DOC《跑赢大市》

一、高需求,高壁垒,高成长

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1、SVC和MABZ是主打产品

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2、主营业务快速增长,毛利率维持高位

5

3、订单增速较快,在手订单饱满

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4、订单结构优化

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5、财务状况良好

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二、电力电子行业蓬勃发展

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1、柔性交流输电技术最为成熟

9

2、变频调速市场空间超出预期

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3、煤矿自动化应中国国情而生

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4、风力变流器顺风而行

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三、力做细分行业领先者

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1、公司占据SVC市场半壁江山

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2、公司是MABZ的绝对领跑者

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3、公司争做HVC的市场领头羊

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4、风电变流器背靠金风好乘凉

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四、公司面临的机遇与发展战略

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1、电力电子行业刚刚起步

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2、做市场不能做的高端产品

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3、重视研发投入和人才引进

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4、加强销售应对挑战和机遇

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五、公司拟增发加快HVC开发

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1、增发项目前景较好

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2、业绩增厚作用明显

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六、风险分析

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1、金融危机导致市场需求减少的风险

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2、募投项目不能预期效果的风险

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3、市场竞争加剧的风险

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七、公司业绩、估值及策略

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1、公司业绩

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2、投资策略

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八、附表

24 图图1荣信股份主营产品构成

5 图2节能大功率电力电子行业产业链

6 图3公司主营业务增长较快

6 图4公司毛利率、净资产收益率维持高位

7 图5公司主营产品订单情况(2008年)

7 图6荣信股份近几年期末未执行订单情况

8 图7变速恒频发电机组并网示意图

14 图8世界风电装机容量快速

15 图9国内风电装机增速迅猛

15 图10 国内SVC市场份额

17 图11 国内高压变频市场份额

18 表表1 2008年新签合同分类占比(单位:%)

8 表2 公司财务指标(单位:%)

9 表3 无功补偿装置节能效果

10 表4 SVC市场空间

11 表5 高压变频器运行象限

12 表6 高压变频装置节能效果

12 表7 国内高压变频市场集中度

18 表8 风电变流器产能扩张情况

20 附表

1 荣信股份主营产品销售情况预测

25 附表

2 荣信股份损益简表及预测(单位:百万元人民币)

26 附表

3 荣信股份相对估值比较(2009-4-2)

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一、高需求,高壁垒,高成长

1、SVC和MABZ是主打产品 公司主要从事节能大功率电力电子设备的设计和制造业务,其主要产品为高压动态无功补偿装置SVC、电力滤波装置FC、智能瓦斯排放装置MABZ、高压变频调速装置HVC、高压软启动装置VFS、静止无功发生器SVG.其中,SVC和MABZ占主营业务收入的78%,是公司的主打产品.募集资金投产后........