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中期票据信用评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司

1 陕西煤业化工集团有限责任公司

2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 本期中期票据信用等级:AAA 评级展望:稳定 债项概况: 本期中期票据发行额度:30 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本 募集资金用途:偿还到期债务 评级时间:2019 年5月14 日 财务数据 项目

2016 年2017 年2018 年2019 年3月现金类资产(亿元) 518.

14 564.50 631.28 701.38 资产总额(亿元) 4458.20 4640.60 5009.63 5063.97 所有者权益合计(亿元) 902.79 1320.12 1356.42 1381.48 短期债务(亿元) 1570.96 1281.51 1066.13 938.26 长期债务(亿元) 1209.53 1200.77 1712.30 1769.84 全部债务(亿元) 2780.49 2482.28 2778.43 2708.09 营业总收入(亿元) 2120.95 2600.89 2805.87 636.57 利润总额 (亿元) 30.03 109.15 138.82 37.49 EBITDA(亿元) 233.00 340.06 386.10 -- 经营性净现金流(亿元) 127.43 432.99 366.68 89.94 营业利润率(%) 11.55 17.74 18.32 17.83 净资产收益率(%) 1.92 6.07 7.46 -- 资产负债率(%) 79.75 71.55 72.92 72.72 全部债务资本化比率(%) 75.49 65.28 67.20 66.22 流动比率(%) 58.95 65.74 71.08 70.08 经营现金流动负债比(%) 5.68 21.58 20.87 -- 全部债务/EBITDA(倍) 11.93 7.52 7.20 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.10 2.64 3.25 -- 注:1.

2019 年1~3 月财务数据未经审计;

2. 其他流动负债及 长期应付款中的有息债务已相应调整至长短期债务;

3. 截至

2019 年3月底,公司所有者权益中含永续债 115.00 亿元. 分析师 张文选 王宁

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 ) 对陕西煤业化工集团有限责任公司 (以 下简称 公司 或 陕煤集团 )的评级反映 了公司作为大型煤炭化工企业集团,在资源储 备、产业布局、经营规模、政府支持等方面具 备的突出优势;

同时,联合资信关注到公司债 务负担仍然较重等因素对公司信用水平带来 的不利影响. 公司经营性现金流入量及EBITDA对本期 中期票据覆盖能力很强. 公司是陕西省内唯一省属大型煤炭生产 企业,资源优势突出,并立足煤炭业务,向下 游煤化工、电力及钢铁延伸,伴随公司陕北优 质矿产在建产能的逐步投产及铁路运煤体系 的完善,公司整体抗风险能力有望进一步提 升.联合资信对公司的评级展望为稳定. 基于公司主体长期信用以及本期中期票 据偿还能力的综合评估,联合资信认为,公司 本期中期票据到期不能偿还的风险极低,安全 性极高. 优势 1. 作为陕西省大型省级煤炭企业集团,公司 在地方经济发展中占有重要地位,地方政 府在资源收购、产业整合、项目审批等方 面的大力扶持为公司持续稳定发展创造了 有利条件. 2. 公司煤炭储备丰富,具有较强的资源优势 和规模优势. 3. 公司已经形成了煤电、煤化工上下游一体 化的循环经济产业链,随着高产高效矿井 的相继建成投产,公司煤炭产能有望获得 较大提升. 4. 公司市场化债转股资金累计落地超过

454 亿元,资产负债率持续降低,资本实力不 中期票据信用评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司

2 断增强. 5. 公司营业收入和利润总额保持良好增长态 势,经营活动获现能力强,经营状况良好. 6. 公司现金流入量及 EBITDA 对本期中期票 据保障能力极强. 关注 1. 近期,国家对煤炭的限价政策,或将对公 司盈利能力有一定负面影响. 2. 近三年公司债务规模波动中有所下降,但 总体规模仍然较大. 3. 公司在建、拟建项目投资规模较大,存在 一定的融资需求. 中期票据信用评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由陕西煤业化工集团有限责任公司(以下 简称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 ) 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司

4 陕西煤业化工集团有限责任公司

2019 年度第一期中期票据信用评级报告

一、主体概况 陕西煤业化工集团有限责任公司(以下简 称 公司 或 陕煤集团 )前身为陕西煤业 集团有限责任公司.2006 年6月, 经陕国资改 革发〔2006〕144 号文批准,将陕西煤业集团 有限责任公司和陕西渭河煤化工集团有限责 任公司、陕西华山化工集团有限公司、陕西陕 焦化工有限责任公司的国有股权合并,重组组 建成立现公司,注册资本人民币 35.5 亿元. 根据陕西人民政府国有资产监督管理委 员会(以下简称 陕西省国资委 )2009 年12 月发布的 陕国资产权发〔2009〕467 号 文件,公司注册资本金由 35.5 亿元变更为

100 亿元. 根据陕西人民政府国有资产监督管理委 员会(以下简称 陕西省国资委 )2009 年12 月发布的 陕国资产权发〔2009〕467 号 文件,公司注册资本金由 35.5 亿元变更为

100 亿元.截至

2019 年3月底,公司注册资本及 实收资本均为人民币 100.00 亿元, 全部为国有 资本,由陕西省国资委以实物方式出资,出资 比例 100%;

陕西省国资委为公司的控股股东 及实际控制人.

2016 年底以来, 公司与陕西金融资产管理 公司、国家开发银行、中国建设银行等金融机 构签订了

845 亿元的债转股协议,在煤炭、化工、钢铁等板块的二级公司推动债转股.截至

2019 年3月底,累计到位资金超过

454 亿元. 公司主营业务为煤炭生产与销售,向下游 煤化工及煤电行业延伸.经过多年的发展,已 形成 以煤炭开发为基础,以煤化工为主导, 多元发展 的产业格局. 公司已建立规范的法人治理结构,其中董 事会下设

4 个委员会, 即提名委员会 (秘书处) 、 战略规划委员会、薪酬考核委员会、审计监督 委员会;

经理层工作机构设综合部、战略规划 部、企业管理部(法律事务部) 、财务资产部、 人力资源部、安全生产协调部、监察室、审计 部、资本运营部、市场营销部、科技发展部等 职能部门(见附件 1) .截至

2018 年底,公司 纳入合并报表范围二级子公司共

56 家. 截至

2018 年底,公司合并资产总额 5009.63 亿元,所有者权益合计 1356.42 亿元 (含少数股东权益 987.17 亿元、 永续债 115.00 亿元) ;

2018 年实现营业总收入 2805.87 亿元, 利润总额 138.82 亿元. 截至

2019 年3月底,公司合并资产总额 5063.97 亿元,所有者权益合计 1381.48 亿元 (含少数股东权益1005.05亿元、 永续债115.00 亿元) ;

2019 年1-3 月,公司实现营业总收入 636.57 亿元,利润总额 37.49 亿元. 公司注册地址:西安市高新技术开发区锦 业路

1 号都市之门 B 座;

法定代表人: 杨照乾.

二、本期债券概况 公司拟注册额度为

50 亿元的中期票据, 本期拟发行

2019 年度第一期中期票据(以下 简称 本期中期票据 ) ,发行额度为

30 亿元, 期限为

5 年,募集资金将用于偿还到期债务. 本期中期票据无担保.

三、宏观经济和政策环境

2018 年, 随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧,以及地缘政治紧张 带来的不利影响,全球经济增长动力有所减 弱,复苏进程整体有所放缓,区域分化更加明 显.在日益复杂的国际政治经济环境下,中国 经济增长面临的下行压力有所加大.2018 年, 中国继续实施积极的财政政策和稳健中性的 货币政策,经济运行仍保持在合理区间,经济 中期票据信用评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司

5 结构继续优化,质量效益稳步提升.2018 年, 中国国内生产总值(GDP)90.0 万亿元,同比 实际增长 6.6%,较2017 年小幅回落 0.2 个百 分点, 实现了 6.5%左右的预期目标, 增速连续

16 个季度运行在 6.4%-7.0%区间,经济运行的 稳定性和韧性明显增强;

西部地区经济增速持 续引领全国,区域经济发展有所分化;

物价水 平温和上涨,居民消费价格指数(CPI)涨幅 总体稳定,工业生产者出厂价格指数(PPI) 与工业生产者购进价格指数(PPIRM)涨幅均 有回落;

就业形势总体良好;

固定资产投资增 速略有回落,居民消费平稳较快增长,进出口 增幅放缓. 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地 方政府债券发行,为经济稳定增长创造了良好 条件.2018 年,中国一般公共预算收入和支出 分别为 18.3 万亿元和 22.1 万亿元,收入同比 增幅(6.2%)低于支出同比增幅(8.7%) ,财 政赤字 3.8 万亿元,较2017 年同期(3.1 万亿 元)继续增加.财政收入保持平稳较快增长, 财政支出对重点领域改革和实体经济发展的 支持力度持续增强;

继续通过大规模减税降费 减轻企业负担,支持实体经济发展;

推动地方 政府债券发行,加强债务风险防范;

进一步规 范PPP 模式发展,PPP 项目落地率继续提高. 稳健中性的货币政策加大逆周期调节力度,保 持市场流动性合理充裕.2018 年, 央行合理安 排货币政策工具搭配和操作节奏,加强前瞻性 预调微调,市场利率呈小幅波动下行走势;

M

1、M2 增速有所回落;

社会融资规模增速继 续下降, 其中, 人民币贷款仍是主要融资方式, 且占全部社会融资规模增量的比重(81.4%) 较2017 年明显增加;

人民币汇率有所回落, 外汇储备规模小幅减少. 三大产业增加值同比增速均较上年有所 回落,但整体保持平稳增长,产业结构继续改 善.2018 年,中国农业生产形势较为稳定;

工 业生产运行总体平稳,在深入推进供给侧结构 性改革、推动产业转型升级的背景下,工业新 动能发展显著加快,工业企业利润保持较快增 长;

服务业保持较快增长,新动能发展壮大, 第三产业对 GDP 增长的贡献率(59.7%)较2017 年(59.6%)略有上升,仍是拉动经济增 长的主要力量. 固定资产投资增速略有回落.2018 年, 全 国固定资产投资(不含农户)63.6 万亿元,同 比增长 5.9%,增速较

2017 年下降 1.3 个百分 点,主要受基础设施建设投资增速大幅下降影 响.其中,民间投资(39.4 万亿元)同比增长 8.7%,增速较

2017 年(6.0%)有所增加,主 要受益于

2018 年以来相关部门通过持续减税 降费、简化行政许可与提高审批服务水平、降 低企业融资成本等措施,并不断鼓励民间资本 参与 PPP 项目、 引导民间资本投资和制造业转 型升级相结合等多种方式,使民间投资活力得 到一定程度的释放.具体来看,全国房地产开 发投资 12.0 万亿元,同比增长 9.5%,增速较

2017 年(7.0%)加快 2.5 个百分点,全年呈现 平稳走势;

受金融强监管、地方政府性债务风 险管控不断强化的影响,........