PDF《基差修复行情或暂告一段落》

华泰期货研究所 黑色及建材组 许惠敏 黑色商品研究员 ? 021-68758689 ? xuhuimin@htfc.

com 从业资格号:F0284366 投资咨询号:Z0010706 徐轲 黑色金属研究员 ? 021-68758689 ? xuke_zxzhx@htfc.com 从业资格号:F0290365 投资咨询号:Z0011125 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24 基差修复行情或暂告一段落 周报摘要: 经历

6 月上旬空头预期行情之后,近2周以来盘面走出现货跌、盘面涨的基差修复 行情.螺纹现货淡季疲态,上海报价从

3600 累计跌

130 至3470 元,盘面螺纹周度微涨

20 至3100,期价贴水从 550+修复至 350.考虑

6 月底至

7 月初,现货大概率仍是震荡走 弱,盘面贴水修复至 300-400 一线基本到位.钢市反弹补贴水行情或暂告一段落. 螺纹现货方面呈现季节性弱势,但整体库存表现尚算坚挺.周度库存数据显示,全 国螺纹社会库存较前一周基本持平,厂商螺纹库存微降 1.64 万吨.产量方面,全国钢厂 高炉开工率继续回升,螺纹样本产量仍在持续攀高(产能利用率接近 90%) ,但大概率 已经位于顶部区间.螺纹单品产量仍在走高,且叠加潜在的电炉增量,螺纹供应攀升趋 势确定.螺纹边际供需走弱,盘面贴水在 300-400 一线较为合理,若基差继续上修,或 带来空单介入时点. 热卷由于供应收缩,6 月以来延续强势格局.上海热卷现货报价周度涨

50 至3380, 盘面主力涨

74 至3240.我们对于热卷的单边观点是短多长空,当前的强势格局难以延 续,但整体供需矛盾不大.正如我们多次提示,短期热卷强势多源自供应收缩,需求端 毫无起色(冷轧-热轧价差) .考虑热卷利润已经在 400+附近,一旦检修结束,供应端支 撑难以延续.鉴于热卷单边趋势性空间有限,卷螺差更多依赖于螺纹单边走势. 铁矿石方面,随着期价在 400-430 附近企稳,市场心态较前期有所好转.但考虑边 际供需压力依然未能缓解,我们认为矿价单边仍在筑底,单边暂不建议介入.随着沙钢 提涨 30-40,废钢版块再度引起市场关注.考虑废钢和铁水的替代关系,废钢持续提涨有 助于提振铁矿石和焦炭等其他原料.经测算,当前废钢-铁水价差仍在 450+以上,替代 逻辑为时尚早. 本周策略: 螺纹现货延续弱势,盘面反弹修复贴水.考虑现货仍在跌势中,当前的 300-400 期 价贴水较为合理,若基差进一步缩窄,可作为较好的空头介入时机.热卷趋势性空间有 限,短多长空思路对待.卷螺差更多依赖于螺纹单边,买卷抛螺短线介入,趋势性机会 不佳.铁矿石单边不建议操作,思路上等待做多. 风险点及关注点: 5-6 月中(工)频炉去产能动态,楼市调控政策及下游需求表现. 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24

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14 盘面价差/比价 基差 图1:螺纹期货-现货 日,元/吨图2:热卷期货-现货 日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图3:铁矿石期货-现货 日,元/吨图4:焦炭期货-现货 日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24

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14 图5:焦煤期货-现货 日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 跨期价差 图6:螺纹 10-1 价差 日,元/吨图7:铁矿石 9-1 价差 日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 跨品种价差及比价 图8:主力-卷螺差 日,元/吨图9:螺矿比 日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 盘面利润 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24

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14 图10: 螺纹盘面利润 日,元/吨图11: 热卷盘面利润 日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 钢材 --- 螺纹需求 图12: 建筑钢材成交量周度日均 日,吨图13: 上海螺纹采购成交 周,吨 数据来源:Mysteel 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图14: 水泥开工季节性 周,% 图15: 房地产日度成交 日,万平方米 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24

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14 图16: 房地产月度数据 月,% 图17: 基建月度数据 月,% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图18: 海关钢材月度出口 月,万吨 图19: 钢材表观消费量 月,万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 钢材 --- 板材需求 图20: 汽车产量季节性 月,万吨 图21: 汽车经销商库存去化时间 月 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24

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14 图22: 大家电产量季节性 月,万吨 图23: 家电库存折钢量 月,万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 钢材 --- 现货价差 图24: 天津螺纹-钢坯价差 日,元/吨图25: 唐山热卷-带钢价差 日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图26: 现货卷螺差 日,元/吨图27: 热卷-螺纹价差季节性 日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24

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14 图28: 热卷出口-国内价差 日,元/吨图29: 螺纹出口-国内价差 日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 钢材 --- 供应 图30: 高炉开工率 周,% 图31: 高炉开工率季节性 周,% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图32: 高炉开工与铁矿石疏港量 周,% 图33: 高炉利润与产量 周,% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24

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14 图34: 北方螺纹生产利润 日,元/吨图35: 北方热卷生产利润 日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图36: 利润分地区―华北华东 日,元/吨图37: 利润分品种―华北 日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图38: 样本螺纹周度产量 周,万吨 图39: 样本热卷周度产量 周,万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24

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14 钢材 --- 库存 图40: 钢材社会库存总量 周,万吨 图41: 螺纹社会库存季节性 周,万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图42: 热卷社会库存季节性 周,万吨 图43: 钢厂五大产品库存总量 周,万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图44: 螺纹钢厂库存季节性 周,万吨 图45: 热卷钢厂库存季节性 周,万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24

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14 图46: 山东钢厂库存季节性 周,万吨 图47: 江苏钢厂库存季节性 周,万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 铁矿石 --- 供应 图48: 澳巴发货量季节性 周,万吨 图49: 北方港口到货量季节性 周,万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图50: 澳洲黑德兰港出口 月,万吨 图51: 巴西海关出口 月,万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24

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14 图52: 中国铁矿石进口量 月,万吨 图53: 中国铁矿石进口-分地区 月,% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图54: 国内铁矿石产量 月,万吨 图55: 矿山季度发货环比增速(预估) 季,% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 铁矿石 --- 库存 图56: 港口铁矿石库存 周,万吨 图57: 港口铁矿石库存-贸易矿 周,万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24

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14 图58: 钢厂外矿库存天数 双周,天图59: 钢厂烧结矿库存 双周,万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 铁矿石 --- 现货价差 图60: 铁矿石 62%-58%品位 日,% 图61: 铁矿石 PB 粉-PB 块日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图62: 铁矿石卡粉-PB 块日,元/吨图63: 铁矿石铁精粉-PB 块日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24

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14 图64: 铁矿石美元-落地矿 日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 废钢 图65: 山东钢厂库存季节性 日,元/吨图66: 废钢现货价格 日,元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-06-24

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