大;

长期来看,将促使发电企 业转型升级,并改变电网企业盈利模式;

中诚信国 际将持续关注相关政策的落实情况 重庆乌江电力有限公司

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5 www.ccxi.com.cn 为解决制约电力行业科学发展的突出矛盾和深 层次问题,推动结构转型和产业升级,中共中央国 务院于

2015 年下发了

9 号文以及相关配套政策, 确 立了在进一步完善政企分开,厂网分离,主辅分离 的基础上,按照管住中间、放开两头的体制架构推 进电力体制改革.2016 年随着政策的发布,市场化 电力体制改革进一步深化.2017 年以来,电改稳步 推进,国家进一步完善各项市场交易规则,并陆续 发布了《关于有序放开发用电计划的通知》 、 《关于 全面推进跨省跨区和区域电网输电价格改革工作的 通知》以及《关于开展电力现货市场建设试点工作 的通知》 ,各级省政府相继发布了

2018 年市场化交 易规则等, 根据

2016 年市场交易的经验, 各省交易 规则不断完善. 其中,发电侧方面,目前发电企业逐步进入售 电侧、新增配电领域,与用户开展直接交易,形成 由市场决定电价的机制. 但2016 年由于电力产能过 剩,全社会用电量增速持续低迷,发用电计划的缩 减和市场化交易电量的提升,使得发电企业形成恶 性竞争,市场电价较低,对发电企业盈利能力造成 较大影响.2017 年国家出台相关政策细化电改体 制,各省政府根据国家政策以及之前的交易经验, 进一步完善交易细则, 未来随着政策的进一步落实, 恶性竞价或将得到缓解;

同时电量由市场分配的竞 争机制,将合理引导发电企业扩张速度,并根据政 策导向,加大清洁能源比重,实现发电企业的升级 转型,建立一个相对平衡的电力市场. 输配电侧方面,目前输配电仍以国家电网公司 和南方电网公司为投资主体,由于一直以来输配电 价不进行单独核定,因此相对垄断的电网建设运营 体系以及不透明的输配电成本,导致无法形成有效 的市场竞争机制.不断推进省级电网输配电价改 革,合理降低输配电价格是此次国家电力体制改革 的关键.输配电价定价方面,2........