PDF《新三板环保行业 2018 年年报分析：》

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2018 年年报分析: 财务状况承压,政策加码下,未来有望回暖 2019.

05.17 于栋(分析师)

电话: 020-88836136

邮箱: yu.dong@gzgzhs.com.cn 执业编号: A1310518100001 摘要: ? 环保行业

2018 年总体承压下滑 截止

2019 年5月7日,新三板各环保企业

2018 年年报已基本披露完毕. 根据广证恒生的分类标准,为大家筛选出新三板环保行业公开市场企业

69 家, 依据企业已经披露的

2018 年年报,从成长能力、盈利能力、盈利状况三个层 面,使用净资产收益率、毛利率、净利率等典型财务指标对这些公司进行深入 分析,并根据相关财务指标筛选出优秀企业,并对其进行深入介绍,展现环保 企业的发展状况并对其发展前景进行预测,给予市场投资者参考.2018 年,新 三板环保行业实现营业收入 198.82 亿元,平均营业收入 2.88 亿元,同比增长 3.71%.已披露报告的

69 家企业实现净利润 22.75 亿元,平均净利润

3297 万元,同比下降 11.33%,整体 ROE 为12.55%,同比下降了 17.98%;

毛利率总体 为33.55%,同比下降 3.48%;

净利率总体为 11.13%,相比

2017 年的 15.40%, 下降幅度达 27.71%. ? 环保行业总体流动性变差,看好流动性较好的企业 企业的现金使用情况是衡量企业资金回笼情况的主要衡量标准.本文将选取 两个有关于现金流及其流动性的指标:经营现金流量对销售收入的比率与应收账 款周转天数.发现在资产负债率提高的同时,资金的周转天数在变长.环保行业 的68 家主要公司的平均资产负债率从

2017 年的 40.20%变为

2018 年新发布的 41.47%. ? 环保行业受到政策大力支持,未来有望回暖 在政策驱动下,行业规范得到进一步优化.2019 年,环保行业预计将迎来新 一轮政策周期.政策压力下隐藏着一系列生机,环保行业日益提升的关注度将 为行业发展开启更多投资机会.业内的龙头将有望保持领先地位,龙头优势凸 显;

与此同时,随着体制改革、投入加大、环保税、提标等政策的实施将释放 工业烟气与危废、环境监测、市政水环境综合治理等细分领域的新机遇.鉴于 环保行业具有资金需求量大、投资周期长的特点,目前总体盈利状况仍不容乐 观.但基于环保行业起步较晚且刚需庞大,行业仍存在一定发展空间,预期新 一轮政策加压下,行业也将迎来新一轮洗牌,强者恒强格局产生. ? 经营状态良好的公司值得关注 环保行业

2018 年营业收入的龙头企业为景津环保,以29 亿元的营业收入拔 得头筹,年报亮眼,值得关注;

企业的营收增速表现出了企业的发展速度,中航 泰达以 172.05%的营业收入增速成为行业新星;

天人科技 ROE 最高, 成为行业营 业能力最强企业. ? 风险提示:行业存在大型企业流动性较差、行业内部竞争逐渐加大. 相关报告

1、环保督查打开工业废水行业 新蓝海 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共16页 新三板行业深度报告 目录 目录.2

图表目录

3 1.新三板环保

2018 年财报承压

4 1.1 整体情况:收入持续增长,净利润有所下降.4 1.1.1 营业收入达 198.82 亿元,同比增长 3.71%4 1.1.2 归母净利润达 20.27 亿元,同比下降 4.79%5 1.2 盈利能力有所下降,龙头企业价值凸显.5 1.2.1 净资产收益率同比下降 17.98%5 1.2.2 毛利率同比下降 3.48%6 1.2.3 净利率同比大幅下降 27.71%7 1.3.1 环保行业总体资产负债率有所提升,经营情况有所改善.7 1.3.2 经营性现金流逐渐增大

8 1.3.3 应收账款周转天数上升 17.58 天.9 2.环保行业受到政策大力支持

10 2.1 重大环保事件:机遇与挑战并存

10 2.2 环保政策颁布:为新的挑战做准备

11 3.财务明星榜.12 3.1 景津股份以

29 亿元的营业收入坐稳行业龙头位置.12 3.2 中航泰达以 172.05%的营业收入增速成为行业新星

13 3.3 天人科技 ROE 最高,成为行业营业能力最强企业.14

4 风险提示.14 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第3页共16页 新三板行业深度报告

图表目录

图表

1 2018 新三板环保企业营收前十公司

4

图表

2 2018 新三板环保企业营业收入增速前十公司.5

图表

3 新三板环保行业归母净利润分布(5

图表

4 新三板环保行业归母净利润分布(5

图表

5 2018 年新三板环保企业 ROE 排名前十企业.6

图表

6 2018 年新三板环保企业毛利率排名前十企业.6

图表

7 2018 年新三板环保企业净利率排名前十企业.7

图表

8 环保行业主要公司资产负债率及排名.8

图表

9

图表环保行业中 TTM 排名前十的企业.9

图表

10 环保行业中 TTM 排名后十名的企业.9

图表

11 环保行业应收账款周转天数最短企业前十名.10

图表

12

图表 环保行业

2018 年度重要事件及评析.10

图表

13 环保新政策颁布及其内容

11 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第4页共16页 新三板行业深度报告 1.新三板环保

2018 年财报承压 截止

2019 年5月7日,新三板各环保企业

2018 年年报已基本披露完毕.根据广证恒生的分类标准, 为大家筛选出新三板环保行业公开市场企业

69 家,依据企业已经披露的

2018 年年报,从成长能力、盈利 能力、 盈利状况三个层面, 使用净资产收益率、 毛利率、 净利率等典型财务指标对这些公司进行深入分析, 并根据相关财务指标筛选出优秀企业,并对其进行深入介绍,展现环保企业的发展状况并对其发展前景进 行预测,给予市场投资者参考. 1.1 整体情况:收入持续增长,净利润有所下降

2018 年新三板环保行业实现营业收入 198.82 亿元,平均营业收入 2.88 亿元,同比增长 3.71%.已披 露报告的

69 家企业实现净利润 22.75 亿元,平均净利润

3297 万元,同比下降 11.33%;

总归母净利润达 20.27 亿元,同比下降 4.79%,平均归母净利润

2937 万元. 1.1.1 营业收入达 198.82 亿元,同比增长 3.71%

2018 年,新三板环保行业实现营业收入 198.82 亿元,平均营业收入 2.88 亿元,同比增长 3.71%.其 中有

57 家企业的营业收入超过

1 亿元,而景津环保的营业收入已接近

30 亿元.其中有

57 家企业的营业 收入超过

1 亿元,而景津环保的营业收入已接近

30 亿元.

图表1

2018 新三板环保企业营收前十公司 排名 证券代码 证券简称 交易方式 营业收入 (万元) 营业收入增 长率(%)

1 832899.OC 景津环保 竞价转让 291857.29 32.03

2 831025.OC 万兴隆 竞价转让 94463.79 2.20

3 831562.OC 山水环境 做市转让 84222.73 56.52

4 838122.OC 蒙水股份 竞价转让 78966.42 -3.52

5 830777.OC 金达莱 做市转让 71427.74 47.56

6 430462.OC 树业环保 做市转让 66466.67 -11.45

7 838282.OC 三惠建设 竞价转让 57173.99 -5.93

8 838602.OC 环能设计 竞价转让 47342.55 9.39

9 834720.OC 闽瑞股份 竞价转让 47043.34 -1.23

10 836263.OC 中航泰达 做市转让 44491.39 172.05 资料来源:Wind、广证恒生 营收增长率方面,有48 家环保企业实现营业收入正增长,占比达 69.57%.其中有

3 家环保企业营收 增长率超过 100%,它们分别为中航泰达、民基生态和创源环境. 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第5页共16页 新三板行业深度报告

图表2

2018 新三板环保企业营业收入增速前十公司 资料来源:Wind、广证恒生 1.1.2 归母净利润达 20.27 亿元,同比下降 4.79%

2018 年新三板环保行业归母净利润达 20.27 亿元,同比下降了 4.79%.平均归母净利润

2937 万元.

2018 年归母净利润大于

1 千万的企业有

54 家,相比上年减少了

15 家,占比达 78.26%,这些企业在

2017 年都实现了

1 千万以上的归母净利润,2........