PDF《江苏沙钢集团有限公司 2017 年度第二期中期票据信用评级报告》

中期票据信用评级报告 江苏沙钢集团有限公司

1 江苏沙钢集团有限公司

2017 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AAA 本期中期票据发行额度:10 亿元 本期中期票据期限:3 年 偿还方式:每年付息、到期一次还本 发行目的:补充流动资金和偿还银行借款 评级时间:2017 年4月19 日 财务数据 项目2013 年2014 年2015 年16 年9月现金类资产(亿元) 127.

97 126.31 98.49 91.64 资产总额(亿元) 1261.68 1138.95 1088.71 1231.65 所有者权益(亿元) 416.62 409.54 437.21 467.51 短期债务(亿元) 466.83 427.81 463.05 466.27 长期债务(亿元) 153.15 115.97 57.32 97.70 全部债务(亿元) 619.98 543.78 520.36 563.97 营业总收入(亿元) 1551.89 1371.27 1205.19 856.88 利润总额(亿元) 20.34 26.24 13.90 26.39 EBITDA(亿元) 104.59 98.80 81.54 -- 经营性净现金流(亿元) 25.71 250.82 60.58 60.56 营业利润率(%) 4.01 6.30 0.04 7.11 净资产收益率(%) 3.03 5.16 2.30 -- 资产负债率(%) 66.98 64.04 59.84 62.04 全部债务资本化比率(%) 59.81 57.04 54.34 54.68 流动比率(%) 90.25 90.72 87.83 92.48 经营现金流动负债比(%) 3.77 41.26 10.33 -- 全部债务/EBITDA(倍) 5.93 5.50 6.38 -- EBITDA 利息倍数(倍) 3.98 4.26 4.00 -- 注:公司

2016 年三季度财务数据未经审计. 分析师 唐岩孙鑫

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电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下称 联合资 信 )对江苏沙钢集团有限公司(以下称 公司 )的评级,反映了公司作为中国特大型钢 铁生产企业,在产能规模、区域优势、技术水 平、研发实力以及产品结构等方面具备的综合 优势.联合资信同时关注到,钢铁行业景气度 持续低迷、公司铁矿石对外依存度高、债务结 构不尽合理等因素对其信用基本面带来的不 利影响. 未来,公司仍将围绕钢铁主业,通过对现 有生产线进行技术改造,调整产品结构,提高 高附加值产品比例,公司综合竞争力有望进一 步提升.联合资信对公司的评级展望为稳定. 本期中期票据的发行对公司现有债务水 平有一定影响,公司经营活动现金流和EBITDA 对本期中期票据的保障能力强. 基于对公司主体长期信用以及本期中期 票据偿还能力的综合评估,联合资信认为,本 期中期票据到期不能偿付的风险极低,安全性 极高. 优势 1. 公司是中国最大的民营钢铁企业,本部是 世界单体产能最大的钢铁生产企业,规模 优势显著. 2. 公司位于长三角地区,经济发达,为公司 发展提供了良好的外部环境;

公司具备港 口,物流运输具备成本优势. 3. 公司研发实力强,产品种类丰富,综合竞 争力强. 4. 公司人员负担轻,期间费用率低,运营效 率高. 5. 公司经营活动现金流和 EBITDA 规模较 大,对本期中期票据保障能力强. 中期票据信用评级报告 江苏沙钢集团有限公司

2 关注 1. 钢铁行业景气度持续下降,行业内企业竞 争激烈,经营压力加大. 2. 公司铁矿石主要依赖进口, 对外依存度高;

在澳洲投资的矿山存在进一步减值的风 险. 3. 公司债务以短期债务为主,债务结构有待 改善;

公司其他应收款和对外贷款金额较 大,存在一定回收风险;

公司所有者权益 中未分配利润占比高,权益稳定性弱. 4. 2015年, 公司利润总额对投资收益依赖大. 中期票据信用评级报告 江苏沙钢集团有限公司

3 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与江苏沙钢集团有限 公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与江苏沙钢集团有限公司不存在任何影响 评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因江苏沙钢集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变 评级意见.

四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由江苏沙钢集团有限公司提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性.

六、江苏沙钢集团有限公司

2017 年度第二期中期票据信用等级自本期中期票据 发行之日起至到期兑付日有效;

根据跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发 生变化. 中期票据信用评级报告 江苏沙钢集团有限公司

4 江苏沙钢集团有限公司

2017 年度第二期中期票据信用评级报告

一、主体概况 江苏沙钢集团有限公司(以下简称 公司 或 沙钢集团 ) 前身为成立于

1975 年6月的沙洲县轧钢厂,1992 年9月, 以张家港市 钢铁厂为主体,组建江苏沙钢集团公司,1996 年5月,江苏沙钢集团公司改组为江苏沙钢集 团有限公司, 公司新增注册资金 3.71 亿元, 增 资后注册资金变更为 10.19 亿元,各股东出资 比例为:张家港钢铁厂占 81%,张家港市氧气 厂占 19%;

2001 年1月,公司将 3.02 亿元资 本公积转增注册资本,转增后公司注册资本为 13.21 亿元,各股东出资比例不变,公司整体 转制工作顺利完成. 后经多次股权变更,截至

2016 年9月底, 公司股东包括:张家港保税区兴恒得贸易有限 公司(持股比例 29.10%) 、张家港保税区润源 不锈钢贸易有限公司(持股比例 17.67%) 、自 然人沈文荣(持股比例 29.32%) 、龚盛、刘俭 等37 位自然人股东持有公司剩余股份.沈文 荣持有张家港保税区润源不锈钢贸易有限公 司50.01%的股份, 为公司实际控制人, 且沈文 荣与张家港保税区兴恒得贸易有限公司的股 东不存在关联关系.公司子公司江苏沙钢股份 有限公司为深圳证券交易所上市公司,股票代 码002075.SZ. 公司经营范围:钢铁冶炼,钢材轧制,金 属轧制设备配件、耐火材料制品、金属结构及 其构件制造, 废钢收购、 加工, 公司产品销售. (国家有专项规定的,办理许可证后经营) . 经营本企业和本企业成员企业自产产品及相 关技术的出口业务;

经营本企业和本企业成员 企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、 仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务;

国 内贸易(国家禁止或限制经营的项目除外;

国 家有专项规定的,取得相应许可后经营) .承 包境外冶金工程和境内国际招标工程;

上述境 外工程所需的设备、材料进口;

对外派遣实施 上述境外工程所需的劳务人员. (依法须经批 准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活 动) . 截至

2016 年9月底,公司共设有公司办、 组织劳资处、纪检审计处、财务处、总工办、 生产安全处和钢铁研究院等

20 余个职能部门. 截至

2015 年底,公司(合并)资产总额 1088.71 亿元, 所有者权益合计 437.21 亿元 (含 少数股东权益 160.63 亿元) ;

2015 年公司实现 营业总收入 1205.19 亿元,利润总额 13.90 亿元. 截至

2016 年9月底,公司(合并)资产 总额 1231.65 亿元, 所有者权益 467.51 亿元 (含 少数股东权益 156.63 亿元) ;

2016 年1~9 月, 公司实现营业总收入 856.88 亿元,利润总额 26.39 亿元. 公司注册地址:江苏省苏州张家港市锦丰 镇;

法定代表人:沈彬.

二、本期中期票据概况 公司于

2016 年3月取得 DFI(自动储架 发行债务融资工具)发行资质(中市协注 【2016】DFI【9】号) ,并于

2016 年8月9日发行了

2016 年度第一期中期票据

16 苏沙钢 MTN001 (额度

30 亿元) ,于2016 年9月23 日发行了

2016 年度第二期中期票据

16 沙钢 MTN002 (额度20亿元) , 期限均为5年(3+2) , 于2016 年10 月20 日发行了

2016 年度第三期 中期票据

16 苏沙钢 MTN003 (额度

20 亿元) ,期限为

5 年,于2016 年11 月2日发行 了2016 年度第四期中期票据

16 苏沙钢 MTN004 (额度

20 亿元) ,期限为

5 年,于2017 年4月14 日发行了

2017 年度第一期中期 中期票据信用评级报告 江苏沙钢集团有限公司

5 票据

17 苏沙钢 MTN001 (额度

10 亿元) , 期限为

3 年.本次计划在 DFI 项下发行

2017 年度第二期中期票据(以下简称 本期中期票 据 ) ,拟发行额度为

10 亿元,期限为

3 年. 本期中期票据每年付息一次,于兑付日一次性 兑付本金及最后一期利息. 本期中期票据所募集的

10 亿元资金,其中5亿元用于补充流动资金;

5 亿元用于归还 公司本部及下属子公司银行借款. 本期中期票据无担保.

三、宏观经济和政策环境

2016 年, 在英国宣布脱欧、意大利修宪公 投失败等风险事件的影响下,全球经济维持了 缓慢复苏态势.在相对复杂的国际政治经济环 境下,我国继续推进供给侧结构性改革,全年 实际 GDP 增速为 6.7%,经济增速下滑趋缓, 但下行压力未消.具体来看,产业结构继续改 善,固定资产投资缓中趋稳,消费平稳较快增 长,外贸状况有所改善;

全国居民消费价格指 数(CPI)保持温和上涨,工业生产者出厂价 格指数(PPI)和工业生产者购进价格指数 (PPIRM)持续回升,均实现转负为正;

制造 业采购经理指数 (PMI) 四季度稳步回升至 51% 以上,显示制造业持续回暖;

非制造业商务活 动指数全年均在 52%以上, 非制造业保持较快 扩张态势;

就业形势总体稳定. 积极的财政政策和稳健适度的货币政策 对经济平稳增长发挥了重要作用.2016 年, 全 国一般公共预算收入 15.96 万亿元,较上年增 长4.5%;

一般公共预算支出 18.78 万亿元,较 上年增长 6.4%;

财政赤字 2.83 万亿元,实际 财政赤字率 3.8%,为2003 年以来的最高值, 财政政策继续加码.2016 年, 央行下调人民币 存款准备金率 0.5 个百分点,并灵活运用多种 货币政策工具,引导货币信贷及社会融资规模 合理增长,市场资金面保持适度宽松,人民币 汇率贬值压力边际减弱. 三大产业保持稳定增长,产业结构继续改 善.2016 年,我国农业生产形势基本稳定;

工 业生产企稳向好,企业效益持续改善,主要受 益于去产能、产业结构调整以及行业顺周期的 影响;

服务业保持快速增长,第三产业增........