PDF《钢铁行业：方大炭素（600516）》

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1 钢铁行业:方大炭素(600516)

2014 年9月1日(第35 周) ? 本期【卓越推】组合:方大炭素(600516) ? 上期【卓越推】 :涨幅为 1.10%,相对沪深

300 的涨幅为 2.24%. 方大炭素: 增持 评级(2014-8-29 收盘价 11.07 元) ? 核心推荐理由: ? 公司是碳纤维行业龙头.方大炭素于

2013 年9月作为 70%股权唯一受让方收购中钢江城碳纤维公司后,已成为碳纤 维行业的龙头,形成了规模优势,有利于在行业低迷时期进行产业整合和布局. ?

2014 年1-6 月炭素毛利率提升,铁精粉降本显著.公司

2014 年上半年生产炭素制品 8.90 万吨,生产铁精粉 50.95 万吨.其中,炭素产品毛利润同比增加

3182 万元,铁精粉产品毛利润同比减少

2283 万元.炭素毛利率 24.36%,同比 提高 2.16 个百分点;

铁精粉毛利率 62.45%,同比提高 7.10 个百分点.2014 年1-6 月炭素市场价格略降,公司炭素 产品毛利率提高体现出公司产品挖潜增效、结构调控初步见效.2014 年1-6 月铁精粉市场价格(抚顺 66%干基含税) 同比下降了 12%,公司铁精粉毛利率反而上升,是因为成本下降幅度大于价格下降幅度(上半年铁精粉营收同比下降 了18%,成本同比下降了 31%) . ? 公司在高端石墨方面取得多项技术突破.公司发展战略为继续做优做强大规格、超高功率石墨电极和高炉炭块,以项 目建设为载体,加快炭素新产品的开发,在核石墨、纳米炭材料、特种石墨、碳纤维、石墨导热片等领域取得突破. 近年来公司取得的技术突破有:成功攻克了高温气冷炭堆内构件项目技术难题,取得了国家《民用核安全机械设备制 造许可证》 ;

低温辐射电热膜、锂电池负极材料等炭素新材料已陆续投放市场;

在炭素制品领域获得多项专利. ? 盈利预测和投资评级:我们预计公司 2014~2016 年每股收益分别为 0.21 元、0.26 元、0.34 元,按照

2014 年8月29 日收盘价(11.07 元)计算,对应的

14 年市盈率为

52 倍,维持 增持 评级. ? 风险因素:钢铁行业持续低迷;

铁矿石价格大幅下跌;

高端石墨项目进展低于预期. 证券研究报告 信达卓越推 推荐公司精选 范海波 CFA,行业分析师 执业编号:S1500510120021 联系

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邮箱:fanhaibo@cindasc.com 吴漪 行业分析师 执业编号:S1500512110003 联系

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邮箱:wuyi@cindasc.com 丁士涛 行业分析师 执业编号:S1500514080001 联系

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邮箱:dingshitao@cindasc.com 王伟 研究助理 联系

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邮箱:wangwei2@cindasc.com 产品提示: 【卓越推】为行业周产品,集政策前瞻、市场热点、 行业深度挖掘于一体,对追求绝对收益的投资者有 重要参考价值. 【卓越推】 行业覆盖公司里优中选优, 每期只推 1-2 只股票.每周更新,若荐股不变,则跟踪点评,若 荐股变,则说明理由. 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

2 ? 相关研究: 《毛利率回升、税费减少促成业绩回暖》2014.8 《毛利率提高促成利润增加》2014.4 《需求减少 税费增加 利润下滑五成》2014.3 《业绩下滑幅度扩大 中钢碳纤维 70%股权唯一受让方》2013.10 《公司拟参与收购中钢集团江城碳纤维有限公司 70%股权》2013.9 公司简要财务数据预测 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 主营业务收入(百万元) 3950.71 3373.45 3426.73 4227.98 5329.23 增长率 YoY % -12.71 -14.61 1.58 23.38 26.05 净利润(百万元) 472.13 233.89 363.19 445.24 585.19 增长率 YoY% -23.69 -49.62 53.86 22.59 31.43 毛利率% 32.74 31.53 33.35 33.10 32.77 净资产收益率 ROE% 12.34 4.89 6.40 7.37 8.93 每股收益 EPS(元) 0.27 0.14 0.21 0.26 0.34 市盈率 P/E(倍)

41 81

52 43

33 市净率 P/B(倍) 4.6 3.4 3.3 3.0 2.8 资料来源:wind,信达证券研发中心预测 注:股价为

2014 年8月29 日收盘价 方大炭素最近

3 个月市场表现 资料来源:wind,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

3 分析师简介 范海波,CFA,有色/钢铁行业高级研究员.中国科学院理学(地球化学)硕士,加拿大 Concordia 大学管理学(金融)硕士.现任信达证券研发中心有色金属、钢铁行业 高级研究员.曾任冶金部勘察研究总院高级工程师,在加拿大学习工作

7 年,从事北美金融市场实证研究,多篇金融市场论文在包括 Review of Futures Markets , Journal of Portfolio Management ,Journal of Trading 等著名欧美期刊发表. 吴漪,有色/钢铁行业研究员.北京大学理学学士、硕士.2010 年加入信达证券. 丁士涛,有色/钢铁行业研究员.中央财经大学管理学硕士,3 年银行业工作经验,2012 年2月加盟信达证券研究开发中心. 研究助理简介 王伟 澳大利亚悉尼大学矿产、环境工程双硕士,矿产大宗商品行业

1 年工作经验,现从事有色金属行业研究助理工作. 有色金属与钢铁行业重点覆盖公司 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 西宁特钢

600117 西部资源

600139 荣华实业

600311 江西铜业

600362 中金黄金

600489 方大炭素

600516 山东黄金

600547 厦门钨业

600549 刚泰控股

600687 盛屯矿业

600711 赤峰黄金

600988 中国铝业

601600 西部矿业

601168 怡球资源

601388 紫金矿业

601899 洛阳钼业

603993 兴业矿业

000426 盛达矿业

000603 焦作万方

000612 新兴铸管

000778 云南铜业

000878 安泰科技

000969 中科三环

000970 银泰资源

000975 闽东电力

000993 中捷股份

002021 东方锆业

002167 恒邦股份

002237 江海股份

002484 钢研高纳

300034 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁泉010-63081270

13671072405 yuanq@cindasc.com 华北 张华010-63081254

13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华东 文襄琳 021-63570071

13681810356 wenxianglin@cindasc.com 华南 刘晟0755-82465035

13825207216 liusheng@cindasc.com 华南 易耀华 0755-82497333

18680307697 yiyaohua@cindasc.com 国际 高放010-63081256

13691257256 gaofang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

4 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明,本人具有证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告;

本报告所表述的所 有观点准确反映了分析师本人的研究观点;

本人薪酬的任何组成部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关. 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称 信达证券 )具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格.本报告由信达证券制作并发布. 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定.本报告仅提供给上述特定客户,并不面向公众发 布.信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户.客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通,对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准. 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制,但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性.本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断,本报告所指的证券或投资 标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动,涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证.在不同时期,或因使用不同假设和标准,采用不同观点和分析方法,致使信达 证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告,对此信达证券可不发出特别通知. 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求.客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见.本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请. 在法律允许的情况下,信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务. 本报告版权仅为信达证券所有.未经信达证券书面同意,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分.若信达证券以外的机构向其客户发放本报告,则由该机 构独自为此发送行为负责,信达证券对此等行为不承担任何责任.本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议. 如未经信达证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担.信达证券将保留随时追究其法律责任的权利. 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数 :沪深

300 指数(以下简称基准) ;

时间段:报告发布之日起

6 个月内. 买入:股价相对强于基准 20%以上;

看好:行业指数超越基准;

增持:股价相对强于基准 5%~20%;

中性:行业指数与基准基本持平;

持有:股价相对基准波动在±5% 之间;

看淡:行业指数弱于基准. 卖出:股价相对弱于基准 5%以下. 风险提示 证券市场是一个........