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家用轻工 | 证券研究报告 ― 首次评级

2018 年3月27 日[Table_Stock] 603801.

CH 增持 原评级: 未有评级 市场价格:人民币 67.19 板块评级:未有评级 [Table_PicQuote] 股价表现 [Table_Index] (%) 今年 至今

1 个月

3 个月

12 个月 绝对 28.9 9.2 23.7 0.0 相对上证指数 34.7 13.4 28.1 3.0 发行股数 (百万)

160 流通股 (%)

25 流通股市值 (人民币 百万) 2,688

3 个月日均交易额 (人民币 百万)

72 净负债比率 (%)(2018E) 净现金 主要股东(%) 孙志勇

21 资料来源:公司数据,聚源及中银证券 以2018 年3月23 日收市价为标准 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《轻工行业

18 年投资策略-把握确定增长,发 掘边际改善》 2017-12-28 《全屋定制,强者舞台-定制家具行业专题报 告》 2017-06-26 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 轻工制造 : 家用轻工 [Table_Analyser] 杨志威 (8621)20328510 zhiwei1.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300515060001 *刘凯娜为本报告重要贡献者 [Table_Title] 志邦股份 渠道扩张提速,工程业务占先 [Table_Summary] 公司是我国定制家具第二梯队优势企业,积极布局"大定制"战略,先后增 设法兰菲全屋定制、IK 整体定制、志邦木门业务,完善全品类布局.我们看 好公司

18 年加速进行渠道拓展,进一步释放渠道潜力,加快扩张步伐,同 时在地产精装化趋势中,凭借较高的大宗业务占比率先受益. 支撑评级的要点 ? 定制行业仍处黄金成长期,精装化趋势提升工程渠道占比.我国定制家 具行业正处于高增长(YOY>15%)、低集中度(CR5