DOCX《焦煤焦炭期货投资策略》

焦煤焦炭期货投资策略 下游焦钢企业亏损严重,不断打压焦煤价格,导致山西地区洗煤厂陆续开始亏损,开工率持续走低,且短期内再度恢复生产可能性不大,加之四季度限产治超政策力度不减,预计国内炼焦煤产量仍将延续下滑态势.

焦煤进口量连续两个月环比回落,需求疲弱,3%进口关税年底前将继续执行,11,12月焦煤进口将延续低位;

明年1月进口关税取消后,焦煤进口量将有所恢复.焦炭供应压力大于焦煤,9月下旬之后,焦化厂盈利有所恢复,开工率随之触底回升,且11,12月为北方的供暖季节,为保证焦炉煤气的供应,焦化厂开工率也会保持在较高水平之上.需求方面,11,12月为传统的钢材需求淡季,需求向下,成品材库存增加,钢材价格弱势,将进一步挤压钢厂利润,加之对整个行业中长期的悲观预期,焦煤焦炭需求端恶化的态势不会有明显改变. 鉴于煤焦基本面弱势格局未变, 故操作策略上建议以逢高抛空操作为主.套利方面,可考虑多焦煤空焦炭以及多焦煤1601空焦煤1605两组套利. 核心要点 受煤炭行业亏损加剧以及国内限产治超政策的影响,今年前三季度国内炼焦煤产量远低于往年,四季度限产治超政策力度不减,且国内煤炭生产企业亏损情况难有好转,预计国内炼焦煤产量仍将延续下滑态势.焦炭供应压力大于焦煤,9月下旬之后,焦化厂盈利有所恢复,开工率随之触底回升,且未来两个月下降可能性不大. 11,12月为传统的钢材需求淡季,需求向下,成品材库存增加,钢材价格弱势,将进一步挤压钢厂利润,加之对整个行业中长期的悲观预期,焦煤焦炭需求端恶化的态势不会有明显改变. 焦煤焦炭现货价格持续下行,目前山西产地包括大矿的实际成交价格基本位于600元以下,11月初山西柳林地区主焦煤报580元/吨,较月初再度下调10元/吨.钢厂对焦炭价格打压力度也无明显减弱,11月河钢,首钢等主流钢厂均下调焦炭采购价格. 风险提示:政策刺激力度超出预期,交割月临近、仓单炒作风险加剧. 目录

1、行情回顾

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2、现货价格延续弱势,钢厂打压力度不减

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3、产量下降、进口减少、炼焦煤供应持续收缩

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4、大型焦化厂开工率维持高位,焦炭远期供应压力仍存

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5、钢厂减产仍在继续,煤焦需求端持续萎缩

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6、总结及交易策略

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图表目录

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1 焦煤主力合约期现价差走势

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2 焦炭主力合约期现价差走势

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图表 3日钢焦炭采购价格及变化幅度

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4 山西柳林地区主焦煤价格变化

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5 国内炼焦煤产量变化情况

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6 炼焦煤供需情况变化

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7 煤炭进出口税调整表

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图表 8焦炭产量季节性分析

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图表 9独立焦化厂开工率变化情况

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10 全国粗钢日均产量变化情况

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11 高炉开工率与钢厂盈利面变化情况

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12 大中型钢厂焦煤及焦炭平均库存天数

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13 钢厂及焦化厂焦煤库存变化

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1、行情回顾 10月下旬以来,焦煤焦炭主力合约延续弱势,且在11月初分别创下706元/吨和551.5元/的新低;

之后焦煤主力合约有所反弹,焦炭则继续延续低位震荡.截止11月9日,焦炭主力合约1601收711元/吨,焦煤主力合约收558.5元/吨.我们认为在下游钢材市场弱势不变,钢厂对煤焦价格打压力度不减以及钢焦企业去库存和减产的压力下,11月煤焦现货价格仍将延续弱势,期货亦有进一步下跌空间.