PPT《第八章 长期投资决策》

第八章 长期投资决策本章主要内容:投资的概念货币的时间价值现金流量的估计资金成本的估计投资方案的评价方法

第一节 投资概念及其决策过程

一、什么是投资 投资是指当前的一种支出,这种支出能够在以后较长时期内给投资者带来利益.

投资于经营费用不同.经营费用的支出只能在短期内取得利益. 投资决策的特点: (1)必须考虑货币的时间价值. (2)必须进行风险分析.

二、投资的决策过程

1 提出可供选择的投资方案

2 收集和估计有关的数据

3 对投资方案进行评价

4 对方案的实施情况进行监督

第二章 货币的时间价值

一、单笔款项的现值 ? 折现:把将来某一时点的金额换算成与现在等值的金额? 现值:未来时点上的资金折现到现在时点的资金的价值 ? 终值:与现在等价的未来某时点的资金价值? 决定资金等值因素:资金的金额大小、资金金额发生的时间、利率的大小? 单利:本金计算利息,利息不计利息? 复利:本金计算利息,利息也要计算利息

0 1

2 3

4 5

6 7 n F PV 单利的计算 F=PV(1+i n) PV=F/ (1+i n)

1 2

3 4 n-1 n

0 PV F 复利计算: 单笔款项的现值计算: 例:某人在8年后能获得1700元钱,假定资金市场贴现率8%,问这笔钱的现值是多少? 解:已知Sn=1700,i=8%,n=8,带入公式中,PV=1700÷1.851=9183.42元 公式中,可查表得到. PV=Sn*现值系数(I, n)

二、不均匀现金流系列的总现值 例:某公司有一个机会,今后5年内,该公司每年能得到以下收益的机会:年份 现金流量

1 400

2 800

3 500

4 400

5 300 如果贴现率为8%,问公司为获得这一机会,现在最多愿意支付多少? 解: 年份 现金流量 现值系数 现值

1 400 0.917 366.80

2 800 0.842 673.60

3 500 0.772 386.00

4 400 0.708 283.20

5 300 0.650 195.00 总现值 1904.60

三、年金系列的总现值 年金:在一个现金流系列中,每年的现金流量相等,称为年金系列. 年金的计算 (1)普通年金的计算 --------

1 2

3 4 n-1 n R R

0 TPV F 例:假如希望在3年内,每年年末能从银行取出1000元,年利率4%,问:现在存入的款额应为多少? 解:查表,贴现率4%,年数3年的总现值系数2.775,因此,年金系列的总现值为: TPV=1000*2.775=2775元 已知总现值TPV,还可以求年金:TPV R=总现值系数 例:甲向乙借款2000元,利息率10%,本金和利息分3年还清,每年归还相等金额,问:甲每年归还多少? 解:查表,利息率10%,3年的总现值系数2.487, R=2000/2.487=804.18元即甲应向乙每年归还804.18元

第三节 现金流量的估计

一、估计现金流量的原则

1 现金流量原则 是指在评价投资方案时,必须用现金流量来计算其成本和效益,而不能用不属于现金流量的收支. 现金流量指货币的实际收入和支出,与会计上成本的收支是不完全相同的,如折旧. 把折旧作为现金支出的后果: (1)固定资产支出的重复计算;

(2)无法计算货币的时间价值.其他分年度摊入成本的费用,也属于这种情况.

2 增量原则 要求在投资决策中使用的现金流量应是未来采用某一投资方案而引起的现金流量的增加量. 应注意: (1)不考虑沉没成本;

(2)要考虑机会成本;

(3)要考虑因投资引起的间接效益;

3 税后原则 如企业需求向政府纳税,在评价投资方案时,使用的现金流量应当是税后现金流量,只有税后现金流量才与投资者的利益相关.