DOC《天津市自来水集团有限公司》

天津市自来水集团有限公司 2012年度第二期中期票据信用评级报告 大公报D【2012】061号 中期票据信用等级:AA 主体信用等级:AA 评级展望:稳定 发债主体:天津市自来水集团有限公司 注册总额:15亿元 本期发债额度:5亿元 本期票据期限:3年 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2011.

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2010 2009

2008 总资产 167.67 153.29 126.93 116.50 所有者权益 45.07 46.48 38.11 35.40 营业收入 28.52 36.19 30.83 25.96 利润总额 -1.74 0.19 0.03 -0.71 经营性净现金流 6.21 7.01 1.69 0.96 资产负债率(%) 73.12 69.68 69.98 69.61 债务资本比率(%) 43.73 40.41 34.47 30.15 毛利率(%) 6.74 3.91 0.85 -2.35 总资产报酬率(%) - 0.23 0.22 -0.27 净资产收益率(%) -3.94 0.25 -0.05 -2.14 经营性净现金流利息保障倍数(倍) - 5.79 1.74 0.92 经营性净现金流/总负债(%) 5.10 7.17 1.99 2.36 注: 2011年9月财务数据未经审计. 分析员:谷蕾洁 曹洁 联系

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电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :rating@dagongcredit.com 评级观点 天津市自来水集团有限公司(以下简称 天津自来水 或 公司 )主要从事自来水供应及销售业务,是天津市最主要的自来水供水企业.评级结果反映了公司的区域垄断优势明显、天津市经济的发展为水务行业需求增长提供有力保障、公司工程安装业务实力较强、公司有息负债占比较低等优势;

同时也反映了水务行业普遍盈利水平较低、原水成本上涨限制公司盈利能力提升、公司人员负担较重等不利因素.综合分析,公司偿还债务的能力很强,本期中期票据不能偿付的风险很小. 预计未来1~2年,随着公司在建管网的建成投产,公司的供水范围将有所扩大,营业收入将有所提高.大公对天津自来水的评级展望为稳定. 主要优势/机遇 ・公司是天津市最重要的供水企业,管网覆盖天津市核心区及周边区县,区域垄断优势明显;

・天津市社会经济快速发展为水务行业需求增长提供有力支撑;

・公司工程安装业务实力较强,业务范围遍及全国;

・公司有息负债占比较低. 主要风险/挑战 ・水价由政府制定且价格较低,水务行业普遍盈利水平较低;

・公司水务产业链较短,原水成本上涨限制公司盈利能力提升;

・公司经营历史较长,人员负担较重,导致公司管理费用较高. 大公国际资信评估有限公司 二一二年三月六日 发债主体 天津自来水的前身为1898年成立的天津济安自来水股份有限公司,隶属于天津市公用局管理.2000年6月,经中共天津市委和天津市政府批准,原天津市公用局撤销,其所属单位重组为天津市自来水集团有限公司、天津市燃气集团有限公司和天津市公共交通集团有限公司.公司是经天津市政府授权的国有资产经营公司,是天津市最大、最主要的自来水销售企业.其自来水管网铺设及售水业务覆盖天津市核心区域及部分县区,供水面积611.3平方公里.目前公司自有水厂两座,日供水能力150万立方米,与外资合作水厂两座,日供水能力100万立方米.公司目前拥有全资子公司及控股公司29个,参股企业5个,合作企业2个,所属事业单位2个,其中纳入合并报表范围的有18家企业,公司子公司情况见附件1.截至2011年9月末,公司注册资本11.99亿元. 公司从事自来水生产、销售、资产经营和资本运营;

给排水基础设施工程的设备安装和技术咨询;

给排水机电设备、管材制造、销售;

节水新技术开发和技术服务等业务. 发债情况 本期票据概况 公司拟在中国银行间市场交易商协会注册总额为15亿元的中期票据,分三期发行,其中第一期5亿元人民币已于2012年1月发行完毕.本期为2012年度第二期,发行金额5亿元人民币,发行期限为3年.票据面值100元. 募集资金用途 本期中期票据募集资金5亿元,其中3亿元用于补充正常生产经营流动资金需求,2亿元用于调整债务结构、降低融资成本. 经营环境 水务行业关系国计民生,具有区域垄断特征,水价由政府制定且水价水平相对较低,导致水务行业普遍盈利水平较差 水务行业是关系国计民生和国家安全的公用事业行业,与居民日常生活、企业的生产、生态环境和社会的可持续发展息息相关,是国民经济的重要基础,具有突出的战略地位.由于城市自来水供应需要铺设大量管网,同一地区不可能进行管网的重复建设,且管网建设成本高,使得水务行业具有区域垄断的特征,水务公司凭借供水特许经营权及管网资源具备一定的区域垄断优势,并得到政府的支持.自来水由于其关系国计民生,具备独特的公益属性,通常水价由各地政府根据当地实际情况制订,上调水价需要经过政府批准并召开水价听证会,加之我国水价长期处于低位运行状态,导致水务行业整体盈利能力过低甚至亏损. 未来随着水务行业发展及水价改革的逐渐推动进行,水务行业的发展既面临机遇又有一定的挑战. 天津是我国北方经济中心之一,近年来,其经济快速发展为水务行业的需求增长提供有力支撑 天津是我国四个直辖市之

一、五大中心城市之一,地处环渤海地区中心.背靠华北、东北、西北地区,位于东北亚国际合作区的中心地带,是中国北方十几个省市区对外交往的重要出海通道,也是中国北方最大的国际现代化港口城市,具有天然的地域优势.近年来天津经济发展迅速,2002~2010年天津市的GDP增速均高于全国GDP增速(见图1). 图1 2002~2010年天津市GDP及增长图(单位:亿元、%) 数据来源:wind资讯 随着城市经济的发展,天津市居民收入不断提高(如表1所示),收入的提高也带动了居民对生活质量的要求.天津工业基础雄厚,形成了航空航天、石油化工、装备制造、电子信息、生物医药、新能源材料、国防科技、轻工纺织等八大优势产业.2010年上述八大优势产业全年完成工业总产值15,268.58亿元,占全市规模以上工业总产值的91.6%,比上年提高0.9个百分点,天津市经济及工业的发展均将带动非居民用水需求的上升. 表1 2008~2010年天津市主要经济指标(单位:%) 主要指标 2010年2009年2008年 数值 增速 数值 增速 数值 增速 地区生产总值(亿元) 9,108.8 17.4 7,500.8 16.5 6,354.4 16.5 人均地区生产总值(元) - - 62,403 11.1 55,473 11.3 一般预算收入(亿元) 1,068.8 30.1 821.4 21.6 675.6 25.1 城镇居民人均可支配收入(元) 24,293 13.5 21,430 10.3 19,423 18.7 工业增加值(亿元) 4,410.7 20.8 3,749.8 18.5 3,533.9 18.9 全社会固定资产投资(亿元) 6,511.4 30.1 5,006.3 47.1 3,404.1 42.5 社会消费品零售总额(亿元) 2,902.6 19.4 2,430.8 21.5 2,000.3 24.5 进出口总额(亿美元) 822.0 28.8 639.4 -20.6 805.4 12.6 三次产业比 1.6:53.1:45.3 1.7:54.8:43.5 1.9:60.1:38.0 数据来源:历年天津市经济和社会发展统计公报 2011年,天津市经济继续保持较快发展,全社会固定资产投资实现7,510.67亿元,同比增长31.1%;

地方财政一般预算收入1,454.87亿元,同比增长36.1%. 整体来看,天津市经济的持续快速发展及居民收入的不断提高将会推动天津用水量的增加,进而推动天津水务行业的发展. 经营与竞争 公司收入主要来源于自来水及工程安装两项业务,工程安........