PDF《投资 LNG 储配站,完善天然气全产业链》

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2016 年09 月06 日 投资 LNG 储配站,完善天然气全产业链 布局 中天能源(600856.SH) 推荐 维持评级 投资要点: 1.事件 公司公告,拟以不超过

4 亿元受让潮州华丰集团下属项目公司 50%股权. 2.我们的观点

(一)受让潮州华丰下属公司股权,投资扩建潮汕 LNG 储配站 中天能源拟以不超过

4 亿元受让潮州华丰下属项目公司 50%股权, 投资扩 建8万吨级 LNG/LPG 接收储配站.

(二)潮州储配站保障稳定供气,华南地区 LNG 需求巨大 潮州 LNG 储配站项目不但为该市和临近省市提供稳定廉价气源.华南地 区LNG 市场需求巨大,预计潮州储配站提供的低价 LNG 气源有顺畅的消费渠 道.中天能源以潮汕 LNG 储配站为中心,打造华南地区分布式能源产业集群.

(三)天然气改革加速行业发展,全产业链龙头优势凸显 天然气市场空间巨大, 煤改气 和气价改革加速行业发展.基础设施 建设不断完善,进口 LNG 迎来发展.中天能源不断完善全产业链布局,掌握 优质油气资源和直达终端用户的一体化网路,发展高附加值的分布式能源产 业集群,公司未来业绩增长空间巨大.

(四)投资建议: 公中天能源布局天然气全产业链不断落实,龙头优势明显.预计公司 2016-2017 年净利润分别为 5.03 亿和 8.05 亿, 假设公司增发完成, 对应 EPS 分别为 0.34 元/股和 0.59 元/股,给予 推荐 评级.

(五)风险提示: 天然气市场改革进展不及预期;

LNG 需求增长不及预期. 分析师 裘孝锋 ?:(8621)20252676 ?:qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130511050001 赵乃迪 ?:(8610)66568641 ?:zhaonaidi@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130516070001 市场数据 时间 2016.09.05 A 股收盘价(元) 10.84 A 股一年内最高价(元) 27.89 A 股一年内最低价(元) 9.40 上证指数 3072.10 市净率 5.88 总股本(亿股) 11.34 实际流通 A 股(亿股) 7.71 流通 A 股市值(亿元) 83.58 相关研究 《中天能源(600856)天然气改革加速行业发 展,全产业链龙头即将腾飞_20160901》 《中天能源(600856)投资 气头网 涉足 LNG 供应链管理_20151222》 《长百集团(600856)正式变身中天能源,天然 气价市场化推进利好 LNG 一体化产业链 _20151119》 《长百集团(600856)大股东大比例认购增发推 进LNG 一体化产业链_20150618》 公司点评研究报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

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(一)受让潮州华丰下属公司股权,投资扩建潮汕 LNG 储配站 中天能源拟以不超过

4 亿元受让潮州华丰集团下属项目公司 50%股权. 中天能源发布公告称, 与潮州华丰集团签订《投资合作协议》,潮州华丰以自有

5 万吨级 LPG 码头和 LNG 储配站

363 亩 项目用地资产评估作价成立项目公司,中天能源以不超过

4 亿元受让项目公司 50%股权. 潮州华丰集团股份有限公司的 潮州闽粤经济合作区 LNG 储配站 项目是依托自有

5 万吨级 国家一级开放 LPG 码头的基础上进行品种增项,扩建成

8 万吨级 LNG/LPG 接收储配站,是闽粤经 济合作区发展规划的重大建设项目,投资总额人民币

20 亿元.

(二)潮州储配站保障稳定供气,华南地区 LNG 需求巨大 潮州储配站为潮州及周边省市稳定提供优质廉价 LNG.潮州市闽粤经济合作区 LNG 储配站项 目为潮州市提供稳定可靠的天然气储备基地,保障天然气的稳定供气、应急调峰和安全储运.同时,利用潮州的地理和交通优势,为邻近省市提供优质廉价的液化天然气. 华南地区天然气市场需求巨大.华南地区是我国经济最发达的区域,同时也是节能减排的主 要区域,天然气市场需求巨大.随着 煤改气 政策,天然气需求有望进一步增长,预计潮州储 配站提供的低价 LNG 气源有顺畅的消费渠道. 以潮汕 LNG 储配站为中心,打造华南地区分布式能源产业集群.中天能源投资潮州闽粤经济 合作区 LNG 储配站项目,为加拿大优质油气资源进入国内提供物流支持,是公司天然气全产业链 布局的重要一环.中天能源在华南地区拥有成熟的 LNG 分销网络,公司将以潮汕 LNG 储配站为中 心打造华南地区集电、热、冷能和天然气结合的分布式能源产业集群..

(三)天然气改革加速行业发展,全产业链龙头优势凸显 天然气市场空间巨大,改革加速行业发展.过去十年,我国天然气需求虽然一直保持高速增 长,但在一次能源消费中占比比较低,未来具有很大增长空间.国家政策不断落实,促进天然气 产业发展.其中 煤改气 政策不断落地,计划到

2018 年40 万蒸吨燃煤锅炉改为燃气锅炉,相 应新增新增天然气需求为

900 亿立方米/年.同时,天然气市场化定价改革也不断落地,将激发 市场活力,促进民营企业发展. 基础设施建设不断完善,进口 LNG 迎来发展.我国天然气供需缺口持续扩大,对外依存度不 断提高,为进口 LNG 的发展提供机遇.作为进口 LNG 产业链的关键基础设施之一,LNG 接收站快 速扩张.目前已建成

16 个LNG 接收站,接收能力超过

11670 万吨,到2020 年LNG 接收站接受能 公司点评研究报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

2 力还要增加

8000 万吨左右.基础设施的完善,为进口 LNG 发展提供基础保障. 中天能源不断完善全产业链布局,打造分布式能源产业集群,未来业绩可期.低价并购油气 公司 New Star 和Long Run 向产业链上游延伸,不断落实全产业链布局.建设江阴 LNG 接收站, 投资潮州 LNG 接收储配站,打造以接收站为中心的集电、热、冷能和天然气结合的分布式能源产 业集群. 掌握优质油气资源和直达终端用户的一体化网路, 发展高附加值的分布式能源产业集群, 公司未来业绩增长空间巨大.

(四)投资建议 中天能源布局天然气全产业链不断落实, 龙头优势明显. 预计公司 2016-2017 年净利润分别 为5.03 亿和 8.05 亿,假设公司增发完成,对应 EPS 分别为 0.34 元/股和 0.59 元/股,给予 推荐 评级.

(五)风险提示: 天然气市场改革进展不及预期;

LNG 需求增长不及预期. 公司点评研究报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

3 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超 越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报.该评级由分析师给出. 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当.该评级由分析师给出. 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回 报20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平 均回报 10%-20%.该评级由分析师给出. 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 相当.该评级由分析师给出. 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回 报10%及以上.该评级由分析师给出. 裘孝锋、赵乃迪,石化和化工行业证券分析师.2 人具有中国证券业协会授予的证券投资 咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立、 客观地出具本报告. 本报告清晰准确地反映本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿. 本人承诺不利用自己的身份、 地位和执业过程 中所掌握的信息为自己或他人谋取私利. 公司点评研究报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

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