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Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 晨会纪要 Table_First|Table_Summary 2017年8月25日2017年8月25日晨会纪要 分析师:张晓春 执业证书编号: S0590513090003 投资要点: 宏观要闻及市场策略: 工商董事长提出建立超级资产负债表 《处置非法集资条例》征求意见稿发布 国务院发布《关于进一步扩大和升级信息消费 持续释放内需潜力的指导意见》 行业新闻: 电子行业 安洁科技发布了半年报 环保新能源行业 环保部:印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》 国祯环保发布半年报 先进制造行业 宁波华翔发布半年度报告 巨星科技发布半年度报告 生物医药行业 仙琚制药发布半年报 传媒行业 中文传媒公布半年报 交通运输行业 重庆港九发布年中报 旅游行业 凯撒旅游发布2017年半年度报告 建材行业 旗滨集团发布半年度报告 风险提示: 1.

宏观经济下行风险;

2.市场波动加剧风险. 中国股市 2017/8/24 399006.SZ 创业板指 (0.64) 399005.SZ 中小板指 (0.75) 399001.SZ 深证成指 (0.63) 000001.SH 上证综指 (0.49) 830008.XI 富时A50 0.92 全球股市 TWII.TW 台湾加权指数 0.79 N225.GI 日经225 (0.42) KS11.GI 韩国综合指数 0.40 HSI.HI 恒生指数 0.43 FTSE.GI 富时100 0.33 GDAXI.GI 德国DAX 0.05 FCHI.GI 法国CAC40 (0.04) AS51.GI 澳洲标普200 0.14 SPX.GI 标普500 (0.21) IXIC.GI 纳斯达克指数 (0.11) DJI.GI 道琼斯工业指数 (0.13) SENSEX.GI 孟买SENSEX30 0.09 RTS.GI 俄罗斯RTS 0.48 全球汇市 USDX 美元指数 0.08 AUDUSD.FX 澳元兑美元 (0.03) EURUSD.FX 欧元兑美元 (0.07) GBPUSD.FX 英镑兑美元 0.02 USDJPY.FX 日元兑美元 0.48 USDCNY.EX 人民币兑美元(中间价) (0.16) 大宗商品 GC.CMX COMEX黄金 (0.25) SI.CMX COMEX白银 (0.50) CA03ME.LME LME3个月铜 1.71 B.IPE ICE布油 1.16 AU.SHF 上期所黄金 0.04 AL.SHF 上期所铝 1.57 CU.SHF 上期所铜 0.64 RB.SHF 上期所螺纹钢 2.09 宏观要闻及市场策略 宏观要闻 工商董事长提出建立超级资产负债表 国联点评:周四,工商银行董事长易会满在2017中国银行业发展论坛上发表讲话,提出建立超级资产负债表.他指出,治理金融乱象,首先需要建立一张超级资产负债表,超级资产负债表是一张涵盖表内+表外、境内+境外、存量+流量、即期+远期、传统+创新的立体多维的金融报表体系,是以全面真实反映金融整体运行状况为指归,以为宏观审慎监管、综合协调监管、功能行为监管提供依据为目的,通过强化金融综合统计功能,扩大金融统计监测范围,完善统计协调和信息共享机制来实现的. 《处置非法集资条例》征求意见稿发布 国联点评:8月24日,国务院法制办公室就《处置非法集资条例(征求意见稿)》公开征求意见,对预防监测、行政调查、行政处理、法律责任几个方面做出规定.意见稿中指出,非法集资,是指未经依法许可或者违反国家有关规定,向不特定对象或者超过规定人数的特定对象筹集资金,并承诺还本付息或者给付回报的行为;

非法集资参与人应当自行承担因参与非法集资受到的损失;

省级人民政府全面负责本行政区域内处置非法集资工作,县级以上地方人民政府应当建立非法集资监测机制,金融管理部门应当指导、督促金融机构、非银行支付机构建立非法集资监测预警机制. 国务院发布《关于进一步扩大和升级信息消费 持续释放内需潜力的指导意见》 国联点评:意见指出,重点发展生活类信息消费、公共服务类信息消费、行业类信息消费和新型信息消费领域.目标是到2020年,信息消费规模预计达到6万亿元,年均增长11%以上;

信息技术在消费领域的带动作用显著增强,信息产品边界深度拓展,信息服务能力明显提升,拉动相关领域产出达到15万亿元. A股策略 大盘回顾 市场 表现及原因 A股 两市震荡下行,行业普跌,环保概念板块走强 港股 恒指收红,量能有所扩张,内银股普涨 美股及其他 小跌0.13% 大势研判 时间 方向 理由 短期 震荡 量能不足,市场风险偏好不高 行业配置与主题推荐 主题推荐 国企改革、雄安、金融、超跌中小创等 电子行业 公司 安洁科技发布了半年报:17上半年营收8.61亿,同比16年8.10亿增长6.27%,其中Q2单季营收4.32亿,同比16年Q2单季营收3.81增长13.4%.Q2单季净利润为0.78亿,同比16年Q2单季净利润0.57亿增长36.8%.同时公司预计2017年1-9月公司归属于上市公司股东净利润为3.2-4.01亿,同比增长20%-50%. 国联点评:安洁科技作为国内模切功能件龙头厂商,多年来陪伴大客户持续成长,积累丰富精密模切及材料工艺理解,在大客户产品中单机价值量持续提升.安洁母公司上半年营收3.93亿同比去年4.18亿减少6%,主要由于消费电子淡季,各厂家去库存所致.但Q2环比Q1的1.93亿增长3.6%,业绩开始企稳反转,一方面是手机厂为下半年生产开始备货,另一方面汽车电子业务中的特斯拉MODELS S配件和能源墙开始慢慢起量,可以看到新能源汽车业务的毛利率达到了35.64%,综合毛利率达39.54%同比都有所提升.我们认为公司半年经营情况特别是Q2有所改善,汽车电子业务蓄势待发.预计随着下半年汽车电子新品放量,消费电子旺季放量后公司的营收和毛利将进一步提升.建议关注. 环保新能源行业 行业 环保部:印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》 国联点评:《方案》要求在全面完成《大气十条》考核指标的基础上,2017年10月至2018年3月,京津冀大气污染传输通道城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上,重污染天数同比下降15%以上,其中北京、天津、石家庄等要求同比下降25%,大气治理考核目标进一步提高. 此次行动方案相比年初的方案更为详细具体,由此前的7部分19条扩充11部分32条,并对2+26个城市各自分别在重点工作、主要任务、完成期限及工程措施进行了详细的划分,落实各自责任.其中除包括加快推进 散乱污 整治、散煤治理、清洁能源替代、工业错峰生产、移动污染源管控等外,具体到环保领域主要涉及环境监测及烟气治理. 《方案》在第一条重点提出建设完善空气质量监测网络体系,要加快区县监测网络建设,2017年10月底前, 2+26 城市所有327个区县全部建成包含二氧化硫等六项参数在内的空气质量自动监测站点;

同时要实时监控锅炉污染物排放状况,2017年11月1日起,不达标或未达到相关排放要求的燃煤锅炉,一律停产改造.并推动烟气排放自动监控全覆盖,在2017年10月底前,全面排查排气口高度超过45米的高架源,全部安装自动监控设施,电力等行业均应安装自动监控设施 烟气治理相关内容主要是推动锅炉升级改造,北京市完成2500台燃气锅炉低氮改造,其他城市燃煤锅炉在改燃的过程中同步实现低氮改造;

对 散乱污 企业污染治理设施全面提升改造;

加强无组织排放治理改造,配备除尘设施;

并全面开展重点行业VOSs综合治理,在2017年10月底前,各地基本完成整治工作,未完成治理改造的企业,依法实施停产整治,纳入各地冬季错峰生产方案. 此次《方案》考核目标更为严格,主要任务更为详细具体,并将具体任务落实在各个城市,加强执行效果,预计将对环境监测及烟气治理市场带来有利推动,建议关注先河环保、聚光科技、清新环境及龙净环保等. 公司: 国祯环保:发布半年报,实现营收8.93亿元,同比增长56.43%,归母净利润6063万元,同比增长38.80%. 国联点评:公司业绩基本符合预期.公司三大业务领域水环境治理、工业废水及小城镇分别占比为62%、18%及19%,其中小城镇业务同比增长237%、水环境治理业务同比增长45%,为公司业绩增长的主要来源.截止到6月末,公司污水处理规模相比去年年底新增38.8万吨/日,达到415.8万吨/日.运营收入达到4.37亿元,同比增长57%,工程收入2.78亿元,同比增长64%,均保持了较快的增速. 净利率小幅下降0.49个百分点至7.33%,主要由于毛利率下滑及销售费用率略有提升,其中毛利率下滑5.72个百分点至28.22%,运营业务及工程业务毛利率均出现了明显的下滑,可能是由于市场竞争加剧及原材料价格上涨的原因,设备业务毛利率保持相对平稳.同时销售费用率增加0.42的百分点.公司管理费用及财务费用控制较好,期间费用率整体下降4.28个百分点,使得公司整体净利率下滑幅度较小. 公司水环境及小城镇业务拓展加速,上半年新签订工程类订单12.4亿元,超过16年全年订单量,同比增长265%,截止期末在手订单16亿元,同比增长66%,工程类业务有望延续告诉增长.上半年新签经营类订单4.05亿元,期末未完成投资金额10.95亿元,并在7月份联合葛洲坝中标阜阳51.36亿元的超大型水环境PPP项目(14.24%)、2.05亿元PPP污水处理项目,看好未来新的项目的拓展.同时近日拟发行不超过5.97亿元可转债,拟参与投资设立共40亿元产业投资基金,公司资本实力有望大大增强,将大大增强公司订单执行能力.预计公司17-18年EPS分别为0.

64、0.90元,对应PE分别为

32、23,维持 推荐 评级. 公司 新天然气(603393):上半年收入4.58亿,同比增14.68%,归母净利1.11亿元,同比增38.51%. 国联点评:公司从事城市天然气的输配与销售和入户安装业务,目前经营区域均在新疆境内,包括乌鲁木齐市米东区及新市区(高新区)一镇两乡、阜康市、五家渠市、库车县、焉耆县、博湖县、和硕县等8个市(区、县等).天然气总销量2.86亿方,同比增22.45%.其中,民用气实现销售1.25亿方,同比增19%,工业用气0.81亿方,同比增长65%,商业用气0.14亿方,同比增长21%.乌鲁木齐等城市大力推进煤改气,公司募投项目陆续投产,天然气销量有望持续增长.另外,公司气源丰富,采购成本低.预计17年PE25倍.公司为次新股,建议在创投机构减持后积极关注. 先进制造行业 公司 宁波华翔8月24日发布半年度报告:上半年公司实现营收71.2亿元,同比增长26.1%,归母净利润3.9亿元,同比增长26%,基本每股收益0.74元/股.同时,公司预计前三季度净利润将实现20%-40%增长. 国联点评:公司业绩符合预期,接近一季报中对中报预期的上限.公司业绩增长的主要驱动力在于:1)宁波劳伦斯的并表(净利润7141万元);

2)宁波华翔汽车车门系统公司(原宁波安通林华翔)50%权益的并入(约贡献3600万元业绩);

3)公司客户结构优异,在车市不景气的背景下客户总体销量表现较好. 但同时,公司控股子公司长春华翔消音器公司(持股97.6%)业绩下滑24%,其主要受上半年一汽大众奥迪销量下滑(-12.2%)所影响.另外,相比去年同期,德国子公司亏损加剧,亏损额同比增加约5000万元人民币,其主要在于:1)德国工厂产能转移至罗马尼亚后,产品质量不稳定导致毛利率较低;

2)奔驰MFAII新项目处于投产阶段,现阶段费用支出较大. 展望公司下半年,公司第一大客户一汽大众已进入强产品周期阶段,尤其是奥迪车型,7月份开始销量全面回升,作为其内饰件核心供应商,公司将极大的从中受益.德国子公司方面,预计亏损会出现环比改善,主要在于:一方面,随着良品率趋于稳定,公司相应的人工费用、物流费用将会减少;

另一方面,依据合同约定,因项目配套车型销量不足,客户将给予公司一定补贴. 总体而言,我们看好公司后续业绩的进一步改善,维持前期的盈利预测水平,即预计公司17-19年归母净利润分别为8.

6、10.

1、11.1亿元,对应现价,PE分别为

12、

11、10倍,维持 推荐 评级. 事件:巨星科技(002444.SZ)发布2017年半年度报告. 国联点评:(1)营业收入同比增长5.73%,事实上,上年同期基数已相对较高,今年仍保持稳健增长符合预期.预计下半年Arrow并表,营收规模有望进一步提升.(2)财务费用成为制约利润重要影响因素,报告期内财务费用为3214.23万元,上年同期-3703.17万元,两者相差6917.4万元.(3)智能装备业务方面,华达科捷实现利润1280.45万元,同比下降约十个点;

PT公司净利润99.30万元;

预计下半年激光雷达将实现部分收入.(4)总体看,公司主营业务年初至今新增订单同比增长10.5%,整体经营状况稳健.智能装备板块下半年主要看点包括与史泰博合作项目进展、激光雷达批量化销售情况、新开发智能家居产品下游客户拓展情况等. 生物医药行业 公司 仙琚制药(002332.SZ)发布半年报.8月24日公司发布半年报,上半年实现营业收入12.74亿,同比增长5.69%;

实现归母净利润0.81亿,同比增长37.78%,业绩符合预期.公司公布1-9月份业绩预告,前三季度预计实现扣非归母净利润1.3-1.5亿,同比增长30%-50%. 国联点评:第二季度实现营收7.08亿、归母净利0.65亿,同比分别增长3.64%、43.28%,二季度的毛利率同比提升4.7个百分点.在甾体类原料药降价的局势下,产品线毛利率提升,我们估计主要原因一方面是主要原材料雄烯二酮价格在上半年处于低位,另一方面是高毛利制剂占比提升.分产品来看,皮质激素、妇科计生用药、麻醉肌松用药实现营收分别为3.96亿、3.58亿、1.79亿,同比分别增长3.54%、7.65%、25.28%,同时毛利率分别提升3.

37、4.

19、1.54个百分点.麻醉肌松用药整体增长最快,预计主要是罗库溴铵和顺阿两个品种增长较快;

妇科计生用药领域,预计目前基数较大的黄体酮胶囊在加大辅助生殖领域拓展的情况下保持稳定增长.三费略有提升,主要是由于汇兑损益、销售推广费增加.鉴于公司在甾体产业链上具备优势,呼吸、肌松领域制剂增长较快,同时展开外延并购拓展海外销售渠道和丰富产品线,看好公司长期发展.维持推荐评级. 传媒........