PDF《西部矿业集团有限公司主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告》

跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 西部矿业集团有限公司主体与相关债项

2017 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2017】849 号 主体信用 跟踪评级结果:AA+ 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2017.

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2016 2015

2014 总资产 474.06 482.28 448.68 417.05 所有者权益 141.39 138.36 125.74 130.62 营业收入 87.25 355.51 329.99 296.64 利润总额 1.76 3.27 -7.08 0.13 经营性净现金流 7.88 35.04 27.86 16.58 资产负债率(%) 70.18 71.31 71.98 68.68 债务资本比率 (%) 65.89 67.06 68.54 65.20 毛利率(%) 9.99 6.69 4.64 5.40 总资产报酬率(%) 1.31 1.99 -0.08 1.77 净资产收益率(%) 0.76 1.29 -6.61 -1.10 经营性净现金流利 息保障倍数(倍) -1.55 3.53 2.65 1.64 经营性净现金流/ 总负债(%) -2.33 10.51 9.14 5.78 注:2014 年和

2015 年财务数据分别采用

2015 年和

2016 年审计报告追溯调整数据后期初数据.2017 年3月财务数据未经审计. 评级小组负责人:王璐璐 评级小组成员:宋莹莹 谷建伟 联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :rating@dagongcredit.com 跟踪评级观点 西部矿业集团有限公司(以下简称 西矿集团 或 公司 )主要从事有色金属采选冶和贸易等业务. 评级结果反映了公司仍得到政府政策的大力支持,仍 拥有较为丰富的资源,选矿回收率仍较高,2016 年盈 利能力有所提升及碳酸锂生产线的完工投产有利于 盐湖化工板块收入及利润提升等有利因素;

同时也反 映了有色金属价格波动对公司盈利能力稳定性影响较 大,公司有色金属贸易业务仍存在较大风险控制压力, 其他应收款对公司资金形成一定占用及有息债务占总负 债比重仍较高等不利因素. 国家开发银行股份有限公司 (以下简称 国开行 )对

07 西矿债 提供的全额 无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的 增信作用. 综合分析,大公对公司

07 西矿债 信用等级维 持AAA,对

12 西矿集团债 信用等级调整为 AA+, 主体信用等级调整为 AA+,评级展望维持稳定. 有利因素 ・有色金属行业是青海省重要的支柱产业之一,仍得 到政府政策的大力支持;

・公司铅锌等矿产资源较为丰富,仍具有一定的规模 优势,西藏玉龙铜矿采选项目的陆续投产有助于有 色金属采选冶收入水平的提升;

・ 公司具有较好的原矿采选工艺, 选矿回收率仍较高;

・2016 年以来,受有色金属行业景气度回暖影响,公 司收入及毛利率有所增加,盈利能力有所提升;

・

2016 年公司碳酸锂生产线的完工投产有利于盐湖化 工板块收入规模及利润水平的提升;

・国开行对

07 西矿债 提供的全额无条件不可撤销 的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用. 不利因素 ・我国有色金属价格波动较大,对公司盈利能力稳定 性造成较大影响;

・2016 年,公司有色金属贸易业务毛利润仍然亏损, 且采用期货产品套期保值,仍存在较大市场和操作 风险控制压力;

・2016 年末,公司其他应收款前五大单位占比较大且 账龄较长, 关联方较多, 对公司资金形成一定占用;

・2016 年以来,公司总有息债务仍维持在较高水平, 占总负债的比重仍较高. 债券 简称 额度 (亿元) 年限 (年) 跟踪评 级结果 上次评 级结果 上次评 级时间

07 西矿债

5 10 AAA AAA 2016.07

12 西矿集 团债

9 7 AA+ AA 2016.07 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称 大公 )出 具的本信用评级报告(以下简称 本报告 ) ,兹声明如下:

一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间,除因本次评级事项构成的委托关 系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系.

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则.

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变.本评级报告所依据的评 级方法在大公官网(www.dagongcredit.com)公开披露.

四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供,大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保.

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议.

六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效,主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效,在有效期限内,大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利.

七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布;

如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改. 跟踪评级报告

3 跟踪评级说明 根据大公承做的西部矿业集团有限公司存续债券信用评级的跟踪 评级安排,大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信 息收集和分析,并结合公司外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级 结论. 发债主体 西矿集团前身为

1984 年8月成立的锡铁山矿务局,

2000 年5月锡 铁山矿务局改制为有限责任公司.2006 年7月,经青海省工商行政管 理局核准,公司名称变更为 西部矿业集团有限公司 .截至

2017 年3月末,公司注册资本 16.00 亿元,青海省人民政府国有资产监督管理 委员会(以下简称 青海省国资委 ) 、青海利群贸易有限责任公司、 鑫宁希源(新疆)股权投资普通合伙企业和海西州发展投资有限责任 公司持有公司的股份比例分别为 50.37%、28.60%、17.18%和3.85%, 青海省国资委为公司控股股东和实际控制人. 公司主要从事铅、锌、铜等有色金属的采选冶及贸易等业务.截至2017 年3月末,公司拥有

51 家子公司,业务包括有色金属采选、 冶炼、盐湖化工、绿色建筑、地产开发、旅游开发、金融及信息技术 等领域. 公司有色金属业务主要由控股子公司西部矿业股份有限公司(以 下简称 西部矿业 ,股票代码:601168.SH)运营,截至

2017 年3月末,公司持有西部矿业 28.21%的股权,其中已质押股权占所持有股权 的46.44%.2017 年4月12 日,西部矿业发布了《西部矿业发行股份 及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》 (修订稿) ,西 部矿业拟向西矿集团、四川发展资产管理有限公司和中航信托股份有 限公司发行股份和支付现金收购西矿集团子公司四川会东大梁矿........