PDF《四新战略效果初显,中报业绩同比稳 增》

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6 非金属矿物制品业 证券研究报告 | 新三板公司研究 联兴科技(430680.OC) 四新战略效果初显,中报业绩同比稳 增2016 年08 月23 日 投资要点 买入 当前价: 5.1 元 目标价: 9.6 元 分析师:付立春 执业编号:S0300515120001

电话:010-84938897

邮箱:fulichun@lxsec.com 研究助理:陈博

电话:010-64408516

邮箱:chenbo@lxsec.com 股价相对市场表现(近12 个月) 资料来源:联讯证券研究所 盈利预测 百万元 2014A 2015E 2016E 2017E 主营收入 865.4 1273.5 2066.1 2494.8 (+/-) 13.90 47.16 62.24 20.75 净利润 43.78 54.46 83.13 111.44 (+/-) 730.64 24.38 52.65 34.05 EPS(元) 0.53 0.49 0.75 1.01 P/E 22.4 19.6 12.8 9.5 资料来源:wind,联讯证券研究所 相关研究 《联兴科技 (430680) : 四新战略谋产业升 级,创新发展促多点盈利》 ? 事件 公司

2016 年半年报显示,营业收入 5.00 亿元,同比增长 30.88%;

归属于 挂牌公司股东净利润 1515.34 万元,同比增长 33.08%;

基本每股收益 0.15 元,同比增长 15.38%. ? 新材料方面:公司煅烧石油焦业务对内、对外合作不断突破

2016 年上半年公司产品成功进入中东市场,并先后与 Sohar Aluminium Company LLC(SA)即(苏哈铝厂) 、Qatalum(卡塔尔铝业)签署供应 合同.其中与苏哈铝厂的合同为期两年,供应量超过

10 万吨,同时达成长 期合作意向. ? 新商态方面:公司重视产业整合,实现 重资产、重投资 向 轻资产、重 创新 转变 公司拥有 石油焦商务网 、2000 余亩的超大仓储基地、临港的区位优势以 及CNAS 认证检测实验室等独有的优势,在行业内开展委托加工式 制造 业服务化 . 目前, 已有山东淄博龙威化工有限公司和东营鸿澳工贸有限公司与联兴科技 签订了石油焦委托加工合同,整合产能 6.5 万吨/年. ? 新能源方面:公司余热利用技术已发挥效益 公司位于潍坊市滨海区临港工业园1.5 兆瓦分布式余热发电项目已获批接入 电网,项目本期规模为 1.5 兆瓦,规划规模为

3 兆瓦.该项目实施后公司电 力供应自给自足,余电上网,可每年节省公司电力成本近

600 万元. ? 新产业方面:公司继续加快推进印尼国家石油公司煅烧石油焦项目 公司作为煅烧石油焦及配套项目技术持有方,将以 全产业链技术包 形式 进行专利技术输出,践行 一带一路 国家战略,并取得专利收益. ? 盈利预测 我们预测公司2016 年、

2017 年和2018 年营业收入分别为12.74 亿元、 20.66 亿元和 24.95 亿元,EPS 分别为 0.49 元、0.75 元和 1.01 元,目标股价对 应PE 分别为 19.6 倍、12.8 倍和 9.5 倍. ? 风险提示 市场不及预期风险、原材料价格波动风险、新三板流动性风险. 依据联兴科技(430680)公告,联讯证券是公司做市商之一,持有上述公 司股票未达到其已发行股份 1%以上.本报告系本公司研究员根据联兴科技 -23% -5% 14% 32% 50% 15-08 15-11 16-02 16-05 16-08 三板做市 联兴科技 联兴科技(430680.OC)新三板公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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6 公开信息所做的独立判断.请客户了解并关注相关风险,自主审慎做出投资 决策并自行承担投资后果. 联兴科技(430680.OC)新三板公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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6 目录

一、事件

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二、点评

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(一)新材料方面:公司煅烧石油焦业务对内、对外合作不断突破.4

(二)新商态方面:公司重视产业整合,实现 重资产、重投资 向 轻资产、重创新 转变.4

(三)新能源方面:公司余热利用技术已发挥效益

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(四)新产业方面:公司继续加快推进印尼国家石油公司煅烧石油焦项目

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(五)盈利预测.5

三、风险提示

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图表目录

图表 1: 公司盈利预测(万元)5 联兴科技(430680.OC)新三板公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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一、事件 公司

2016 年半年报显示,营业收入 5.00 亿元,同比增长 30.88%;

归属于挂牌公 司股东净利润1515.34 万元, 同比增长33.08%;

基本每股收益0.15 元, 同比增长15.38%. 公司本期期末总资产 13.43 亿元, 同比增长 5.91%;

归属于挂牌公司股东净资产 3.43 亿元, 同比增长 53.91%;

每股净资产 3.10 元, 同比增长 18.77%;

资产负债率为 72.79%, 较同期下降 8.06 个百分点.

二、点评

(一)新材料方面:公司煅烧石油焦业务对内、对外合作不断突破 由于公司煅烧石油焦产品质量稳定,曾获得必和必拓公司、力拓加铝集团、美国铝 业、俄罗斯铝业联合公司等铝业巨头公司订单.

2016 年上半年公司产品成功进入中东市场, 并先后与 Sohar Aluminium Company LLC(SA)即(苏哈铝厂) 、Qatalum(卡塔尔铝业)签署供应合同.其中与苏哈铝厂的 合同为期两年,供应量超过

10 万吨,同时达成长期合作意向. 在国内市场,公司与中国铝业合作关系良好,并获得中国铝业

2015 年度优秀供应 商 .

(二)新商态方面:公司重视产业整合,实现 重资产、重投资 向 轻资产、重创新 转变 公司拥有 石油焦商务网 、

2000 余亩的超大仓储基地、 临港的区位优势以及 CNAS 认证检测实验室等独有的优势,在行业内开展委托加工式 制造业服务化 ,即依托公司 的优质客户,将订单分配给同行煅烧石油焦企业,并通过电商平台提供合格混配石油焦 原料,由同行煅烧石油焦企业完成生产,最后公司完成产成品的回购销售.这样既能提 升公司竞争力,实现 重资产、重投资 向 轻资产、重创新 转变,又能改变当前行 业的恶性竞争格局. 目前,已有山东淄博龙威化工有限公司和东营鸿澳工贸有限公司与联兴科技签订了 石油焦委托加工合同,整合产能 6.5 万吨/年.

(三)新能源方面:公司余热利用技术已发挥效益 公司采用自主创新的罐式煅烧炉高温煅后焦余热利用关键技术进行余热发电、海水 淡化,既提高收益,又降低成本. 公司位于潍坊市滨海区临港工业园 1.5 兆瓦分布式余热发电项目已获批接入电网, 项目本期规模为 1.5 兆瓦,规划规模为

3 兆瓦.该项目实施后公司电力供应自给自足, 余电上网,可每年节省公司电力成本近

600 万元.

(四)新产业方面:公司继续加快推进印尼国家石油公司煅烧石油焦项目 公司作为煅烧石油焦及配套项目技术持有方,将以 全产业链技术包 形式进行专 利技术输出,践行 一带一路 国家战略,并取得专利收益. 联兴科技(430680.OC)新三板公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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(五)盈利预测 由于公司半年报业绩低于我们此前预期,结合公司及行业上下游发展前景,我们将 预测结果修正为:2016 年、2017 年和

2018 年营业收入分别为 12.74 亿元、20.66 亿元 和24.95 亿元,EPS 分别为 0.49 元、0.75 元和 1.01 元,目标股价对应 PE 分别为 19.6 倍、12.8 倍和 9.5 倍.

图表1: 公司盈利预测(万元) 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 86,539.63 127,350.00 206,610.00 249,480.00 增长率% 13.90 47.16 62.24 20.75 归属于母公司所有者的净利润 4,378.32 5,445.75 8,313.16 11,144.02 增长率% 730.64 24.38 52.65 34.05 每股收益(摊薄)(元) 0.53 0.49 0.75 1.01 资料来源:wind,联讯证券

三、风险提示 市场不及预期风险、原材料价格波动风险、新三板流动性风险. 依据联兴科技(430680)公告,联讯证券是公司做市商之一,持有上述公司股票未 达到其已发行股份 1%以上. 本报告系本公司研究员根据联兴科技公开信息所做的独立判 断.请客户了解并关注相关风险,自主审慎做出投资决策并自行承担投资后果. 联兴科技(430680.OC)新三板公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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6 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告. 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间 接收到任何形式的补偿. 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格. 本公司在知晓范围内履行披露义务. 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级. 股票投资评级标准 买入:我们预计未来报告期内,个股涨幅在 15%以上;

增持:我们预计未来报告期内,个股涨幅介于 5%与15%之间;

持有:我们预计未来报告期内,个股涨幅介于-5%与5%之间;

减持:我们预计未来报告期内,个股跌幅介于 5%与15%之间;

卖出:我们预计未来报告期内,个股跌幅在 15%以上. 行业投资评级标准 增持:我们预计未来报告期内,行业整体回报高于基准指数 5%以上;

中性:我们预计未来报告期内,行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间;

减持:我们预计未来报告期内,行业整体回报低于基准指数 5%以下. 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准.我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比 重建议;

投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素.投资者应 阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论. 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司(以下简称 联讯证券 )提供,旨为派发给本公司客户使用.未经联讯证券事先书面 同意,不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途.合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道,非通过以 上渠道获得的报告均为非法,我公司不承担任何法律责任. 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料,但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不保证所包 含的信息和建议不会发生任何变更. 联讯证券可随时更改报告中的内容、 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知. 本公司力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成所述证券的买卖出价或询价,投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关.在本公司及作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评 价或推荐的证券没有利害关系. 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息,独立做出投资决策并自行承担相 应风险.我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效. ........