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跟踪评级报告 西宁特殊钢集团有限责任公司

1 西宁特殊钢集团有限责任公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 名称额度到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果

14 西宁特钢MTN001 4.

7 亿元 2021/3/19 AA AA 跟踪评级时间:2018 年7月26 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年3月现金类资产(亿元) 38.17 41.53 34.98 35.06 资产总额(亿元) 258.42 283.12 298.33 299.02 所有者权益(亿元) 40.10 47.31 40.33 40.14 短期债务(亿元) 128.21 135.62 139.56 140.90 全部债务(亿元) 166.28 193.95 205.08 205.97 营业收入(亿元) 60.55 73.95 84.74 19.70 利润总额 (亿元) -16.91 0.41 -6.86 0.05 EBITDA(亿元) -5.99 10.30 2.89 -- 经营性净现金流(亿元) -12.17 -18.90 0.15 -2.38 营业利润率(%) -2.09 12.80 8.14 16.27 净资产收益率(%) -40.55 -0.24 -17.52 -- 资产负债率(%) 84.48 83.29 86.48 86.58 全部债务资本化比率(%) 80.57 80.39 83.57 83.69 流动比率(%) 40.76 48.54 46.91 46.45 全部债务/EBITDA(倍) -27.74 18.82 71.01 -- EBITDA 利息倍数(倍) -0.82 1.32 0.30 -- 经营现金流动负债比(%) -7.22 -10.77 0.08 -- 注:1.2018 年一季度财务数据未经审计;

2.现金类资产中未剔除 受限部分;

3、其他应付款、其他流动负债和长期应付款中有息部 分已分别调整至短期债务和长期债务. 分析师 唐岩卢谋华 孙鑫

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 西宁特殊钢集团有限责任公司(以下简称 公司 或 西钢集团 )作为中国西部地区最 大的资源型特殊钢生产企业,在行业地位、技 术装备水平、 产业链布局等方面具备竞争优势. 跟踪期内,公司采取订单式生产,保持了高产 销率水平;

特钢行业景气度有所回升,公司主 要特钢产品价格上升明显,不过受原料成本大 幅上涨影响, 公司特钢板块毛利率仍略有下滑;

受益于资源价格的上涨,公司资源板块亏损程 度减轻. 联合资信评估有限公司 (以下简称 联 合资信 )同时也关注到公司债务负担重、短 期支付压力很大、经营获现能力较弱等因素对 公司信用基本面带来的不利影响. 钢铁行业供给侧结构性改革深入推进有利 于公司钢铁板块实现脱困发展.作为青海省支 柱企业,公司所获政府及省内金融机构支持力 度较大,有利于公司维持经营稳定和保障资金 安全. 综合评估,联合资信确定维持公司主体长 期信用等级为AA,评级展望为稳定,维持

14 西宁特钢MTN001 的信用等级为AA. 优势 1. 作为青海省支柱企业,地方政府和大股东 对公司支持力度大. 2. 受益于钢铁行业供给侧结构性改革,钢铁 行业整体经营环境好转,同时特钢行业下 游需求保持稳定增长,有利于公司特钢板 块保持经营稳定. 3. 跟踪期内,公司特钢板块转型升级进程持 续推进,大小棒轧生产线运行指标已基本 稳定,随着产能利用率的提升,公司工艺 技术和装备优势将逐渐释放. 4. 跟踪期内,公司保持了差异化的品种结构 优势并在重点客户认证方面取得重大突 破,产品结构进一步改善. 跟踪评级报告 西宁特殊钢集团有限责任公司

2 关注 1. 公司地处西北地区,物流成本高,原料采 购和产品运销方面均较沿海钢企劣势明 显. 2. 跟踪期内,受房地产业务结转收入减少、 特钢业务毛利率下滑、财务费用大幅攀升 以及非经常性损益较少等因素影响,公司 利润总额由盈转亏,经营压力增大. 3. 公司债务负担重,短期偿付压力很大,整 体偿债能力弱. 4. 公司收现质量较低,经营获现能力较弱, 公司经营对外部融资依赖程度高. 5. 公司持有的子公司西宁特殊钢股份有限公 司股权质押比例较高. 跟踪评级报告 西宁特殊钢集团有限责任公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由西宁特殊钢集团有限责任公司(以下简 称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 ) 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效;

根据后续跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 西宁特殊钢集团有限责任公司

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一、跟踪评级原因 根据有关要求,按照联合资信评估有限公 司关于西宁特殊钢集团有限责任公司的跟踪 评级安排进行本次跟踪评级.

二、企业基本情况 西宁特殊钢集团有限责任公司(以下简称 公司 或 西钢集团 )的前身为西宁钢厂, 始建于

1964 年,

1969 年10 月起陆续投产.

1996 年根据建立现代企业制度的需要,经国家经贸 委与青海省人民政府批准,西宁钢厂整体改制 为国有独资公司.2002 年,经国家经贸委与青 海省人民政府批准,由中国华融资产管理公 司、中国信达资产管理公司实施债转股,将上 述两家公司在公司的债权转为股权.经过多次 增资扩股,截至

2013 年底公司注册资本为人 民币

279420 万元.2014 年6月,根据西钢集 团政字【2014】34 号 二一四年第一次临时 股东大会决议 ,五矿国际信托有限公司以信 托资金权益性投资方式向公司增资人民币现 金100000 万元,并于

2014 年11 月办理了变 更登记,变更后的注册资本为人民币

379420 万元,五矿国际信托有限公司股权比例为 26.35%.截至

2018 年3月底,青海省国有资 产投资管理有限公司持有公司 29.25%的股份, 为公司最大股东,公司最终实际控制人为青海 省国有资产监督管理委员会. 公司主要从事特殊钢产品的生产和销售 及铁矿石采选业务,是西部地区的龙头特殊钢 生产企业,钢铁产品涵盖

1400 多个规格、436 个牌号,截至

2018 年3月底,公司具备年产

160 万吨铁水、160 万吨粗钢和

160 万吨钢材 的生产能力.

2017 年, 公司核心子公司西宁特殊钢股份 有限公司(以下简称 西钢股份 )将其所持 有的子公司肃北县博伦矿业开发有限责任公 司(以下简称 肃北博伦 )、哈密博伦矿业 有限责任公司(........