PDF《镍价格回调幅度或已经基本到位,后市建议》

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员 ? 021-68755929 ? wuxiangfeng@htgwf.

com 从业资格号:F3014533 相关研究: 精炼镍自身供需依然没有发生变 化,镍价下跌不意味着回头 2017-09-10 精炼镍仓单不断降低是主要矛盾, 镍价保持易涨难过度回调的格局 2017-08-20 上周镍价冲高回落,等待镍价新一 轮驱动力 2017-08-13 华泰期货|镍周报 2017-09-17 镍价格回调幅度或已经基本到位,后市建议 关注买入机会 镍品种:周报摘要 1. 从整个产业链情况来看,我们认为镍价格回调幅度已经基本到位,短期后市建议 关注买入机会. 镍品种:行业要闻 1. 巴西矿业巨头淡水河谷公司二季度铁矿石产量为

9190 万吨,同比增长 5.8%,创二 季度生产纪录. 不包括非洲卢班贝(Lubambe)铜矿,淡水河谷二季度铜产量为 10.08 万吨,同比下降 4.6%. 二季度镍产量为 6.6 万吨,同比下降 16%. 2. 据MiningWeekly 援引路透社报道,杜特尔特在其家乡达沃城发表演讲时表示,政 府将起草一项新法规,重新协调各方面的关系.他将邀请矿业界人士和前环境部长洛佩 兹和其他反矿人士到总统府来进行对话.他本人非常支持洛佩兹保护环境的立场,但是 不能停止采矿,新矿法将允许矿业公司继续生产.与此同时,他抱怨矿业公司缴税 太少 ,没有对环境破坏进行适当的补偿.杜特尔特没有透露何时举行上述见面会,但是他 计划向矿业界显示环境破坏造成的影响,并交流矿业的最佳实践案例. 3. 马尼拉

7 月31 日消息,菲律宾环境部部长 Roy Cimatu 周一在新闻发布会上称,他 不会撤销

4 月份颁布的露天矿开采禁令, 跨机构矿业委员会将重申菲律宾矿企的税务情况. 菲律宾是全球最大的镍矿供应国.菲律宾总统杜特尔特上周称,他希望停止出口未加工 矿产资源,并警告境内的矿商,他将加大行业税收力度,以帮助受采矿影响的社区. 4. 一位官员周二称,印尼能源和矿产部建议向两家企业发放累计

200 万吨镍矿石出 口许可. 印尼能源和矿产部官员 Bambang Susigit 告诉记者, 该部建议向 PT Trimegah Bangun Persada 公司发放

150 万吨镍矿石出口许可, 向PT Gane Permai Sentosa 公司发放

50 万吨出 口许可.印尼贸易部通常会基于矿产部的建议发放出口许可证. 5. 据SMM 调研了解,菲律宾 Tawi-Tawi 地区 MINAVIDA MINING 新开发镍矿山即 将开始出货,预计年产量在

600 万吨 6.

7 月镍生铁产量环比增 11.5%至3.5 万吨附近,主因高镍生铁价格持续大幅上涨, 国内 RKEF 工艺利润率明显增加, 在产 RKEF 工厂增加产能利用率,

7 月RKEF 产能利用 率从

6 月65.5%增加至 72.9%.但EF 工艺工厂复产并不积极,因前期亏损严重对市场悲 观,且当前利润率仍在盈亏边缘;

BF 工艺贡献低镍生铁产量小幅增加,因BF 利润率好 转,刺激 BF 工厂复产或增产,SMM 预计

8 月国内镍生铁产量将继续增加至 3.74 万吨. 华泰期货|镍周报 2017-09-17

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14 7.

7 月份全国电解镍产量 1.38 万吨,西北冶炼厂产量较上月增加

1300 至11600 吨, 因原料问题解决,且7月份电解镍价格向好,故产量有明显增加,华南冶炼厂因电解镍产 品盈利差,产量仍维持低位,较6月仅微增

50 吨,仅维持长单供货量.8 月份,各冶炼 厂或维持

7 月生产状况,但因财月工作日增加,产量或小幅增加,预计

8 月全国电解镍产 量在 1.43 万吨左右. 8. 墨尔本

8 月9日消息, 第一量子矿物公司 (First Quantum Minerals Ltd) 周三表示, 计划下月开始暂停位于西澳洲的 Ravensthorpe 镍矿运作, 由于镍价持续疲软, 受影响的雇 员及合同工有大约

450 人.Ravensthorpe 镍矿在

2016 年生产了 23,624 吨镍. 9. 菲律宾矿山及地质科学局周二在报告中称,菲律宾上半年镍矿石产量下滑 24%, 由于多家矿场因政府处罚而停止运作且天气恶劣.报告显示,在全国

30 家矿场中,11 家 报告上半年零产量. 菲律宾上半年镍矿石产量总计为

864 万干吨, 去年同期为

1138 万吨. 10. 伦敦

8 月16 日消息,世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示,2017 年1-6 月全球镍市供应短缺 6.03 万吨,2016 年全球镍市供应短缺 7.1 万吨.2017 年6月末伦敦 金属交易所(LME)持有的报告库存较

2016 年底减少

600 吨.2017 年1-6 月全球精炼镍 产量为 81.32 万吨,需求量为 87.35 万吨. 11. 淡水河谷为延长拉布拉多北部 Voisey 湾区镍矿的运营寿命而进行地下扩建的计 划目前予以暂停.淡水河谷表示,镍市低迷导致了淡水河谷对所有项目的重新审查,其 中包括 Voisey 湾区的地下扩建项目. 12. 马尼拉

9 月5日消息,菲律宾总统杜特尔特周二称他同意禁止露天采矿,因其引 发环境破坏,但将给矿企时间来寻找其它提取矿物的方法.菲律宾是全球最大的镍矿石 出口国. 他称已经要求环境与自然资源部长 Roy Cimatu 调查露天采矿的最终关闭情况. 我 同意前环境部长 Gina Lopez 的观点,即露天采矿必须停止.但我将给矿企足够的施展空 间,对获取地球内部资源的形式做出最终改变. Lopez 在任期间禁止在菲律宾进行露天 采矿,她在任不到一年,5 月被 Cimatu 接替职位. 13. 华盛顿

9 月6日消息,美国商务部周三公布的数据显示,美国今年

7 月镍进口量 为8,392,305 千克,高于

6 月的 7,790,197 千克,1-7 月进口量总计为 67,423,965 千克.美国

7 月镍出口量为 109,907 千克,不及

6 月的 219,220 千克,1-7 月出口量总计为 1,216,153 千克. 14. 上海有色网(SMM)独立调研数据,2017 年8月电解镍样本产量为

13440 吨,较7月份增加

290 吨,增幅 2.2%.样本月产能

21134 吨,占全国 95.4%,折合成全国产量为

14088 吨,较7月份增加

304 吨,1-8 月全国累计产量 10.4 万吨,同比下降 11.6%. 华泰期货|镍周报 2017-09-17

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14 15. SMM

9 月7日讯:8 月中国镍生铁产量 3.73 万吨镍,环比增幅 5.85%,较7月环 比增幅 11.52%收窄,8 月国内镍生铁产能利用率从 53%小幅提升至 56%.9 月,高镍生铁 产量预期继续增,致使全国产量预期至 3.88 万吨镍,主要由新复产工厂提升产能利用率 贡献,但产量风险在于环保严苛程度以及环保是否将席卷江苏地区. 16. 雅加达

9 月11 日消息,印尼矿业部官员 Bambang Susigit 周一告诉记者,今年迄 今,印尼已累计出口

140 万吨镍矿石以及超过 27.5 万吨铝土矿.今年早些时候,印尼政 府修改了矿业出口规定,恢复了镍矿石和铝土矿的出口.截至

8 月中期,印尼已出口镍矿 石140 万吨,年度出口配额为

820 万吨. 17. SMM

9 月14 日讯:安塔姆总裁 Arie Prabowo Ariotedjo 表示,安塔姆要求印尼政府 额外增加

120 万吨低品位镍矿石的出口配额, 因为公司在印尼马鲁古群岛北部新的镍铁项 目价格上涨. 18. 雅加达

9 月14 日消息, 印尼 Aneka Tambang(Antam)公司官员称, 公司计划额外申 请125 万吨镍矿石出口配额,之前公司已获批

270 万吨出口配额.Antam 秘书长 Apriliandi Hidayat Setia 周四告诉记者: 目前我们仍在整理独立调研机构的核实资料. 一旦完成, 我们将再次向政府申请. Setia 补充说,额外矿石出口配额将与我们的冶炼产能相匹配. 截至目前,印尼已发放

820 万吨年度镍矿石出口配额. 19. 中国国家统计局周四公布,中国

8 月份十种有色金属产量为

442 万吨,同比下降 2.2%,创一年最低水平,这也是

2015 年12 月来的首个同比降幅. 镍市简评:镍价格回调幅度或已经基本到位,后市建议关注买入机 会 镍市逻辑: 现货市场:9 月11 至9月15 日,五个交易日,国内现货市场俄镍对电子盘整体处于小幅升 水状态,进口镍对金川镍的贴水扩大至

325 元/吨. 中期逻辑:上周,精炼镍现货进口转成盈利,由于国内镍仓单下降较多,镍进口出现利润 以刺激进口.另外,因国内镍仓单的进一步下降,镍价中期逻辑不变,即绝对镍价仍然比 较低,全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量,而需求则不断增加,因此镍大方向依 然看涨. 华泰期货|镍周报 2017-09-17

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14 短期逻辑:上周,国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至

325 元/吨,主要是进口转成盈 利;

镍铁价格上周下跌,但是镍矿相对较强,加上运费上涨,镍铁价格迎来支撑;

而不锈 钢市场库存增加有限,整体镍产业链开始迎来支撑力量. 走势分析:

9 月11 至9月15 日,上期所镍价整体上冲高回落. 回调的主要逻辑,一方面是不锈钢市场的风险释放,另外一方面是由于此前废旧不锈钢税 票问题逐步缓解,废旧不锈钢原料由中小企业向大企业转移.不过,随着镍价的下跌,我 们认为回调已经基本上接近尾声. LME 库存上周整体下降

900 吨,国内精炼镍库存下降幅度较大,镍仓单下降至 5.16 万吨, 并且,国内精炼镍来源渠道较窄,只能依赖进口,上周进口窗口再度打开,精炼镍进口出 现盈利,由于国内镍库存的不断下降,未来进口窗口或出现经常性打开的情况. 镍铁、镍矿方面,上周镍铁表现较弱,钢厂招标价格不断下调,加上废旧不锈钢的挤压, 镍铁上周回吐幅度较大;

但是镍矿相对坚挺,主要原因在于海运费不断上调,当前海运费 已经至 9.4 美元/吨,抵消镍矿下调的幅度,镍矿价格将逐步支撑镍铁价格. 另外,当周,14 港口镍矿库存较此前一周出现下降,并且当前港口库存依然偏低,另外, 菲律宾镍矿发货量此前两周降低至

200 万吨/周以下,菲律宾镍矿供应没有明显放量,显示 出国内冶炼企业依然没有太好的备货.另外,此前数据显示,印尼镍矿出口量

7、8 月份已 经比较大了,这意味着当前出口配额之下,印尼实际出口量已经被消化大部分,因此实际 上无法承担菲律宾雨季的供应替代功能;

我们认为菲律宾雨季,镍矿供应会出现比较紧张 的格局. 不锈钢市场方面,上周不锈钢价格整体下调,不过不锈钢现货市场库存量有限,实际到货 量低于预期,整体使得不锈钢利润依然维持在较高的位Z. 整合情况来看,从整个产业链情况来看,我们认为镍价格回调幅度已经基本到位,短期后 市建议关注买入机会. 华泰期货|镍周报 2017-09-17

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14 表格 1:菲律宾镍矿政策作用现状(三描礼士) 单位:万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 Benguet BenguetcorpNickel 5-6 船/月200-240 中高 6-10 月 三描礼士 ―― ZambalesDiversifiedMetals Eramen Eramen Minerals Inc 4-5 船/月160-200 中高 加入 EITI LNL 4-5 船/月160-200 中高 ―― DMCI 少量 小计

650 资料来源:华泰期货研究所 表格 2:菲律宾镍矿政策作用现状(巴拉望) 单位:万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 6-10 月 巴拉望 Berong BerongNickelCorporation 2-3 船/月100 高品位 努力恢复 Citinickel Citinickel Mines and Development Corp 10-13 船/月400-520 中高 Rio Tuba Nickel Asia Corp 5-7 船/月200-280 中高 拟投产 Ipilan GlobalFerronickelHoldingsInc 4-5 船/月300 中高 小计

1100 资料来源:华泰期货研究所 表格 3:菲律宾镍矿政策作用现状(苏里高) 单位:万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位

11 月-次年

3 月 苏里高 Taganito Nickel Asia Corp 5-6 船/月200-240 高品位 Hinatuan Nickel Asia Corp 8-10 船/月380-420 中低 加入 EITI Cagadianao Nickel Asia Corp 2-3 船/月100-120 中低 华泰期货|镍周报 2017-09-17

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14 拒绝 EITI sr SRMI 6-8 船/月380-420 低品位 PGMC Platinum Group Metals (PGMC)即(GFNI) 8-11 船/月480-520 低品位 CNC Carrascal Nickel Corporation 8-10 船/月380-420 低品位 拒绝 EITI CTPCMC Clarence T.Pimentil Construction and Mining Corp 10-13 船/月480-500 低品位 拒绝 EITI MMDC MMDC 6-8 船/月200-250 低品位 Adnama Adnama Mining Resources 180-200 低品位 小计

2200 资料来源:华泰期货研究所 历史操作建议跟踪: 镍价自

8 万下跌过程中伴随诸多利空,已转化为现实压力,但7万/吨下方不太好寻找下跌 空间,而此前市场曾试探上方空间也较为难寻,短期镍价或围绕

7 万元/吨均衡价格震荡.

4 月5日,镍价重心再度下移,建议继续观望.4 月6-8 日,镍价逼近 6.5 万,若一旦短期 急促大幅下跌,则建议买入.8 日晚,镍价回升,买入窗口关闭,不宜追高.12 日晚,镍 价上冲,建议前期多单适当平仓.4 月18 日至

22 日当周,主要以逢低买入为主. 节前, 我们多次建议逢低买入.节后,镍价大涨,买入窗口关闭.5 月6日,镍价大幅回吐,镍 价本轮上攻失败,料转入震荡.9 日,镍价进入支撑区,等待博弈结果.23 日,预计镍价 很难向下寻求过多空间,建议关注本周可能出现的买入机会.26 日,镍价逼近前期低点, 关注可能出现的买入机会.31 日,市场还在为美联储加息而焦虑,宏观风险则处于不确定 状态,建议收缩仓位,以及谨慎观察.6 月1日,镍价 6.8 万上方空间确定性不高,轻仓谨 慎持有.6 日,镍价大涨,建议多单减持,剩余仓位谨慎持有.16 日,鉴于镍价

15 日的上 涨以及镍上方空间拓展困难,建议多单获利平仓,本轮上涨操作结束.17 日,有消息称, 印尼青山不锈钢投产,镍价仍然以寻找短多机会为主.20 日,镍价再度上涨,新入多单持 有.短期镍价以震荡为主.29 日镍价再度上涨,但参杂未来因素,买入机会关闭,此前多 单持有.7 月4日,镍价冲高回落,短期上涨势头遭遇阻力;

多单可以少量平仓锁定利润, 后续仓位继续持有.7 月13 日,镍价逼近前期高点,多单建议再度减持,剩余多单持有.

14 日,位Z不好的多单建议出清.19 日,镍价重新上涨,但是结果未卜,剩余多单谨慎观 望.镍价的炒作主线均已经存在最大的空间限制,所以,从操作的思路来看,镍价经过了 此前的建仓、持仓,目前已经到达平仓的阶段,我们认为,镍价如果突破前期高点向上走 出一波上涨的话,便是平仓的时机,此前的底仓多单静待时机出现.22 日镍价回落,意味 华泰期货|镍周报 2017-09-17

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14 着镍价平仓条件未到,暂观望.28 日开始的上涨,并无实质力量,依然不是平仓信号,继 续持仓观望.8 月8日,镍多单底仓建议减持,留少量即可.8 日至

12 日当周,镍价如期 回调,暂观望.15-19 日当周,镍价延续回调格局.关注买入机会.........