PDF《优于大势》

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 铜价短期回落,长期依旧看涨 报告摘要: 铜方面: 本周铜价高位回落, 长期依然受基本面影响处于上升期.

本周伦铜高位受压回落.沪铜走势相同,一周跌 1.12%.LME 库存继 续减少,但沪铜和 COMEX 铜库存增加.据ICSG 发布的报告,预计 今年全球铜精矿产量比去年减少 2.7%,全球精炼铜缺口为

15 万吨,

2018 年缺口为 10.5 万吨.目前来看,全球经济正逐步复苏,欧洲、北美、 和新兴市场的 PMI 指数持续向好, OECD 领先经济指标不断攀升. 世界经济复苏将持续拉动铜消费的增长.ICSG 预计今年全球精炼铜 消费增长 1%,2018 年增长 2%.总体来看,铜产量的增速不及铜消费 的增速,供需结构趋紧.推荐关注江西铜业、云南铜业. 贵金属方面:本周多重消息利好金价,继续关注特朗普税改、美 联储加息节奏和全球经济复苏情况.本周贵金属价格上涨,美元指数 回落.金价看涨目前有几大因素.一是美国当周初请失业金人数连续 两周增加.二是市场对税改的疑虑进一步支撑了黄金价格.建议关注 中金黄金、山东黄金、紫金矿业. 钴方面:本周钴价基本维持稳定,未来继续看涨.本周电解钴报 价在 45.5-47.5 万元/吨,四氧化三钴报价均价为 37.5 万元/吨.截止至

11 月17 日,长江现货钴最新报价为 46.7 万元/吨,周涨幅 1.52%.广 东现货价格涨幅为 0.89%,上海现货钴涨幅为 0.67%.百川统计,最新MB 钴价,钴产品价格小幅上涨.持续看好新能源汽车对钴需求量 增加的影响.推荐关注华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业. 推荐关注:厦门钨业、北方稀土(轻稀土龙头) ;

中科三环(稀 土磁材板块) ;

钴金属板块:洛阳钼业、格林美;

中国铝业、云铝股份 (铝供给去产能) ;

云南铜业、江西铜业;

中金岭南. ? 近期资讯: 中铝冬季氧化铝产量将减少 60-70 万吨;

云海金属参股子公司宜安云海实施的轻合金精密压铸件项目第一 期项目及其相关配套设施于近日建成并投入使用. ? 重点公司估值一览: 重点公司 现价 EPS P/E 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 中科三环 14.20 0.30 0.33 0.61 47.33 43.03 23.28 买入 中国铝业 8.09 0.02 0.12 0.17 404.50 67.42 47.59 买入 云铝股份 8.91 0.05 0.22 0.35 178.20 40.50 25.46 买入 北方稀土 13.14 0.03 0.17 0.26 438.00 77.29 50.54 买入 江西铜业 16.16 0.23 0.58 0.66 70.26 27.86 24.48 买入 云南铜业 12.11 0.14 0.25 0.37 86.50 48.44 32.73 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -9.47% -8.22% 0.37% 相对收益 -14.78% -18.95% -19.54% [Table_Market] 重点公司 投资评级 中科三环 买入 中国铝业 买入 云铝股份 买入 北方稀土 买入 江西铜业 买入 云南铜业 买入 [Table_Report] 相关报告 《东北有色周报:铜价基本面长期向好,金 价短期或有提振》 2017-11-17 《东北有色周报:铜价慢涨趋势延续,持续 看好钴价上涨》 2017-11-06 《东北有色周报:三季报数据向好,行业趋 势稳中上行》 2017-10-30 [Table_Author] 证券分析师:刘立喜 执业证书编号:S0550511020007 联系人:邱培宇

17621255426 qiupy@nesc.cn 有色金属 发布时间:2017-11-20 请务必阅读正文后的声明及说明

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21 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 整体观点:铜价短期回落,长期依旧看涨 铝方面:环保限产推高成本,库存拐点到来仍是大概率事件.本周铝价走势震 荡,截止

11 月17 日,SHFE 三月期铝平均价格与长江有色现货价格分别为

15620 与15250 元/吨.氧化铝价格的下跌以及持续的库存高位是本轮铝价回调的主要原 因,截止

11 月17 日,国产氧化铝均价报收

3595 元/吨,铝锭十二地库存为 168.91 万吨.但是随着 2+26+3 城市环保限产的全面开始,氧化铝减产 30%,预焙阳极减 产50%,氧化铝与预焙阳极价格预计将开始企稳,电解铝价格在成本端将得到有力 支撑.此外,国统局本周公布了

10 月基本金属的产量数据,其中电解铝

10 月产量 为254.6 万吨,同比下降 7.5%,可见 产能下降-产量减少-库存降低 的大逻辑并未 改变,库存拐点的到来仍是大概率事件.对比钢铁煤炭,电解铝行业集中度高,易 于统筹去产能,关停违规、整治自备电厂,叠加环保限产等诸多催化剂,将使铝价 有巨大上行空间.看好电解铝供给侧改革的持续推进所带来的板块投资机会.推荐 关注中国铝业、云铝股份. 铜方面:本周铜价高位回落,长期依然受基本面影响处于上升期.本周伦铜高 位受压回落, 一周跌 0.06%, 周四收于

6798 美元/吨. 沪铜走势相同, 一周跌 1.12%, 收于52930元/吨. 库存方面, LME库存继续减少, 一周下降4.09%, 但沪铜和COMEX 铜库存分别增加 11.91%和0.54%,收于 16.28 万吨和 20.88 万吨.本周宏观消息不 利于铜价,金属价格全线下跌.据SMM 资讯报道,美国

10 月核心 CPI 同比增长 1.8%,增速为

4 月以来最快.特朗普税改迈出历史性一步,提案受到众议院批准. 消息发布后,美元抬升,铜价受压.但长期来看,我们认为铜价依然受基本面影响 处于上升期.供给方面,今年上半年国外铜矿罢工事件和今年六月由天气原因造成 的智利部分铜矿停产事件影响了铜精矿产量的增长.据ICSG 最新发布的报告,预 计今年全球铜精矿产量将比去年减少 2.7%,预计今年全球精炼铜缺口为

15 万吨,

2018 年缺口为 10.5 万吨.此外,国内今年 1-9 月进口精铜比去年同期减少了 43.07 万吨.

2018 年起贸易单位代理进口废铜资格将被取消对废铜替代精铜将产生很大影 响.与此相对,今年铜需求端数据普遍好于市场年初预期.新能源汽车蓬勃发展将 持续带动铜的消费增长.目前来看,全球经济正逐步复苏,欧洲、北美、和新兴市 场的 PMI 指数持续向好,OECD 领先经济指标不断攀升.世界经济复苏将持续拉 动铜消费的增长.ICSG 预计今年全球精炼铜消费增长 1%,2018 年增长 2%.总体 来看,铜产量的增速不及铜消费的增速,供需结构趋紧.建议关注世界几大铜矿今 年的产量数据,铜库存的变化,国内铜进口量变化,废铜相关政策以及宏观数据. 推荐关注江西铜业、云南铜业. 锌方面: 本周锌价下跌, 长期需关注库存变化和供需平衡.本周伦锌继续下跌, 周四收于

3165 美元/吨,一周下跌 1.09%.沪锌周五收于

25050 元/吨,周内下跌 2.79%.现货市场锌价也同步下跌,长江有色市场锌 1#现货单周下跌 2.91%.库存 方面,伦锌库存调整至 22.68 万吨,周内下降 2.36%.但沪锌库存一周增加

665 吨, 涨幅为 0.79%.目前,锌价走势受市场情绪和宏观面变化导致的所有基本金属价格 走势影响处于震荡期.长期来看,我们认为支撑锌价维持高位的基本面保持不变. 根据安泰科的报告,预计

2017 年全球锌精矿缺 44.1 万吨,精炼锌缺 57.3 万吨,国 内锌精矿缺 29.4 万吨,精炼锌缺

26 万吨.前三季度中国锌精矿产量降幅扩大,进 口补充有限,11 月份进口 TC 已降至

25 美元/吨.四季度北方高寒地区的矿企或因 气候原因陆续停产,短期内锌精矿短缺局面难以改变.精炼锌方面,据SMM 报道, 1-10 月全国精炼锌产量

447 万吨,累计同比下降 0.78%.但随着多数冶炼厂提升开 工率以追赶生产任务和高锌价刺激冶炼厂开工积极性,预计四季度精炼锌整体产量 请务必阅读正文后的声明及说明

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21 [Table_PageTop] 行业动态报告 将明显增加.此外,环保趋紧对下游镀锌企业的影响也在一定程度上压制了锌需求 的增加.目前我们依旧看好供给端偏紧的基本面对锌价维持高位所做的支撑.但需 要关注未来锌库存、升贴水、以及供需端的相关指标走势.推荐关注中金岭南. 贵金属方面:本周多重消息利好金价,继续关注特朗普税改、美联储加息节奏 和全球经济复苏情况.本周贵金属价格上涨,美元指数回落.COMEX 黄金收于 1294.4 美元/盎司,涨1.24%,COMEX 白银本周收于 17.305 美元/盎司,涨1.47%. 与此相对,美元指数 USDX 收于 93.69 元,下跌 0.86%.目前金价看涨有几大利好 因素.一是美国当周初请失业金人数连续两周增加,经济数据表现欠佳,短线利好 金价.二是美国国会众议院虽然在周五凌晨通过了税改法案,但接下来该法案还需 通过参议院表决,由于参议院共和党大佬麦凯恩为首的部分共和党议员此前暗示可 能会投出反对票,且参议院提出的税改法案与众议院有分歧,特朗普税改依然面临 相当考验,市场对税改的疑虑进一步支撑了黄金价格.此外,鲍威尔被提名担任下 一任美联储主席等友好的宏观背景也持续利好金价.长期来看,贵金属价格走势与 美联储加息、全球经济复苏以及美元走势有较强关系.还应关注地缘政治问题和政 治风险事件.如果地缘冲突升级,投资者会增加对避险资产的青睐,黄金将会产生 避险溢价.建议关注美联储加息节奏和全球经济复苏情况,近期还需关注特朗普税 改.建议关注中金黄金、山东黄金、紫金矿业. 钴方面:本周钴价基本维持稳定,未来继续看涨.本周电解钴报价在 45.5-47.5 万元/吨,四氧化三钴报价均价为 37.5 万元/吨.对于国内现货价格,截止至

11 月17 日,长江现货钴最新报价为 46.7 万元/吨,周涨幅为 1.52%.广东现货钴与上海 现货钴最新报价分别为 45.4 万元/吨和 45.1 万元/吨,广东现货价格涨幅为 0.89%, 上海现货钴涨幅为 0.67%.百川统计,最新 MB 钴价,钴产品价格小幅上涨,低含 量钴产品报价在 29.8-31.35 美元/磅,上涨 0.1 和0.35,高含量报价在 30-31.3 美元/ 磅,上涨 0.3.新能源汽车的市场需求不断扩张,市场对钴的需求增加,预计未来 平稳上涨.推荐关注华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业. 钛方面:钛价格保持平稳,预期钛价上涨.本周四川攀钢钛精矿价格维稳,报 价为

1600 元/吨.钛矿需求维稳,未来价格或持续维稳.钛渣价格平稳,辽宁高钛 渣90 报价为

6300 元/吨,92 报价为

6450 元/吨.海绵钛市场低迷,0 级海绵钛市场 最新报价为 5.8 万元/吨,市场成交并不乐观.钛矿目前开工率升高,未来或继续回 升,高钛渣成本下滑.海绵钛需求疲软,短期价格或在低位维稳.而从长期需求看, 随着我国经济实力的增强,船舶升级增加对钛管的需求.国家对航空航天的重视, 民用机与军用机的未来批量生产进一步增加了对钛材的需求,高端钛材的市场空间 大.建议关注宝钛股份、西部材料等. 锂方面:本周金属锂价格稳定,供应不足格局短期难改.本周锂盐价格稳定, 金属锂、碳酸锂延续上周末价格,周内无较大变化,原料市场处于调价后平稳运行 周期.金属锂市场价格 95-100 万元/吨,电池级碳酸锂市场价格 17.5-18.0 万元/吨, 工业级碳酸锂市场价格 15.5-16.0 万元/吨. 周内氢氧化锂价格下调

2000 元/吨, 当前 市场均价 15.0 万元/吨,而散户成交价格更低.当前企业库存寥寥,多以合约订单 生产为主,且订单排到年末,短期内少对外报价.市场现货成交也多以散单小户为 主.供货紧缺、原料难寻导致价格节节走高.而后期伴随冬季盐湖锂停产,国内原 料产量迅速下降,价格仍有上行空间. 稀土方面:稀土国储意向明确,长期看好稀土价值.本周国内六大稀土集团陆 续向下属企业下达国储预交单,各分离厂陆续上报收储预交数量,这预示着稀土国 储已着手前期准备工作,稀土国储意向进一步明确,稀土国储有望在

12 月份达成. 受此影响,国内稀土市场企稳................