PDF《吹尽黄沙始见碧水蓝天,环保否极泰来》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 相关报告 1.

《河北目标工业端全面达标排放,超低排 放改造持续进行-公用事业与... 》 , 2018.4.8 2.《新兴产业反弹,首选超跌优质环保股- 公用事业与环保产业行业研究... 》 , 2018.4.1 3.《煤价下行趋势确立,火电投资正当其时 - 日常电力、煤气及水等公用... 》 , 2018.3.26 4.《环保建议布局超跌优质股,煤价下行助 火电迎拐点-公用事业与环保... 》 , 2018.3.25 5.《生态文明入宪,生态环保部重磅出炉- 公用事业与环保产业行业研究... 》 , 2018.3.18 苏宝亮 分析师 SAC 执业编号:S1130516010003 ( 8610)66216815 s ubaoliang@gjzq.com.cn 市场数据(人民币) 市场优化平均市盈率 16.59 国金公用事业与环保产业指 数3380.60 沪深

300 指数 3871.14 上证指数 3159.05 深证成指 10687.02 中小板综指 10850.86 吹尽黄沙始见碧水蓝天,环保否极泰来 市场回顾 ? 上周各板块上涨居多,公用事业与环保板块上涨 0.75%.上个交易周,上证 综指上涨 0.29%,创业板指上涨 0.51%.申万公用事业与环保板块上涨 0.75%.公用事业与环保个股方面,六成标的上涨.涨幅前三的个股为滨海 能源(13.30%)、广州发展(10.85%)、华电国际(8.77%). 一周观点 ? 水处理板块.2018 年Q1 水处理板块实现营收

100 亿元(+57%),归母净 利润

11 亿元(+45%).其中碧水源 18Q1 扣非净利润 1.5 亿元(+78%),当前PE 估值为 18X,公司受益 PPP 清库政策,订单由重视数量转向质量. 18Q1 博世科扣非净利润

6209 万元(+320%),PE 估值 23X,一季度公司 新签合同额

13 亿元.18Q1 国祯环保扣非净利润

4462 万元(+124%), PE 估值约为 24X.一季度新增工程订单

15 亿元,运营收入占比提升. ? 固废板块:2018 年Q1 固废板块实现营收

148 亿元(+29%),归母净利润

16 亿元(+52%).由于环保部对规范处置危废力度的加强,危废处置需求 的扩大,危废行业景气持续高涨.东江环保

2018 年一季度扣非归母净利 1.2 亿元,同比增长 18%.公司目前危废资质

160 万吨,2018 年有望突破

200 万吨/年.定增重启,同时广晟公司参与定增后有望获控股权. ? 大气治理:18Q1 大气及节能板块实现营收

100 亿元(-9%),归母净利润 9.19 亿元(+15%).其中清新环境 18Q1 营业收入为

10 亿元(+51%), 归属于母公司所有者的净利润为 1.2 亿元(+22%),当前 PE 估值为 15X. 在非电领域超低排放治理领域逐步受益.监测板块实现营收

25 亿元 (+19%),归母净利润 1.9 亿元(+12%). ? 环保监测:环境监测总站 16.8 亿项目结果出炉,理工环科子公司尚洋环科 中标

2 包,共1.7 亿;

盈峰环境子公司宇星科技中标

2 包,共1.1 亿;

雪迪 龙中标

1 包,共8580 万.先河环保 18Q1 扣非净利润

1806 万元(+53%), 当前 PE 估值为 25X,运维及咨询业务规模出现快速增长,VOCs 治理将成 为新增长点.聚光科技

2018 年Q1 扣非归母净利

3102 万元(+572%),当前 PE 估值为 21X,公司已签订未执行或尚在执行中的合同金额约

23 亿. 投资建议 ? 在政策指引,订单驱动下,环保行业尤其污水处理子行业业绩快速增长, PE 20x 以下.2018 年一季报

74 家环保公司已披露完毕,八成标的净利润 增长率呈正增长,共有

27 家公司净利润增长率超过 30%.其中水处理板块 营收增长 57%,归母净利润增长 45%;

固废板块营收增长 29%,归母净利 润增长 52%.随着环保政策不断加码,订单质量提升.重点推荐国祯环保、 先河环保、碧水源、博世科和聚光科技. 风险提示 ? 政策落地、规划推进不达预期;

项目融资成本上升;

环保风暴对经济增长带 来短期负面影响.

3198 3504

3810 4116

4422 4728

5034 170417

170717 171017

180117 国金行业 沪深300

2018 年05 月05 日 公用事业与环保产业 公用事业与环保产业研究 买入(维持评级) ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一周行情回顾

3 上周各板块上涨居多,公用事业与环保板块上涨 0.75%3 行业要闻

4 河北公布年度大气污染综合治理考核结果 邯郸等市县考核不合格.4 驻湖北省环保厅纪检监察组要求: 为生态优先、绿色发展提供坚强的纪律保 障.4 天津市环保局市市场监管委公布关于燃气锅炉低氮改造有关工作要求函.......4 生态环境部通报国家水站建设进展:尚有

70 个水站进度严重滞后.5 生态环境部日前通报

2018 年4月国家地表水水质自动站建设进展情况.....5 一季度可再生能源发电快速增长.5 贵州省环境保护厅与亚洲开发展银行共同商讨 进一步推进赤水河流域保护工 作.6 公司要闻

7 近期工作

10 公司深度&

公司研究报告.10 行业&

公司点评.11 重点推荐公司盈利预测及评级.12 重点公司推荐逻辑

12 风险提示

13

图表目录

图表 1:上周公用事业与环保板块涨跌情况.3

图表 2:上周申万公用事业与环保各三级子版块涨跌情况.3

图表 3:A 股公用事业与环保板块周涨跌幅前十公司.3

图表 4:A 股公用事业与环保板块周涨跌幅后十公司.3

图表 5:上市公司公告.7

图表 6:公司深度&

公司研究报告.10

图表 7:行业&

公司点评.11

图表 8:重点推荐公司盈利预测及评级

12 行业研究周报 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行情回顾 上周各板块上涨居多,公用事业与环保板块上涨 0.75%. ? 上周各板块上涨居多,公用事业与环保板块上涨 0.75%.上个交易周,沪深300 上涨 0.47%,上证综指上涨 0.29%,创业板指上涨 0.51%.申万公用 事业与环保板块上涨 0.75%,环保各三级子版块上涨居多,涨幅前三名的 是火电(申万)(2.23%)、热电(申万)(1.05%)、环保工程与服务 III(申万) (1.02%)涨幅后三名的是新能源发电(申万)(-1.11%)、水务Ⅲ(申万)(- 0.29%)、燃机发电(申万)(0.00%).

图表 1:上周公用事业与环保板块涨跌情况

图表 2:上周申万公用事业与环保各三级子版块涨跌情况 来源:wind、国金证券研究所 来源:wind、国金证券研究所 ? 公用事业与环保个股方面,六成标的上涨. 公用事业与环保个股方面,六成标的上涨.涨幅前三的个股为滨海能源 (13.30%)、广州发展(10.85%)、华电国际(8.77%),跌幅前三的个 股为神 雾环 保(-16.41%)、 神雾 节能(-11.94%) 、天 富能源 (- 6.12%).

图表 3:A 股公用事业与环保板块周涨跌幅前十公司

图表 4:A 股公用事业与环保板块周涨跌幅后十公司 来源:wind、国金证券研究所 来源:wind、国金证券研究所 0.47% 0.29% 0.51% 0.75% 0.00% 0.10% 0.20% 0.30% 0.40% 0.50% 0.60% 0.70% 0.80% 本周涨跌幅 2.23% 1.05%1.02% 0.52% 0.03%0.00% -0.29% -1.11% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 本周涨跌幅 13.30% 10.85% 8.77% 7.84% 6.67% 6.18% 5.77% 5.55% 5.41% 5.16% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 本周… -3.72% -3.99% -4.31% -4.58% -4.66% -4.75% -4.89% -6.12% -11.94% -16.41% -18.0% -16.0% -14.0% -12.0% -10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 本周涨跌幅 行业研究周报 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业要闻 河北公布年度大气污染综合治理考核结果 邯郸等市县考核不合格 日前,河北省大气污染防治工作领导小组近日通报了

2017 年度大气污染 综合治理考核结果. ? 考核结果分为优秀、良好、合格、不合格

4 个等级.考核结果优秀的有廊 坊、承德、邢台、张家口、秦皇岛、唐山和定州市等

6 个设区市和

1 个省 直管市,涿州市、景县等

78 个县(市、区),以及河北省委组织部、省 委宣传部、省发改委、省环保厅等

21 个大气污染防治工作领导小组成员 单位.考核结果良好的有衡水、石家庄、保定市和辛集市,秦皇岛市北戴 河区、怀来县、廊坊市广阳区、阳原县、易县等

47 个县(市、区).考 核结果为合格的有沧州市、黄骅市、泊头市、秦皇岛市海港区、石家庄市 新华区.考核结果为不合格的有邯郸市、沧州市新华区、乐亭县、平山 县、新乐市、柏乡县、鸡泽县、南和县、邯郸市邯山区、平乡县、沙河 市、邯郸市肥乡区、广平县、深泽县、平泉市、宽城满族自治县、吴桥 县、遵化市、邯郸市峰峰矿区、临城县、内丘县、滦县、赵县、任县、张 家口市桥东区、昌黎县、邯郸市丛台区、石家庄市藁城区、正定县、宁晋 县、涞源县、武安市、邯郸市永年区、隆尧县、无极县、磁县. (资料来源:生态环境部、国金证券研究所) 驻湖北省环保厅纪检监察组要求: 为生态优先、绿色发展提供坚强的纪律保障

5 月2日下午,驻湖北省环保厅纪检监察组严建国组长召开专题组务会. ? 认真学习习近平总书记讲话精神.会上指出要认真组织学习省纪委书记王 立山同志传达习近平总书记视察湖北期间和在深入推动长江经济带发展座 谈会上重要讲话精神以及省委常委会扩大会议精神,并要求全组同志要按 照王立山同志的要求,坚决为 生态优先、绿色发展 提供坚强的纪律保障. ? 严建国组长强调.要深入学习和深刻认识习近平总书记视察湖北重要讲话 精神的重大意义,准确把握核心要义和精神实质.总书记在讲话中指出要 强化生态环境保护,牢固树立绿水青山就是金山银山的理念,统筹山水林 田湖草系统治理,强化大气、水、土壤污染防治,让湖北天更蓝、地更 绿、水更清.在新形势下推动长江经济带发展,关键是要正确把握生态环 境保护和经济发展等五大关系,坚持共抓大保护、不搞大开发.作为派驻 环保部门的纪检监察干部,更要对这一重要思想用心领会、用情感悟、用 力落实,不仅要加强对驻在部门学习传达、贯彻落实习近平总书记视察湖 ........