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Fa [Table_MainInfo] 证券研究报告/行业研究 2011年6月22日[Table_Author] 钢铁 署名人:初学良 S0960210070009 0755-82026820 chuxueliang@cjis.

cn [Table_Change] 评级调整: 维持 [Table_BaseInfo] 行业基本资料 上市公司家数

33 总市值(亿元)

6500 占A股比例(%) 2.25 平均市净率(倍) 1.44 [Table_Tre d] 行业表现 (%) 1M 3M 6M 钢铁行业 -6.39 -7.25 2.26 上证综指 -7.42 -8.96 -7.24 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关报告 [Table_Title] 钢铁行业废钢专题 中性 废钢需求巨大,替代铁矿石尚需时日 Summary 废钢能够替代生铁作为炼钢的铁料来源.我国是世界第一大产钢国,铁矿石的供给和采购价格却严重受制于国外矿业巨头.因此,寻求充分、有效利用废钢资源替代铁矿石是促进我国钢铁行业健康自主发展的必经之路.鉴于此,本专题将对废钢的应用和供需做系统的梳理. 投资要点: 社会废钢将成为供给主要来源.废钢的两大来源中,自产废钢随着钢铁连铸工艺的发展,占比逐渐下滑.社会废钢随着国内钢铁积蓄量的增加,将会成为废钢的主要来源. 电炉技术是未来炼钢工艺发展趋势.废钢主要应用于电炉炼钢.目前,世界电炉产钢占比30%左右,我国近年来仅为10%左右.电炉工艺相对环保、节能,且能够生产转炉不能生产的高合金钢.废钢相对于生铁不具备足够的经济性导致电炉炼钢成本较高是制约电炉工艺发展的关键因素.我们测算废钢相对生铁便宜364元/吨时,电炉、转炉成本相当. 十二五 期间供需缺口加大,之后将明显改善.中国目前吨钢废钢单耗不足世界其他地区的一半,废钢需求空间巨大. 十二五 期间供给紧缺加剧,吨钢废钢单耗将持续下跌,2015年迎来拐点, 十三五 期间供给将大幅增加.整体而言,废钢取代铁矿石尚需时日. 风险提示:废钢加工配送能力发展相对滞后. 主要公司盈利预测及投资评级 股票代码 公司名称 2009EPS 2010EPS 2011EPS 2012EPS 投资评级

000778 新兴铸管 0.46 0.70 0.90 1.21 强烈推荐

600295 鄂尔多斯 0.38 0.81 1.02 1.38 强烈推荐

000629 攀钢钒钛 -0.27 0.19 0.53 0.96 强烈推荐

002478 常宝股份 0.48 0.46 0.70 1.02 强烈推荐

600581 八一钢铁 0.14 0.69 0.90 1.19 强烈推荐

600019 宝钢股份 0.33 0.74 0.79 0.93 强烈推荐

600882 大成股份 0.01 -0.33 0.75 0.87 推荐

600782 新钢股份 0.13 0.26 0.38 0.58 推荐

600516 方大炭素 0.01 0.32 0.52 0.71 推荐

000825 太钢不锈 0.16 0.24 0.47 0.68 推荐 资料来源:中投证券研究所

一、废钢基本情况介绍 废钢来源:废钢,即为废弃的钢铁.目前,世界每年产生的废钢总量3~4亿吨,约占钢总产量的45%~50%.废钢来源大体可分为两类:自产废钢、社会废钢. 自产废钢:钢铁厂生产过程中产生的废钢,普通钢厂自产废钢约为钢产量的15%~20%,特殊钢厂达30%~50%,主要为钢料的切头、切尾、边角料等,随着连铸连轧工艺的发展,自产废钢的占比呈现下降趋势;

社会废钢:社会废钢可细分为两类,1.折旧废钢,即为报废的机车、钢轨、汽车、船舶、工具等;

2.垃圾废钢,即为日常生活中的罐头盒、家具等.随着我国钢铁积蓄量的不断增长,社会废钢占比呈现上升趋势. 图1:各类来源废钢比例 资料来源:中国废钢铁 中投证券研究所 图2:可循环炼钢生产过程 资料来源:中国废钢铁 中投证券研究所 废钢应用:废钢的重要应用是取代生铁作为炼钢的原材料,85%~90%用作炼钢原料,10%~15%用作铸造、炼铁和再生钢材等.炼钢过程实际是对生铁除碳的过程,生铁由铁矿石和焦炭冶炼而来.据统计,钢铁冶炼中铁前工序的能源消耗占钢铁企业总能耗的70%左右,污染物排放占整个冶炼工序的70%以上,以废钢为炼钢的直接原料省去了烧结、炼铁等铁前工序,减少了能耗和污染排放,同时消化了社会累积的废钢资源,对全社会而言是福音.对于钢厂而言,废钢使用主要取决于废钢价格与铁矿石价格或者生铁价格的差价.目前,世界范围内的炼钢金属原料中,废钢已占总量的35%左右. 废钢处理: 为了充分利用各种废钢铁资源,并使之适用于炼钢过程以提高效率和降低成本,必须对其进行有效的加工处理.废钢的处理过程包括拣选、解体、收集,随后尽可能地除去各种钢中不要的有色金属和非金属有害杂质,并加工成易于装运和适于炼钢条件的具有一定尺寸、形状和密度的废钢炉料. 废钢加工配送能力不足是制约我国废钢利用的因素之一.2009年,全国炼钢废钢消耗约为8300多万吨,其中只有1000万吨是经由废钢加工配送基地提供的,其余均为钢企下属的废钢厂提供.经过几年的努力,现在年加工配送能力20万~100万吨级的专业公司已达15家左右.废钢加工配送基地的建设有利于简化钢企的采购、验质管理,是未来废钢管理的发展趋势.