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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告电力设备与新能源

2016 年8月24 日[table_main] 行业深度报告模板 重庆电力直接交易启动晚、模式简单 售电商集园区资源、电源及配售一体 推荐 维持 核心观点: ? 重庆市

2015 年启动电力直接交易.

2016 年直接交易电量规模暂定为

80 亿千瓦时,为2015 年的

4 倍,并引入售电公司. ? 目前已获得直接交易市场准入的电力用户共

149 家,用户准入门槛 较广东低并且在持续降低中.80 亿度火电直接交易规模目标只占

2015 年工业用电量

563 亿千瓦时的 14.2%,光工业用电未来就有

6 至7倍的扩容空间. 售电公司执行注册认定制,目前已成立的仅首批成立的

3 家售电公 司,均采用了为发电集团控股、园区管委会参股的组建方式. 重庆 80.3%的火电装机和部分水电已参与直接交易. ? 重庆市的电力直接交易目前主要采用年度双边协商的形式,电力用 户的电量上限为全市年度直接交易电量的 25%,发电企业的电量上 限为平均直接交易利用小时数的 1.2 倍.输配电价主要沿用

2010 年 发改委批复的两部制电价.大用户直购电电量需要剔除容量后再参 与计划电量的分配,而售电公司代理购电电量不进行容量剔除. ? 由于重庆市政府和重庆电网在输配电价和结算权归属等问题上多有 争端,售电侧改革起步较艰难,首批

3 家售电公司的经营刚步入正 轨.由于今年

6 月底刚刚放开全部市级以上工业园区的售电,三家 售电公司年售电量约

1 到2亿千瓦时左右.预计售电侧改革后工业 园区内用户的用电价格由 0.8-0.9 元下降至 0.6 至0.7 元,度电降幅 约0.2 元. ? 看好抓住用户的配售电公司以及负荷地区火电资产 重庆市

3 家售电公司同时拥有电源优势、用户优势和配售一体 化运营优势.这不仅仅代表了重庆市能够分享电改初期红利的是发 电企业,也证明了改革初期,不论是售电还是配电,发电企业肯定 是重要的参与者和红利分享者. 关于整个电力体制改革,我们看好两条线:一是能够通过提供 节能改造、设备托管运维、能效管理等增值服务不断抓住新用户的 公司以及用电数据为基础的大数据分析公司将享受电改红利, 其中, 有电网和园区资源背景的公司能够率先抢占用户资源,并将资源逐 步兑现成利润,推荐能够为客户提供节能改造、设备托管运维、能 效管理等一站式的综合能源服务解决方案的智光电气,以及深度绑 定贵州园区内用户的北京科锐;

二是负荷地区火电机组.外来电占 比越高的区域,区域内机组利用小时数弹性越大,如在外来电占本 省用电量 44%的上海、27%的广东、22%的河北以及 19%的浙江区 域内火电资产. 分析师 张玲?: (8610)6656

8643 ?:zhangling_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130514020003 特此鸣谢 于化鹏: (8610)83571395 (yuhuapeng@chinastock.com.cn) 对本报告的编制提供信息 相关研究 [table_report]

1、行业深度_特高压:穿透雾霾 特高压建设明 显加快、全球互联 打造电力版一带一路 2015.03.03

2、行业深度_能源互联网:未来能源互联网 2015.06.01

3、行业深度_光热:光热产业正处于大爆发的前 夜2015.10.13

4、行业深度_电改:售电侧放开大幕开启 新市 场主体有望涌现 2015.10.19

5、行业跟踪_光热:示范项目即将落地 行业获 实质性进展 2015.11.17

6、行业深度_核电:二代加谢幕三代成主流,核 电建设开启又一高峰 2015.12.23

7、行业深度_年度策略:经济新常态下改革催生 新增长方式 2015.12.27

8、 行业深度_电池材料: 结构调整转型升级先锋, 新能源汽车持续高增长 2016.03.03

9、行业点评_新能源:千呼万唤 配额制 终 露真面目 2016.03.04

10、行业简评_新能源: 配额制 逐步落实,燃 煤发电企业承担配额指标责任 2016.04.25

11、行业简评_新能源:限电改善,光伏 Q3 不淡 2016.05.16

12、行业深度_充电桩:充电设施建设井喷,设 备供应业绩爆发 2016.05.20

13、行业深度_电机电控:优秀企业如能抓住商 用车的机遇,就抓住专用车爆发、扎根乘用车 2016.05.27 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

1 行业研究报告/电力设备与新能源行业 目录

一、重庆市

2015 年启动电力直接交易,2016 年交易规模扩大四倍.2

二、电力交易规模空间大、首批企业垄断售电业务.3

(一)电力用户:门槛较广东低,持续降低中.3

(二)售电公司:首批三家为发电集团控股、园区管委会参股

4

(三)发电企业:省内 80.3%的火电已参与,水电已放开.5

三、以年度自主双边协商交易模式为主,鼓励直接交易.7

(一)双边协商交易、集中交易两种直接交易模式.7

(二)执行

2010 年版的两部制输配电价.8

(三)略微或不剔除直接交易容量,鼓励发电企业参与直接交易

8

四、3 个售电公司均已开始售电,模式简单、业绩弹性小.10

(一)因输配电价和结算权归属上的争端,售电侧改革起步艰难

10

(二)售电公司以年度双边协商为主、每家年售电规模约 1-2 亿千瓦时.10

(三)用户每度电的购电成本约降低 0.2 元.11

五、看好抓住用户的配售电公司以及负荷地区火电资产.12

(一)重庆售电商集园区资源、电源优势及配售一体优势

12

(二)外来电占比越高、区域内机组利用小时数弹性越大

14

六、重点推荐公司

18

(一)智光电气(002169) :节能+用电服务+售电,深度耕耘南方五省用户市场.18

(二)北京科锐(002350) :布局电力服务和配售电,管理层增持彰显信心

19

(三)长园集团(600525) :运泰利+和鹰科技+道元实业,智能制造板块初步成形.20

(四)四方股份(601126) :直流、配网为近期增长点,长线布局售电、安防监控和薄膜太阳能.21

(五)科陆电子(002121) :多点布局 由设备供应商转型成为能源方案服务商

22

(六)上海电力(600021) :国际化综合能源供应商.23

(七)东方能源(000958) :跨区域整合集团新能源资产,国家电投清洁能源平台呼之欲出.24

(八)许继电气(000400) :特高压直流、充电桩、配网三轮驱动

25 表格目录26 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

2 行业研究报告/电力设备与新能源行业

一、重庆市

2015 年启动电力直接交易,2016 年交易规模 扩大四倍 为了认真贯彻中发[2015]9 号文, 促进电力竞争性业务有序放开、 公平竞争和多元化供应, 逐步构建有效竞争的电力市场结构和市场体系,2015 年6月,重庆市政府和重庆市经信委分 别印发了渝府办发〔2015〕99 号和渝经信发〔2015〕38 号文件,启动了电力用户与发电企业 直接交易试点,2015 年当年的试点交易电量规模为

20 亿千瓦时. 表

1、重庆市电力体制改革相关政策 时间 政策名称 主要内容

2015 年6月《重庆市电力用户与发电企业直接交易试点方案》 (渝 府办发〔2015〕99 号) 初步制定重庆市大用户直购电的准入条件、电价形成机制和交易规则 http://www.cq.gov.cn/publicinfo/web/views/Show!detail.action?sid=3996884

2015 年6月《重庆市电力用户与发电企业直接交易规则(试行)》 (渝经信发〔2015〕38 号) 在试点方案的基础上,进一步细化交易规则 http://wjj.cq.gov.cn/xxgk/xzgw/76008.htm

2015 年11 月 《关于做好

2016 年电力用户与发电企业直接交易试点 工作有关事宜的通知》(渝经信电力〔2015〕17 号) 明确

2016 年的交易规模为

80 亿千瓦时、交易方式为协商交易 http://jxw.cqcs.gov.cn/web/content/index.jsp?contentid=325

2015 年11 月 《关于同意重庆市、广东省开展售电侧改革试点的复 函》(发改办经体[2015]3117 号) 国家发改委、能源局同意重庆开展售电侧改革试点 http://www.sdpc.gov.cn/fzgggz/tzgg/zhdt/201605/t20160510_801352.html

2016 年2月《重庆市售电侧改革试点工作实施方案》(渝府办发 〔2016〕20 号) 售电侧改革总体实施方案

2016 年4月《关于重庆市售电侧改革市场主体准入与退出的指导 意见》(渝发改能〔2016〕450 号) 重庆市售电市场中各参与者的准入条件

2016 年4月《关于组织开展

2016 年第二批电力用户与发电企业直 接交易试点工作的通知》(渝经信电力〔2016〕6 号) 组织开展

2016 年第二批电力用户与发电企业直接交易试点 http://wjj.cq.gov.cn/xxgk/xzgw/80628.htm

2016 年6月《关于降低电气价格支持工业经济发展的通知》(渝 府办发〔2016〕122 号) 降低用户参与直接交易的门槛,放开所有市级以上工业园区的售电 http://www.cq.gov.cn/publicinfo/web/views/Show!detail.action?sid=4111076 资料来源:国家能源局,中国银河证券研究部整理

2015 年11 月,重庆市经信委印发渝经信电力〔2015〕17 号文件,进一步扩大直接交易试 点,

2016 年直接交易电量暂定为

80 亿千瓦时,为2015 年的

4 倍,约占到重庆市年用电量的 9.1%.

2015 年11 月,国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司同意重庆市和广东省开展售电 侧改革试点.2016 年2月,重庆市政府印发渝府办发〔2016〕20 号文件,放开支柱产业和战 略新兴产业重点项目集聚区和中石化页岩气开发、管输、利用领域的售电及增量配电业务.4 个月之后,重庆市政府又印发了渝府办发〔2016〕122 号文件扩大改革试点范围,包括重庆市 所有市级以上工业园区,并不再区分存量和存量,同时降低电力用户参与直接交易的门槛. 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

3 行业研究报告/电力设备与新能源行业

二、电力交易规模空间大、首批企业垄断售电业务 重庆市售电市场的参与者主要是电力用户、 售电公司和发电企业. 目前已获得市场准入的 电力用户共

149 家, 目前门槛较广东低并且

80 亿度火电直接交易规模目标只占

2015 年工业用 电量

563 亿千瓦时的 14.2%,光工业用电未来就有

6 至7倍的扩容空间.售电公司执行注册认 定制,目前仅首批成立的

3 家,均为发电集团控股、园区管委会参股.发电企业方面,参与直 接交易的火电企业已占重庆市火电装机总容量的 80.3%,部分水电已放开.

(一)电力用户:门槛较广东低,持续降低中 重庆市符合要求的电力用户可以直接参与交易也可由售电公司代理参与交易. 参与直接交易的电力用户:年用电量门槛由

2015 年的

1000 万千瓦时以上下降至

2016 年的

500、300 万千瓦时 根据渝府办发〔2015〕99 号和渝经信发〔2015〕38 号文件,2015 年重庆执行的大用户直 购电主要面向电压等级在

110 千伏以上、年用电量在

3000 万千瓦时以上的大工业企业以及年 用电量在

1000 万千瓦时以上的高新技术企业.此外,属于国家鼓励发展的企业以及电子核心 部件、物联网、机器人及智能装备、新材料、高端交通装备、新能源汽车及智能汽车、MDI 及化工新材料、页岩气、生物医药、环保装备等十大战略性新兴产业的企业,即使电压等级和 年用电量不达标,经市政府同意后也可参与电力直接交易.

2016 年6月下发的渝府办发〔2016〕122 号文件规定,参与直接交易的电力用户,年用电 量准入门槛放宽至

500 万千瓦时,并允许组织年用电量

300 万千瓦时以上的用户 打捆 参与 直接交易,年用电量门槛大幅降低. 由售电公司代理参与交易的用户:从个别工业园区的增量用户增加至全市市级及以上工 业园区不分增量和存量的所有用户 从2016 年2月开始,渝府办发〔2016〕20 号和渝发改能〔2016〕450 号文件均明确两江 新区水土、鱼复、龙兴三个园区,长寿经开区晏家、江南、八颗三个组团,万州经开区,万盛 平山工业园区,永川港桥工业园区,以及中石化页岩气开发、管输、利用领域内,在2015 年11 月28 日之后签订供电协议的经营性(不含居民、农业、公用事业和公益性用户)用户可参 与售电侧改革, 存量用户及同址扩容新增电量不纳入改革范围. 满足要求的增量用户在通过售 电公司购电时,合同期至少为期一年,期满后用户可重新选择. 为了支持实体经济的发展,2016 年6月下发的渝府办发〔2016〕122 号文件将全市市级及 以上工业园区全部纳入售电侧改革试点范围,并要求不再区分存量和增量用户. 表

2、重庆售电侧改革概览 类型 细则 用户准入 全市市级及以上工业园区内符合国家产业政策和环保标准的存量和增量用户 售电公司 注册制,初期为重庆两江长兴电力有限公司、重庆能投售电有限公司、重庆渝西港桥电力有限公司

3 家 合同周期 至少为期一年,期满后用户重新选择 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

4 行业研究报告/电力设备与新能源行业 输配电价 220kV:0.1942 元每千瓦时.110kV:0.2132 元每千瓦时.其他电压等级:0.2372 元每千瓦时. 政府性基金及附加 0.0548 元每千瓦时 资料来源:国家能源局,中国银河证券研究部整理 目前只

149 家电力用户参与直接交易,未来扩容空间大 重庆的市场主体申请参与直接交易时,执行以下流程:

1、电力用户向所在区县经济信息 委提交申报材料;

2、区县经济信息委初审;

3、市经济信息委复审并上报政府同意;

4、市经 济信息委将通过审查的企业名单进行公示,公示无问题后该主体获得市场准入.截至至今,重 庆市经信委共公示了

4 批企业名单, 合计

149 家电力用户获得了市场准入. 今年重庆市的火电 直接交易规模为

80 亿千瓦时,只占

2015 年工业用电量

563 亿千瓦时的 14.2%,只考虑工业用 电,电力用户侧未来就还有

6 至7倍的扩容空间.

(二)售电公司:首批三家为发电集团控股、园区管委会参股 渝发改能〔2016〕450 号将售电公司分成四类.第一类是社会资本投资的公司,实行注册 认定制,准入条件主要包括资产、人员和经营场所上的要求,标准基本与去年年底国家颁布的

6 个电力体制改革配套文件之一 《关于推进售电侧改革的实施意见》 (发改经体[2015]2752 号) 一致.第二类是高新产业园区或者经济技术开发区管理单位,供水、供气、供热等公共服务行 业企业和节能服务公司, 需到工商部门申请业务范围增加售电业务项. 第三类是国网重庆市电 力公司、三峡水利电力、聚龙电力、乌江电力等电网企业注册成立的具有独立法人资格售电公 司,需与电网其他业务,特别是其输配电业务、调度业务和非市场化售电业务等隔离.第四类 是拥有配电网经营权的售电公司,要求其自身资产不低于其配电网总资产的 20%,符合条件 的高新产业园区、经济技术开发区及地方企业建设、运营的配电网,可自愿转为拥有配电业务 的售电公司,即配售一体化公司. 重庆两江长兴电力有限公司、 重庆能投售电有限公司、 重庆渝西港桥电力有限责任公司是 上报国家申请试点的首批售电公司.三家公司的控股股东均为发电企业,分别是三峡集团、重 庆能源集团和国家电投集团, 参股股东则以试点区域的园区管委会为主. 早期售电侧改革试点 所涉及的

6 个园区, 与3家售电公司均形成了一对一的合作关系, 两江长兴电力公........