PDF《中国/香港》

中国 中国 中国 中国/ / / /香港 香港 香港 香港 中国房地产 中国房地产 中国房地产 中国房地产 仔细阅读最后一页的分析师声明和其它重要披露 每周房地产销售快讯 每周房地产销售快讯 每周房地产销售快讯 每周房地产销售快讯( ( ( (2010 年年年年12 月月月月27 日日日日-2011 年年年年1月月月月2日日日日) ) ) )2011 年年年年1月月月月4日日日日购购购购入 入入入时机已到 时机已到 时机已到 时机已到? ? ? ? 行业评级 行业评级 行业评级 行业评级: : : : 中性 中性 中性 中性 ( ( ( (维持不变 维持不变 维持不变 维持不变) ) ) ) 在过去一周,中国

10 个主要城市的房地产销售量有所 复苏,总体销售面积环比增长 12.

1%.推动一级市场成 交量上升的部分原因是央行于

2010 年12 月25 日宣布 加息,消除了部分不确定因素. 西部地区的销售量增幅居前, 其中重庆和成都分别环比 增长 22.7%和22.0%. 与此同时, 环渤海和珠三角地区 的销售量也平均环比增长 20.3%和12.8%. 市场猜测中国银行体系的贷款额度将被下调. 如果情况 确实如此,开发商可能将面临流动性问题.我们认为, 开发商将加快推出新楼盘, 以实现足以保证其业务正常 运行的销售量和现金流.尽管如此,我们认为贷款额度 下调幅度将不会如市场预期那么大, 因为政府还是希望 开发商继续开发房地产项目以确保供应稳定. 中国的房地产市场继续增长,

2010 年12 月房价实现环 比增长.政府官员已经留意到这种情况,预计政府将在

2011 年增加住房供应量以推低房价.与此同时,政府 还将加快经济适用房建设,以满足强劲的刚性需求、改 善中国居民的居住状况. 未来一周的成交量可能会微幅上升, 主要原因是在央行 最终于两周前宣布加息后,不确定因素部分得到解除. 一些潜在购房者仍持观望态度, 他们担心这可能预示着 央行将在

2011 年多次加息.我们认为,若新推出楼盘 的售价合理,购房自住需求(相对于投机需求)仍将非 常充裕. 我们的行业首选股仍是中渝置地(1224 HK,优于大市) 和恒盛地产(845 HK,优于大市),因为前者的财力状况 良好, 而后者近期则进军政策风险更低的

二、 三线城市. 评级和目标价 评级和目标价 评级和目标价 评级和目标价 公司 公司 公司 公司 股票 股票 股票 股票 代码 代码 代码 代码 股价 股价 股价 股价 ( ( ( (港元 港元 港元 港元) ) ) ) 评级 评级 评级 评级 目标价 目标价 目标价 目标价 ( ( ( (港元 港元 港元 港元) ) ) ) 上升潜力 上升潜力 上升潜力 上升潜力 ( ( ( (%) ) ) ) 雅居乐地产

3383 HK 11.80 优于大市 12.41 5.1 中渝置地

1224 HK 2.75 优于大市 4.27 55.3 中国海外发展

688 HK 14.64 中性 17.00 16.1 碧桂园

200 HK 2.99 中性 2.82 (5.8) 华润置地

1109 HK 14.46 优于大市 19.51 34.9 恒盛地产

845 HK 2.71 优于大市 3.93 45.0 绿城中国

3900 HK 8.97 弱于大市 8.02 (10.6) 合景泰富

1813 HK 6.24 优于大市 7.40 18.5 五矿建设

230 HK 1.62 优于大市 2.05 26.8 富力地产

2777 HK 11.38 弱于大市 9.67 (15.0) 人和商业

1387 HK 1.36 优于大市 1.79 31.6 世茂房地产

813 HK 12.14 优于大市 17.46 43.8 远洋地产

3377 HK 5.25 中性 5.65 7.6 瑞安房地产

272 HK 3.85 中性 4.23 9.9 上置集团

1207 HK 0.78 优于大市 0.98 25.6

2011 年1月3日收盘价 信息来源:彭博、建银国际证券预测 各大城市销售量的比较 各大城市销售量的比较 各大城市销售量的比较 各大城市销售量的比较 34% 22% 20% 15% 11% 23% (11)% (3)% (1)%

0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 杭州 重庆 成都 北京 广州 深圳 上海 南京 苏州 平方米 平方米 平方米 平方米 (20)% (10)% 0% 10% 20% 30% 40% 上周 (左轴) 本周 (左轴) 环比 (右轴) 信息来源:中国房地产数据库 陈嘉祺 陈嘉祺 陈嘉祺 陈嘉祺 (852)

2582 6123 edmondc@ccbintl.com 王箫 王箫 王箫 王箫 (8610)

6652 3735 wangxiao@ccbintl.com 每周房地产销售快讯 每周房地产销售快讯 每周房地产销售快讯 每周房地产销售快讯

2011 年年年年1月月月月4日日日日2每周房地产成交量 每周房地产成交量 每周房地产成交量 每周房地产成交量 平均每周成交量 平均每周成交量 平均每周成交量 平均每周成交量( ( ( (平方米 平方米 平方米 平方米) ) ) )

09 年一季度 年一季度 年一季度 年一季度

09 年二季度 年二季度 年二季度 年二季度

09 年三季度 年三季度 年三季度 年三季度

09 年四季度 年四季度 年四季度 年四季度

2010 年年年年11 月月月月2010 年年年年12 月月月月12 月月月月27-日日日日1月月月月2日日日日环比上周 环比上周 环比上周 环比上周( ( ( (%) ) ) ) 环渤海地区 环渤海地区 环渤海地区 环渤海地区 北京 179,846 326,631 285,400 286,285 153,075 266,950 282,000 20.3 天津 157,700 272,600 313,946 288,658 253,750 311,025 N/A N/A 长三角地区 长三角地区 长三角地区 长三角地区 上海 323,915 615,346 547,277 523,785 372,150 401,875 477,500 (1.3) 南京 126,213 212,254 206,992 262,077 140,475 148,975 121,700 (3.0) 杭州 66,538 210,277 129,023 145,715 105,725 125,875 183,600 34.4 苏州 100,285 207,500 192,815 206,146 129,875 129,100 122,000 (11.3) 珠三角地区 珠三角地区 珠三角地区 珠三角地区 广州 195,026 277,031 169,400 211,531 141,100 156,800 223,600 14.7 深圳 131,827 168,700 93,962 102,177 52,725 78,075 106,700 10.9 西部地区 西部地区 西部地区 西部地区 重庆 356,338 511,669 457,723 531,069 433,025 434,925 489,700 22.7 成都 210,469 259,646 244,262 416,669 382,175 278,125 313,300 22.0 平均值 平均值 平均值 平均值 216,408 233,173 257,789 12.1 信息来源:中国房地产数据库 每周房地产销售快讯 每周房地产销售快讯 每周房地产销售快讯 每周房地产销售快讯

2011 年年年年1月月月月4日日日日3中国房地产行业评 中国房地产行业评 中国房地产行业评 中国房地产行业评级和估值 级和估值 级和估值 级和估值 股票 股票 股票 股票 市值 市值 市值 市值 ( ( ( (百万 百万 百万 百万 股价 股价 股价 股价 净资产值 净资产值 净资产值 净资产值 当前净资 当前净资 当前净资 当前净资 产值折让 产值折让 产值折让 产值折让 目标价 目标价 目标价 目标价 涨幅 涨幅 涨幅 涨幅 目标净 目标净 目标净 目标净 资产值 资产值 资产值 资产值 折让 折让 折让 折让 土地储备 土地储备 土地储备 土地储备 ( ( ( (百万 百万 百万 百万

2009 年净负债 年净负债 年净负债 年净负债 比率 比率 比率 比率, , , ,除非 除非 除非 除非 另有说明 另有说明 另有说明 另有说明 财务 财务 财务 财务 净利润 净利润 净利润 净利润( ( ( (百万元 百万元 百万元 百万元) ) ) )

2010 年年年........